1月份，商業(yè)銀行結構性存款規模為10.98萬(wàn)億元，是在2018年結構性存款大爆發(fā)后第三次突破10萬(wàn)億元大關(guān)。受資管新規影響，保本型銀行理財這種高息攬儲的產(chǎn)品將不復存在，而結構性存款就橫空出世了

　　近日，來(lái)自中國銀保監會(huì )的一條新聞吸引了白領(lǐng)小袁的注意。這條新聞?wù)f(shuō)，“近日，中國銀保監會(huì )開(kāi)展‘鞏固治亂象成果促進(jìn)合規建設’工作，在工作通知中提到要注意‘影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險’，其中的風(fēng)險點(diǎn)包括，結構性存款不真實(shí)，通過(guò)設置‘假結構’變相高息攬儲”。

　　看到“不真實(shí)”，剛剛購買(mǎi)了某銀行結構性存款的小袁有些不淡定了�！斑@什么意思��？難道我買(mǎi)了假的結構性存款了嗎？”小袁說(shuō)。

　　監管部門(mén)打假“結構性存款”，究竟打的是什么？

　　結構性存款突飛猛進(jìn)

　　結構性存款由來(lái)已久，是運用利率、匯率產(chǎn)品與傳統的存款業(yè)務(wù)相結合的一種創(chuàng )新存款，最近兩年在國內出現了爆發(fā)式增長(cháng)。

　　根據中國人民銀行公開(kāi)數據，今年1月份商業(yè)銀行的結構性存款規模為10.98萬(wàn)億元，是在2018年結構性存款大爆發(fā)后第三次突破10萬(wàn)億元大關(guān)。Wind數據顯示，截至今年4月末，中資大型銀行和中資中小型銀行的結構性存款規�？傆嫗�11.13萬(wàn)億元。其中，中資大型銀行結構性存款規模為3.77萬(wàn)億元，中資中小型銀行結構性存款規模為7.36萬(wàn)億元。

　　從存續數量來(lái)看，《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（以下稱(chēng)“資管新規”）發(fā)布以來(lái)，結構性存款存續數量呈現先漲后降的趨勢。但是，不同類(lèi)型銀行表現略有差異。股份行產(chǎn)品存續數量最多，占比超過(guò)六成，但數量占比逐步下降；國有大行、城商行和農村金融機構存續數量相對較少，但數量占比有增長(cháng)態(tài)勢。

　　那么，結構性存款到底哪里“不真實(shí)”了？記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，目前結構性存款的“不真實(shí)”主要表現在資金投向上，并突出表現為兩種形式。

　　第一種是行權模式，即商業(yè)銀行首先確定結構性存款成本，再將這些成本劃分為保底收益部分和期權費部分，利用期權費部分向交易對手購買(mǎi)掛鉤金融衍生品期權，同時(shí)設置較寬的波動(dòng)區間和較窄的觀(guān)察期，確保未來(lái)掛鉤標的以極大概率落在波動(dòng)區間內；第二種則是不行權模式，即商業(yè)銀行一般不參照成本金額，而是參照成本率，將其確定為較低收益率，同時(shí)設定一個(gè)較高收益率，為較高收益率購買(mǎi)一款期權，而該期權的觸發(fā)條件幾乎不可能發(fā)生，商業(yè)銀行只是以期權費為代價(jià)給高息存款嵌套了一個(gè)形式上的“結構”。

　　中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(cháng)董希淼表示：“比如，某假結構性存款設定，當黃金價(jià)格上下波動(dòng)超過(guò)400美元每盎司時(shí)就執行較低收益，如果沒(méi)有就執行較高收益。但是，黃金價(jià)格很難出現如此大幅度波動(dòng)，這就意味著(zhù)投資者拿到最高收益幾乎是板上釘釘的，這就是假結構�！�

　　董希淼告訴記者，有的假結構性存款是拿出比例極小的部分出來(lái)投資衍生品，有沒(méi)有達到行權條件，對結果的影響微乎其微，甚至是沒(méi)有任何影響。也就是說(shuō)，原本用于投資衍生品的資金并未真正與金融衍生品掛鉤。

　　產(chǎn)品打監管“擦邊球”

　　除了資金投向外，結構性存款的“不真實(shí)”還表現在交易資格上。

　　“結構性存款本質(zhì)是存款，是無(wú)風(fēng)險的，也在我國存款保險的保障范圍內，但其收益部分是不確定的，這取決于結構性存款掛鉤的資產(chǎn)�！眹�家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛在接受經(jīng)濟日報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這就意味著(zhù)銀行必須要具有衍生品交易資格。如果沒(méi)有，就無(wú)法提供真正意義上的結構性產(chǎn)品。

　　董希淼表示，“商業(yè)銀行從事與外匯、商品、能源和股指有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易以及場(chǎng)內衍生產(chǎn)品交易，應當具有監管部門(mén)批準的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。但是，一些規模較小的銀行并沒(méi)有這一資格，這些銀行就通過(guò)其他具備金融衍生品交易資格的銀行來(lái)發(fā)行結構性存款產(chǎn)品”。

　　記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，部分商業(yè)銀行之所以冒險推出不真實(shí)結構性存款，問(wèn)題不在結構性存款上，而是此類(lèi)銀行企圖打監管“擦邊球”。

　　“2018年以后，結構性存款快速發(fā)展，并不是因為投資者對這類(lèi)產(chǎn)品的需求增加了，或者說(shuō)是銀行提供這類(lèi)產(chǎn)品的能力增強了。事實(shí)上，結構性存款早就有了，但一直沒(méi)有市場(chǎng)需求。這是因為當投資者可以買(mǎi)到收益超過(guò)結構性存款且能剛性?xún)陡兜睦碡敭a(chǎn)品時(shí)，就沒(méi)有動(dòng)力購買(mǎi)這種收益不確定的產(chǎn)品�！痹鴦偙硎�，當下結構性存款井噴，實(shí)際上是受資管新規影響，保本型銀行理財產(chǎn)品這種高息攬儲的產(chǎn)品將不復存在，而結構性存款就橫空出世了。

　　“即便今天把結構性存款封殺，明天銀行還可能找到其他替代品。比如，一些銀行推出的智能存款產(chǎn)品就是同樣的邏輯�！痹鴦傉f(shuō)。

　　風(fēng)險隱患不容忽視

　　對于投資者來(lái)說(shuō)，這種“假結構存款”有何風(fēng)險隱患？

　　對此，曾剛表示：“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，對客戶(hù)而言，結構性存款客戶(hù)的本金是無(wú)風(fēng)險的，只是收益存在變動(dòng)，而且變動(dòng)也是在合理范圍之內，總體而言是一個(gè)低風(fēng)險產(chǎn)品�！�假結構’實(shí)際上沒(méi)什么風(fēng)險隱患，反而是真的結構性存款有些風(fēng)險，但這里所說(shuō)的‘風(fēng)險’，也只是在收益層面�！�

　　普益標準研究員于康說(shuō)：“投資者在購買(mǎi)結構性存款產(chǎn)品時(shí)，首先要選擇具有衍生品交易資格且衍生品交易投資管理經(jīng)驗相對豐富的大中型銀行；其次不要只關(guān)注產(chǎn)品收益率，要盡可能明晰產(chǎn)品交易規則和底層資產(chǎn)配置情況，在自身可承受的風(fēng)險范圍內理性投資�！�

　　事實(shí)上，多位業(yè)內專(zhuān)家向記者表示，不真實(shí)的結構性存款，其風(fēng)險留在了銀行體系內�！敖Y構性存款的問(wèn)題主要就是高息攬儲，這在一定程度上擾亂了存款市場(chǎng)競爭秩序，抬高了銀行負債成本。更嚴重的問(wèn)題是，還向客戶(hù)傳遞了剛性?xún)陡兜男畔�，即說(shuō)它是存款，但收益卻像理財產(chǎn)品；說(shuō)它是理財，卻又保本�！倍�希淼說(shuō)。

　　于康表示，假結構性存款產(chǎn)品的“高收益率”并不是通過(guò)掛鉤衍生品價(jià)格波動(dòng)所獲得，而是銀行自身為投資者支付這部分成本，相當于銀行發(fā)行高利率的產(chǎn)品來(lái)獲得負債端資金，結構性產(chǎn)品的風(fēng)險會(huì )轉化為銀行的信用風(fēng)險。

　　如何才能有效避免此類(lèi)風(fēng)險延續？在曾剛看來(lái)，一是監管要適時(shí)規范；二是推動(dòng)利率市場(chǎng)化，壓縮套利空間。

　　“從利率市場(chǎng)化角度看，我們可以把‘假結構’取消，但更應加快推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化�！倍�希淼表示，現在提的“兩軌并一軌”，主要還是針對貸款，但實(shí)際上存款利率才是利率市場(chǎng)化的“最后一公里”，是真正的“硬骨頭”。他同時(shí)表示，當下中小銀行負債壓力很大，資金來(lái)源少、成本高，而有序地推進(jìn)利率市場(chǎng)化，或能更好地解決中小銀行負債壓力大問(wèn)題。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 錢(qián)箐旎）