摘要：優(yōu)化交易監管的利好舉措密集出臺，是為了減少行政手段對市場(chǎng)交易不必要的干預，讓市場(chǎng)對監管有明確預期，對引導市場(chǎng)走勢的現實(shí)意義非同尋常。當然，減少干預不等于完全放任自流。在資本市場(chǎng)稽查執法、戰略性發(fā)展規劃等領(lǐng)域，監管部門(mén)應發(fā)揮決定性作用，在投資者教育、風(fēng)險防控等領(lǐng)域，監管部門(mén)可通過(guò)市場(chǎng)機制去引導，最終以有為的監管塑造有效的市場(chǎng)

　　最近，監管部門(mén)“優(yōu)化交易監管”新舉措不斷。先是并購重組“小額快速”審核機制實(shí)施，接著(zhù)證券交易所表態(tài)不再采用“窗口指導”，隨后被稱(chēng)為“史上最嚴停復牌制度”發(fā)布實(shí)施，監管部門(mén)還首次召開(kāi)證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟學(xué)家座談會(huì )……這些優(yōu)化交易監管的利好舉措密集出臺，是為了減少行政手段對市場(chǎng)交易不必要的干預，讓市場(chǎng)對監管有明確預期，對引導市場(chǎng)走勢的現實(shí)意義非同尋常。

　　決定股市走勢的直接動(dòng)因是買(mǎi)賣(mài)雙方的力量對比，股票供不應求則股價(jià)上漲，反之則下跌。影響這種供求關(guān)系主要有基本面、資金面、情緒面三方面因素，而政策措施特別是靈活度較高的行政手段直接作用于這三大因素，成為短期內市場(chǎng)漲落的最重要“推手”之一。特別是在制度體系處于成長(cháng)階段的新興市場(chǎng)，行政干預的作用往往立竿見(jiàn)影，頗受監管者青睞。

　　這是因為：一方面，行政手段直接對企業(yè)發(fā)展預期、并購重組前景、融資方式等方方面面發(fā)揮效力，影響企業(yè)的基本面、資金面的未來(lái)走向；另一方面，證券行政稽查系統貫穿新股發(fā)行、退市、集中競價(jià)等市場(chǎng)交易的各個(gè)環(huán)節，為資金劃轉的高效、信息披露的透明以及市場(chǎng)交易情緒的公正保駕護航，期間若出現一絲一毫的問(wèn)題都將對企業(yè)、資金流和投資情緒帶來(lái)較大影響。

　　行政手段如此重要，也的確在呵護我國資本市場(chǎng)“三公”原則和穩定預期中發(fā)揮了重要作用。2017年至今，中國證監會(huì )共出臺規章超過(guò)13件、規范性文件超過(guò)27件，各系統單位出臺自律規則超過(guò)100件，涉及股份減持、交易所自律、上市公司再融資、停復牌制度、退市制度等一系列市場(chǎng)交易制度，基本保持了市場(chǎng)預期平穩和正常交易。然而，必須看到有些行政手段推出過(guò)快、過(guò)密，有可能讓市場(chǎng)交易難以“消化”；少數行政手段盡管初心良好，但在客觀(guān)上仍可能給市場(chǎng)交易帶來(lái)不必要的干預；還有的行政手段推出時(shí)機、方式方法考慮不夠充分，無(wú)法發(fā)出明確的投資指向，影響了市場(chǎng)交易情緒和預期，甚至帶來(lái)交易風(fēng)險。

　　減少行政手段對市場(chǎng)交易的不必要干預，讓市場(chǎng)對監管有明確預期，既要重視行政手段應有的重要作用，又要清醒地認識到進(jìn)一步優(yōu)化交易監管的必要性和緊迫性。

　　一是要發(fā)揮好行政監管的作用。不宜簡(jiǎn)單地、頻繁地下達或更改行政命令，不能對各個(gè)“市場(chǎng)漏洞”一堵了之，同時(shí)要避免對企業(yè)事無(wú)巨細地“保姆式監管”。應在尊重市場(chǎng)規律的基礎上，用深化改革激發(fā)市場(chǎng)活力，用政策引導市場(chǎng)預期，用規劃明確投資方向，用法治規范市場(chǎng)行為。這里的監管時(shí)機、尺度和效果，需要監管者在資本市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展的實(shí)踐中仔細品味，也需要與各類(lèi)市場(chǎng)主體反復磨合適應。

　　二是要正確處理行政手段和法律工具的關(guān)系。減少行政干預，歸根到底還是要依仗法治化力量。行政手段固然高效、靈活、成本較低，但其規范性不如法律法規長(cháng)久。在資本市場(chǎng)健康發(fā)展過(guò)程中，要避免過(guò)度行政干預，更好地發(fā)揮法律法規作用，給市場(chǎng)相對明確的政策預期。

　　三是厘清行政手段和市場(chǎng)規則的界限，掌握好“三個(gè)清單”。即政府要拿出“權力清單”，明確行政部門(mén)該做什么，做到“法無(wú)授權不可為”；給出“負面清單”，明確企業(yè)不該干什么，做到“法無(wú)禁止皆可為”；理出“責任清單”，明確政府怎么管市場(chǎng)，做到“法定責任必須為”。

　　當然，減少干預不等于完全放任自流。面對市場(chǎng)的一些問(wèn)題，監管部門(mén)不該袖手旁觀(guān)。在資本市場(chǎng)稽查執法、戰略性發(fā)展規劃等領(lǐng)域，監管部門(mén)應發(fā)揮決定性作用，在投資者教育、風(fēng)險防控等領(lǐng)域，監管部門(mén)可通過(guò)市場(chǎng)機制去引導，但要時(shí)刻掌控方向，避免投資者走上歪路、邪路，最終以有為的監管塑造有效的市場(chǎng)。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：周琳）