5月中旬，夢(mèng)潔股份宣布與網(wǎng)紅主播薇婭直播合作，公司股東在股價(jià)拉升中完成股份減持。這一系列操作被投資者質(zhì)疑為利用網(wǎng)紅直播市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行股價(jià)炒作并配合股東減持。盡管夢(mèng)潔股份在向深交所的回復中對此進(jìn)行否認，但關(guān)于一些上市企業(yè)利用時(shí)下網(wǎng)紅直播市場(chǎng)熱點(diǎn)“做局”的質(zhì)疑和討論卻遠未結束。

　　資本市場(chǎng)中借熱點(diǎn)進(jìn)行題材炒作的“玩法”時(shí)常出現且爭議不斷。網(wǎng)紅直播帶貨成為時(shí)下流行的商品促銷(xiāo)方式，令不少消費者著(zhù)迷，成為拉動(dòng)消費的“新風(fēng)口”，似乎也成了拉升股價(jià)的“新動(dòng)力”。網(wǎng)紅直播帶貨概念是否成為上市企業(yè)的“新道具”？資本市場(chǎng)秩序誰(shuí)來(lái)維護？投資者權益怎樣保障？網(wǎng)紅直播帶貨繁榮背后仍有一系列問(wèn)題亟待破解。

　　高位減持純屬巧合還是精心設計？

　　在發(fā)布與網(wǎng)紅直播帶貨合作的消息后，夢(mèng)潔股份的股價(jià)連續收出7個(gè)漲停板，而多位股東減持日期恰好與夢(mèng)潔股份連續漲停的日期相重合，令投資者心生疑惑。

　　5月11日，A股上市公司夢(mèng)潔股份與網(wǎng)紅主播薇婭所在的謙尋文化正式簽署《戰略合作協(xié)議》，將根據薇婭粉絲的反饋，有針對性地進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，增加公司產(chǎn)品進(jìn)入薇婭直播間銷(xiāo)售的頻次，以提高公司產(chǎn)品銷(xiāo)量和品牌知名度。

　　消息一經(jīng)發(fā)出，市場(chǎng)反應強烈。從5月12日起，夢(mèng)潔股份的股價(jià)連續收出7個(gè)漲停板。市值從30多億元拉升至逾70億元。與此同時(shí)，公司股東伍靜通過(guò)集中競價(jià)和大宗交易合計減持公司股份約1419萬(wàn)股。

　　夢(mèng)潔股份股價(jià)的異常波動(dòng)受到了深交所的關(guān)注。夢(mèng)潔股份回復稱(chēng)，《戰略合作協(xié)議》的實(shí)質(zhì)也是通過(guò)薇婭直播間直播銷(xiāo)售公司產(chǎn)品，是公司正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，公司不存在利用其他非信息披露渠道主動(dòng)迎合網(wǎng)紅直播市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行股價(jià)炒作并配合股東減持的情形。但多位股東減持日期恰好與夢(mèng)潔股份連續漲停的日期相重合令投資者心生疑惑。

　　5月25日，夢(mèng)潔股份“封死”跌停板，隨后股價(jià)在橫盤(pán)整理后出現大幅下跌。對于過(guò)山車(chē)似的公司股價(jià)、股東減持的操作，輿論一直爭論不休。高位減持純屬巧合嗎？投資者被“套路”了嗎？

　　實(shí)際上，借網(wǎng)紅直播帶貨熱點(diǎn)炒作的質(zhì)疑聲音早已有之。在夢(mèng)潔股份之前，市場(chǎng)上較火熱的網(wǎng)紅直播帶貨概念股為星期六。

　　星期六是A股上市的女鞋品牌，在搭上網(wǎng)紅直播帶貨概念后，去年12月至今年1月曾在26個(gè)交易日中拉出17個(gè)漲停板。星期六控股股東1月份曾分4筆減持約735萬(wàn)股，多名高管合計減持逾30萬(wàn)股。深交所在3月份曾關(guān)注星期六，要后者說(shuō)明是否有炒作熱點(diǎn)配合減持的情況。因類(lèi)似情形受到關(guān)注的，還有御家匯、金字火腿等多家公司。

　　業(yè)內人士表示，網(wǎng)紅板塊當前還是市場(chǎng)短期炒作的概念，長(cháng)期預計不具有持續性。以夢(mèng)潔股份為例，打開(kāi)漲停板后的幾個(gè)交易日放出巨大成交量。這里面可能有大量普通投資者接盤(pán)被“割韭菜”，投資“打了水漂”。

　　直播帶貨帶的是經(jīng)營(yíng)收入還是公司股價(jià)？

　　分析人士指出，從多個(gè)概念股近3年的財務(wù)數據來(lái)看，雖然很多公司股價(jià)短期被熱炒，但部分公司近年來(lái)的業(yè)績(jì)表現并不理想，未來(lái)或將面臨估值風(fēng)險導致股價(jià)下跌。

　　夢(mèng)潔股份在對深交所關(guān)注函的回復中表示，公司與主播薇婭2020年合作直播銷(xiāo)售公司產(chǎn)品共4次，此前3次累計銷(xiāo)售金額為812.12萬(wàn)元，占公司2019年經(jīng)審計營(yíng)業(yè)收入的0.31%，公司支付的費用為213.24萬(wàn)元。

　　夢(mèng)潔股份與謙尋文化的合作關(guān)系對企業(yè)的貢獻到底有多大？通過(guò)查閱夢(mèng)潔股份營(yíng)業(yè)收入發(fā)現，2017年至2019年，夢(mèng)潔股份的營(yíng)業(yè)收入分別為19.34億元、23.08億元、26.04億元，可以看出800多萬(wàn)元的銷(xiāo)售金額對公司營(yíng)業(yè)收入影響不大。

　　五月初，光大證券在對夢(mèng)潔股份的業(yè)績(jì)點(diǎn)評中表示，公司2020年一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.63億元，同比減少34.63%�？紤]到疫情影響、經(jīng)濟和消費信心恢復尚存不確定性，將公司下調至“中性”評級。

　　記者梳理發(fā)現，主要銷(xiāo)售渠道為電商的御家匯，與網(wǎng)紅主播的合作較早、合作頻次較高。即便如此，網(wǎng)紅直播帶貨對公司銷(xiāo)售的貢獻占比仍很低。

　　2019年，御家匯與網(wǎng)紅主播李佳琦合作47次，與薇婭直播合作超過(guò)30次，與超過(guò)1500位主播直播超過(guò)8000場(chǎng)。2019年1月至9月，御家匯通過(guò)網(wǎng)紅直播帶貨的銷(xiāo)售金額僅占公司營(yíng)業(yè)收入的4.02%，并不構成公司主要銷(xiāo)售來(lái)源。

　　分析人士指出，從上述概念股近3年的財務(wù)數據來(lái)看，雖然很多公司股價(jià)短期被熱炒，但部分公司近年來(lái)的業(yè)績(jì)表現并不理想，未來(lái)或將面臨估值風(fēng)險導致股價(jià)下跌。

　　“從網(wǎng)紅直播經(jīng)濟在二級市場(chǎng)的表現看，我覺(jué)得有過(guò)度夸大的嫌疑和特征�！币鎸W(xué)投資金融研究院院長(cháng)兼首席投資顧問(wèn)張翠霞表示，二級市場(chǎng)決定股價(jià)漲幅波動(dòng)的關(guān)鍵因素是上市公司有沒(méi)有穩定的業(yè)績(jì)增長(cháng)。包括網(wǎng)紅直播帶貨概念在內，單純靠題材炒作拉升股價(jià)的做法，長(cháng)期來(lái)看對資本市場(chǎng)存在危害。

　　加大信披與追責力度狠剎市場(chǎng)“不良之風(fēng)”

　　專(zhuān)家建議，上市公司強化信息披露監管，建立事中、事后的監管或追責體系，狠剎市場(chǎng)“不良之風(fēng)”，防止高位減持損害普通投資者利益，普通投資者對題材炒作也應該注意防范風(fēng)險。

　　“網(wǎng)紅帶貨是個(gè)筐，啥都可以往里裝�！睆埓湎急硎�，當前市場(chǎng)中可能存在“做局”情況，一些公司因為本身景氣周期下行導致基本面數據不好，也不是二級市場(chǎng)的風(fēng)口方向，就利用了這樣一個(gè)特殊背景，發(fā)布帶貨行為甚至合作意向，導致股價(jià)上漲甚至翻倍，推動(dòng)所謂的熱點(diǎn)。

　　中國政法大學(xué)銀行法研究中心主任、中國法學(xué)會(huì )證券法學(xué)研究會(huì )常務(wù)理事管曉峰認為，當前存在不少“帶貨網(wǎng)紅”參與資本市場(chǎng)“講故事”的行為，這是操縱市場(chǎng)行為的新表現形式。

　　多位受訪(fǎng)專(zhuān)家建議上市公司強化信息披露監管。張翠霞表示：“當前相關(guān)上市公司對網(wǎng)紅概念的信息披露并不全面，特別是網(wǎng)紅帶貨對企業(yè)業(yè)績(jì)的影響。對于普通投資者來(lái)說(shuō)，并不能清楚了解企業(yè)實(shí)際運行狀況，容易造成信息不對稱(chēng)�！�

　　管曉峰表示，上市公司在發(fā)現因網(wǎng)紅直播帶貨致使股價(jià)快速上漲，且遠遠脫離上市公司自身價(jià)值提升時(shí)，上市公司及董監高依法負有向二級市場(chǎng)、向全社會(huì )澄清和披露的法定義務(wù)。如果上市公司未履行此等義務(wù)，則構成違反證券法之行為；進(jìn)而，如果上市公司及董監高不僅未履行義務(wù)，還實(shí)施減持行為，致使普通投資者產(chǎn)生損失，則應加重處罰，甚至可能涉嫌觸犯刑事法律規定。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家建議，對于借發(fā)布消息后減持的行為要給予重點(diǎn)關(guān)注，建立事中、事后的監管或追責體系，狠剎市場(chǎng)“不良之風(fēng)”，防止高位減持損害普通投資者利益。

　　“上市公司的重大訴訟、重大交易，必須依法披露。同時(shí)加大對內幕信息披露、虛假信息披露的懲治力度�！惫軙苑逭f(shuō)。

　　“人在貪婪的時(shí)候容易犯錯，投資者還是不能輕信資本市場(chǎng)的‘故事’�！惫軙苑灞硎�，鼓勵投資者進(jìn)行價(jià)值投資，而不是通過(guò)題材炒作獲利。普通投資者應當加強對資本市場(chǎng)的學(xué)習，對靠題材炒作的個(gè)股應該注意防范風(fēng)險，減少參與，防止被欺詐。（記者 孔祥鑫 李犇 張漫子）