資管新規過(guò)渡期順延1年，主要是為了控制轉型節奏，防控金融風(fēng)險，避免行業(yè)整改與市場(chǎng)波動(dòng)、宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力疊加“共振”帶來(lái)不可控風(fēng)險。資管行業(yè)發(fā)展從粗放式到精細化，從依賴(lài)牌照優(yōu)勢到專(zhuān)注主動(dòng)管理能力建設，仍面臨諸多困難和挑戰，整改轉型是正確的方向，需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，經(jīng)歷各種艱難的考驗，不能急功近利，更不能見(jiàn)異思遷。

　　最近，資管新規延期消息讓A股市場(chǎng)部分機構投資者歡呼雀躍，盡管在部分投資者預料之中，但依然被解讀為“不會(huì )對存量產(chǎn)品一刀切”，或者“對非標類(lèi)理財產(chǎn)品將放松監管”。其實(shí)，資管新規過(guò)渡期順延1年，主要是為了控制轉型節奏，防控金融風(fēng)險，避免行業(yè)整改與市場(chǎng)波動(dòng)、宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力疊加“共振”帶來(lái)不可控風(fēng)險。但是，過(guò)分解讀為監管轉向甚至“放棄”整改，未免有失公允。

　　幾年前，對影子銀行的整治和非標資產(chǎn)規范給股市帶來(lái)的沖擊，至今讓市場(chǎng)心有余悸。監管部門(mén)反復斟酌后決定資管新規過(guò)渡期順延1年，主要考慮是不能出現處置風(fēng)險的風(fēng)險。因為，按照既定工作安排，資管新規過(guò)渡期將于2020年底結束，這意味著(zhù)包括20多萬(wàn)億元銀行理財產(chǎn)品在內的資管產(chǎn)品都將在2020年底完成凈值化轉型和整改�？紤]今年以來(lái)疫情對金融行業(yè)的沖擊，按照過(guò)渡期內既定的“自主有序方式”整改計劃，推動(dòng)金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉型面臨較大壓力。

　　一方面，銀行理財凈值化管理涉及組織架構調整、人才隊伍建設，以及產(chǎn)品創(chuàng )設與銷(xiāo)售體系、運營(yíng)管理體系、風(fēng)控體系、投資體系、估值體系、信息披露體系等一系列制度體系的完善，還要實(shí)行老產(chǎn)品特別是非標資產(chǎn)的持續壓降等，對銀行理財管理提出了很大挑戰。

　　另一方面，投資者教育完成度有待提高，對凈值型產(chǎn)品接受度不高，2019年末凈值型產(chǎn)品占非保本理財存續余額的43%，新產(chǎn)品發(fā)行速度相對較慢，短期內實(shí)現替代幾乎不可能。

　　資管行業(yè)發(fā)展從粗放式到精細化，從依賴(lài)牌照優(yōu)勢到專(zhuān)注主動(dòng)管理能力建設，仍面臨諸多困難和挑戰，整改轉型是正確的方向，需要經(jīng)歷循序漸進(jìn)的過(guò)程，經(jīng)歷各種艱難的考驗，不能急功近利，更不能見(jiàn)異思遷。

　　回顧過(guò)去幾年，資管新規配套規則陸續發(fā)布、整改安排明確后，資產(chǎn)管理行業(yè)轉型依據資管新規框架，整體有序推進(jìn)，分級基金、短期理財債基或清盤(pán)或轉型，銀行理財子公司陸續成立，積極發(fā)行滿(mǎn)足資管新規的新產(chǎn)品，部分子公司也逐步承接“母行”存量老產(chǎn)品予以統一管理。新規整改的前期成績(jì)充分說(shuō)明，確保整改方向不變、有序推進(jìn)是明智之舉，不能出現市場(chǎng)倒逼監管再次延期的情況。

　　從國際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗看，隨著(zhù)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)日益發(fā)展，對資管行業(yè)轉型的討論和監管趨嚴逐漸成為共識。在此之前，各經(jīng)濟體大多采用行為監管，披露信息、投資者適當性管理即可。2008年國際金融危機爆發(fā)后，成熟市場(chǎng)出于防控金融風(fēng)險考慮，開(kāi)始探索宏觀(guān)審慎監管，要求控制杠桿率、資產(chǎn)投向限制等指標。國內資管新規也在審慎監管領(lǐng)域作出了探索。與國外市場(chǎng)相比，國內資管行業(yè)創(chuàng )新不斷，分級基金產(chǎn)品、T+0墊資安排等新模式涌現，具有快于監管的特點(diǎn)。因此，對資管行業(yè)整改、監管轉型的需求更加迫切。

　　從這個(gè)角度看，本次延期時(shí)間僅設置1年，不是市場(chǎng)猜測的2年甚至更久，恰恰表明了監管推進(jìn)轉型的決心——既不能讓市場(chǎng)過(guò)度博弈監管放松，又不能讓“剛性?xún)陡丁憋L(fēng)險累積、拖延，影響市場(chǎng)和經(jīng)濟長(cháng)久健康發(fā)展。這也是高層強調“完善宏觀(guān)調控跨周期設計和調節，實(shí)現穩增長(cháng)和防風(fēng)險長(cháng)期均衡”的題中之義。

　　未來(lái)，要確保過(guò)渡期內整改順利完成，監管部門(mén)應給予充分的政策支持。比如，要為資產(chǎn)處置提供配套支持措施，要落實(shí)好金融機構主體責任，并及時(shí)監測和督促整改進(jìn)度，細化落實(shí)監管部門(mén)協(xié)調合作機制等。

　　在過(guò)渡期內，應科學(xué)合理控制轉型節奏，對未能按過(guò)渡期安排如期推進(jìn)的銀行現金管理類(lèi)產(chǎn)品、攤余成本法債券基金等部分新產(chǎn)品，要保持密切關(guān)注、提升規范力度。同時(shí)，加強投資者教育，改變部分機構規模導向、產(chǎn)品導向的舊思維。特別是對部分“老大難”理財產(chǎn)品，監管部門(mén)應給出“過(guò)渡期適當延長(cháng)+個(gè)案處理”的政策安排，避免部分機構確實(shí)存在客觀(guān)原因，難以如期完成整改，對行業(yè)轉型形成拖累。（作者：周 琳 來(lái)源：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)）