理財新規 開(kāi)正門(mén)、降門(mén)檻（銳財經(jīng)）

　　■ 依據理財新規，今后公募和私募理財產(chǎn)品將嚴格區分，同時(shí)規范資金池運作、防范“影子銀行”風(fēng)險，加強流動(dòng)性風(fēng)險管控、控制杠桿水平。

　　■ 在當前一些在線(xiàn)理財產(chǎn)品零門(mén)檻的情況下，銷(xiāo)售起點(diǎn)的下調有利于銀行理財產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品公平競爭，增強產(chǎn)品吸引力，提高資金募集能力。

　　■ 理財新規將會(huì )豐富銀行各類(lèi)短中長(cháng)期的理財產(chǎn)品，為老百姓提供更多選擇；也會(huì )在家庭儲蓄與資本市場(chǎng)之間形成一個(gè)“緩沖地帶”，為資本市場(chǎng)引入更多長(cháng)期資金。

　　近日，多家銀行相繼發(fā)布降低部分理財產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額的公告，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據了解，這一變化與中國銀行保險監督管理委員會(huì )不久前公布實(shí)施的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)“理財新規”）密切相關(guān)。業(yè)內人士指出，理財新規將推動(dòng)銀行理財業(yè)務(wù)規范健康發(fā)展，統一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監管標準，既豐富居民投資渠道，又有效防范金融風(fēng)險。

　　明確禁區，疏堵結合防風(fēng)險

　　據銀保監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人介紹，2002年以來(lái)，我國商業(yè)銀行陸續開(kāi)展了理財業(yè)務(wù)。銀行理財業(yè)務(wù)在豐富金融產(chǎn)品供給、滿(mǎn)足投資者資金配置需求、推動(dòng)利率市場(chǎng)化等方面發(fā)揮了積極作用，但在快速發(fā)展中也出現了一些問(wèn)題，如業(yè)務(wù)運作不夠規范、投資者適當性管理不到位、信息披露不夠充分、尚未真正實(shí)現“賣(mài)者有責”基礎上的“買(mǎi)者自負”等。

　　為了解決上述問(wèn)題，理財新規做出了細致安排，特別是其中一系列“不得”劃定了紅線(xiàn)、明確了禁區。在理財產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，理財新規要求商業(yè)銀行銷(xiāo)售理財產(chǎn)品時(shí)要向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導投資者購買(mǎi)與其風(fēng)險承受能力不相匹配的理財產(chǎn)品；在投資運作上，理財新規要求商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機構發(fā)行的理財產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級檔信貸資產(chǎn)支持證券。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，理財新規給過(guò)渡期的細則設計了更為靈活的要求，也給了銀行更大的靈活空間。理財新規讓銀行在過(guò)渡期平穩實(shí)現轉型，實(shí)際上是一個(gè)“有堵有疏、有關(guān)有開(kāi)”的監管規范過(guò)程。曾剛表示，資管新規、理財新規等政策實(shí)際上是行業(yè)的規范，其內容本來(lái)就包含了疏堵結合，不能只關(guān)注“關(guān)后門(mén)”的一面，將“開(kāi)正門(mén)”誤解為政策的讓步或寬松。

　　講清規律，銀行理財“開(kāi)正門(mén)”

　　在理財新規中，對于理財產(chǎn)品投資渠道的規定尤為引人關(guān)注。

　　未來(lái)，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類(lèi)債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權類(lèi)資產(chǎn)、權益類(lèi)資產(chǎn)以及國務(wù)院銀行業(yè)監督管理機構認可的其他資產(chǎn)。

　　在供給端，理財新規還要求，理財產(chǎn)品銷(xiāo)售文件應當載明產(chǎn)品類(lèi)型、投資范圍、投資資產(chǎn)種類(lèi)及其投資比例，并確保在理財產(chǎn)品成立后至到期日前，投資比例按照銷(xiāo)售文件約定合理浮動(dòng)，不得擅自改變理財產(chǎn)品類(lèi)型。在需求端，理財新規進(jìn)一步強化了投資者適當性管理，明確個(gè)人首次購買(mǎi)理財產(chǎn)品時(shí)，應在銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估和面簽。

　　在曾剛看來(lái)，理財新規對銀行理財開(kāi)了一個(gè)“正門(mén)”。新規落地后，不同資管行業(yè)的投資范圍應該統一，而將銀行的公募理財范圍擴大有助于實(shí)現監管的一致性，也能更好滿(mǎn)足投資人多元化的投資需求。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新指出，“隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)的不斷成熟，理財新規延續了‘打破剛性?xún)陡丁�的原則，讓‘風(fēng)險和收益成正比’這個(gè)真實(shí)規律更加清晰地呈現在人們眼前。這不僅有助于降低系統性金融風(fēng)險，而且將推動(dòng)商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)出更多適合老百姓的理財產(chǎn)品�！�

　　門(mén)檻降低，利好市場(chǎng)接地氣

　　自《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》正式落地以來(lái)，多家銀行將部分理財產(chǎn)品起售金額由過(guò)去的5萬(wàn)元調整為1萬(wàn)元。9月30日，建設銀行在官網(wǎng)發(fā)布開(kāi)放式凈值型人民幣理財產(chǎn)品調整首次購買(mǎi)起點(diǎn)金額的公告，即產(chǎn)品首次購買(mǎi)起點(diǎn)金額由5萬(wàn)元調整為1萬(wàn)元。同一天，農業(yè)銀行、中國銀行宣布下調部分理財產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)。10月8日，招行、交行亦宣布下調部分理財產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)。

　　中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級研究員董希淼認為，降低銀行理財產(chǎn)品門(mén)檻有助于銀行理財產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，也擴大了銀行吸引資金的能力。

　　與此同時(shí)，理財新規對于資本市場(chǎng)的積極影響也受到廣泛關(guān)注。銀保監會(huì )數據顯示，2018年以來(lái)，銀行理財業(yè)務(wù)總體運行平穩，6月末銀行非保本理財產(chǎn)品余額為21萬(wàn)億元，7月末為21.97萬(wàn)億元，8月末為22.32萬(wàn)億元。對于存量達22萬(wàn)億元的非保本理財投資，理財新規對“公募理財產(chǎn)品通過(guò)公募證券投資基金投資股票”這一路徑進(jìn)行了明確的規范，這也被認為是資本市場(chǎng)的長(cháng)期利好。

　　“銀行體系與資本市場(chǎng)體系之間有一定的隔離，銀行不能將一般存款人的資金用于‘高風(fēng)險、高收益’的股票、期貨等投資。不過(guò)，銀行也應該為有各類(lèi)投資意向，有一定風(fēng)險承受能力的客戶(hù)提供必要的投資工具和服務(wù)，這是資本市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展的需要�！倍�登新說(shuō)。