監管部門(mén)近期發(fā)布資管新規細則，并未釋放任何政策“大轉向”信號，而是一顆“定心丸”，是針對近期國內外金融環(huán)境變化的應對之舉、明智之舉，相信這將在未來(lái)為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng )造有利條件，并為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟貢獻應有的力量

　　繼今年4月份《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》下發(fā)之后，“一行兩會(huì )”近日又連續發(fā)布3份文件，對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)、金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍、證券期貨經(jīng)營(yíng)機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等資管業(yè)務(wù)進(jìn)一步作了細化和明確。三大監管部門(mén)為同一議題同時(shí)出臺文件，意義和力度非比尋常。

　　有觀(guān)點(diǎn)認為，與之前的《指導意見(jiàn)》相比，細則對金融機構的投資范圍有了較大放松。例如，在過(guò)渡期內，產(chǎn)品整改計劃不作硬性指標要求，允許金融機構自主整改。同時(shí)，細則不再強調嚴監管和金融透明度，是一種政策“轉向”和“松綁”。

　　事實(shí)上并非如此。與指導意見(jiàn)相比，細則并未出現大的方向性改變，只是在具體內容有細微調整，其著(zhù)眼點(diǎn)在4個(gè)方面。一是有效改善金融系統的透明度，降低系統性風(fēng)險，嚴禁資管產(chǎn)品多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，禁止金融機構開(kāi)展和參與資產(chǎn)池業(yè)務(wù)；二是更加強調金融紀律，嚴肅信用紀律，要求委托人自擔投資風(fēng)險，打破資產(chǎn)市場(chǎng)的剛性?xún)陡�；三是明確資管業(yè)務(wù)定義和分類(lèi)，降低期限錯配風(fēng)險；四是嚴控資金杠桿，實(shí)施風(fēng)險準備金管理。

　　比如，細則規定公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類(lèi)資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)。表面上看，公募資管產(chǎn)品可以投資“非標”了，這與此前的表述不同，但實(shí)際上細則還規定，“商業(yè)銀行理財產(chǎn)品直接或間接投資于非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)的，非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財產(chǎn)品的到期日或者開(kāi)放式理財產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日”。也就是說(shuō)，仍然不能搞資金池，非標資產(chǎn)不準期限錯配，必須“期限匹配”，這就直接把大部分開(kāi)放式公募理財投非標的路給斷了，所謂的“大轉向”“大松綁”并不存在。

　　監管部門(mén)同時(shí)發(fā)布相關(guān)細則，并非隨性而為，而是針對近期國內外金融環(huán)境變化的應對之舉、明智之舉。一是防范經(jīng)濟下行壓力增加的考慮。包括資管新規在內的一系列強監管政策發(fā)揮綜合作用，應更有針對性、有節奏性，不能硬性地提階段性壓降要求，并在促進(jìn)信用化定價(jià)實(shí)現科學(xué)化和結構化去杠桿的同時(shí)，避免出現系統性的流動(dòng)性問(wèn)題，避免出現因政策共振引發(fā)不利結果。

　　二是近期債券市場(chǎng)信用違約風(fēng)險個(gè)案增加，尤其是部分中小民營(yíng)企業(yè)融資渠道受到一定影響。在此情況下，需要增加各項政策包括資管新規的確定性，穩定市場(chǎng)主體預期、增強投資者信心，維護交易和投資穩定。

　　三是在當前治理金融亂象中，部分偽資管機構打著(zhù)“新型資管產(chǎn)品”旗號，違規從事風(fēng)險錯配、資金池等業(yè)務(wù)，實(shí)際上屬于龐氏騙局，這就需要監管部門(mén)在制度上盡快明確資管業(yè)務(wù)的范圍和其他具體細節，讓打擊“李鬼”有法可依。

　　因此，近期發(fā)布資管新規細則，并未釋放任何政策“大轉向”信號，而是一顆“定心丸”。這顆“定心丸”通過(guò)注重監管部門(mén)的協(xié)調配合，注重把握節奏和力度，增強了資管業(yè)務(wù)的可操作性、自主性，穩定了市場(chǎng)預期，增加了投資者信心，相信這將在未來(lái)為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng )造有利條件，并為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟貢獻應有的力量。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：周 琳）