時(shí)隔15個(gè)交易日，昨日央行重啟逆回購操作。9月12日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開(kāi)展了600億元逆回購操作。因公開(kāi)市場(chǎng)當日無(wú)逆回購到期，故當日實(shí)現凈投放600億元。

　　中銀香港首席經(jīng)濟學(xué)家鄂志寰昨日對《證券日報》記者表示，近期上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜至3個(gè)月的拆息有20個(gè)基點(diǎn)至66個(gè)基點(diǎn)不等的上升，重啟逆回購將有助于市場(chǎng)短端利率保持在較低水平，銀行間流動(dòng)性保持相對寬松。

　　在央行重啟逆回購操作的背景下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊現狀有所緩解，尤其是短端利率幾乎呈現下行態(tài)勢。具體來(lái)看，隔夜Shibor報2.5570%，下跌3.30個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報2.6750%，下降1.10個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報2.8460%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。

　　近期，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作暫停時(shí)間較長(cháng)引發(fā)市場(chǎng)對于貨幣政策收緊的預期。對此，中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報》記者表示，受財政部政策指引，9月份地方政府債發(fā)行放量，資金需求量增加。同時(shí)臨近月中繳稅繳準備金對資金面的擾動(dòng)漸增。但貨幣政策的長(cháng)期目標仍是改善實(shí)體融資環(huán)境，在社融和經(jīng)濟狀況呈現明顯改善前，寬貨幣向寬信用的傳導仍是目前的主要矛盾，寬信用效力的顯現需要較為寬松的貨幣政策助力，因此目前并不具備緊縮的貨幣政策和加強去杠桿的條件。

　　鄂志寰表示，央行上周全額續作當日1765億元中期借貸便利（MLF）到期量，意味著(zhù)希望維持松緊適度的資金面和確保平穩的流動(dòng)性。7月底國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出要保障融資平臺公司合理融資需求后，財政部在8月份發(fā)文要求加快近萬(wàn)億元專(zhuān)項債券的發(fā)行進(jìn)度。由此可見(jiàn)，未來(lái)基建投資將重拾動(dòng)力。結合此前央行在多個(gè)重要會(huì )議的表態(tài)，未來(lái)將維持穩健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，以支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展和基礎設施建設。當前貨幣政策向實(shí)體傳導的渠道還需要進(jìn)一步暢通，資金較多堆積在銀行間市場(chǎng)，小微企業(yè)融資難未能得到有效解決。在此背景下，預計央行或會(huì )通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF以及定向降準等工具，并對MPA的參數進(jìn)行相關(guān)調整，將資金引導至小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，進(jìn)而改善實(shí)體融資環(huán)境。

　　展望本月中美貨幣政策聯(lián)動(dòng)，明明表示，9月份美聯(lián)儲加息已是大概率事件，6月份央行出于內部環(huán)境穩增長(cháng)和防風(fēng)險的考慮沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲加息。面對美聯(lián)儲9月份的加息，雖然央行可能不跟隨以保持貨幣政策形式上的一致，但出于保匯率和穩經(jīng)濟的考慮，央行大概率會(huì )以提高公開(kāi)市場(chǎng)操作5個(gè)基點(diǎn)的方式跟隨，但隨后可能會(huì )以增加資金供應量等方式進(jìn)行進(jìn)一步的放松，以維持合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。