今年上半年以來(lái)，受益于創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革、上證指數編制修訂、“北上資金”持續流入等一系列利好，A股市場(chǎng)走出一輪上漲行情，上半年新發(fā)基金也明顯好于去年同期——其中不乏單日售罄的100億元規�；�金，火爆程度可見(jiàn)一斑。那么，“爆款”基金一定靠譜嗎？

　　Wind數據統計顯示，今年上半年一共有613只公募基金發(fā)售，累計發(fā)行份額9721.89億份——無(wú)論從發(fā)行數量還是從成立規模來(lái)看，基金火爆程度均遠超去年同期。其間不乏100億元規�；�金單日售罄的場(chǎng)景，還有“珍貴”品種惜售、限購。這些銷(xiāo)路頗佳的“爆款”基金業(yè)績(jì)靠譜嗎？

　　基金銷(xiāo)售火爆

　　上海聯(lián)泰基金銷(xiāo)售有限公司統計顯示，憑借A股市場(chǎng)的優(yōu)異表現，今年新成立的100億元規模公募基金共有11只，主要是權益類(lèi)產(chǎn)品。

　　投投科技旗下聯(lián)泰基金金融產(chǎn)品部總監陳東認為，細數這些“爆款”，主要具有以下特點(diǎn)：一是爆款基金的打造離不開(kāi)長(cháng)期品牌積淀，如此方能獲取投資者信任，基金發(fā)行方集中在南方基金、易方達基金、匯添富基金等大型基金公司。其中，6月份發(fā)行的南方成長(cháng)先鋒，首募規模達321.15億元，成為上半年成立規模最大的基金。二是多數爆款基金具有“明星效應”。例如：南方成長(cháng)先鋒由績(jì)優(yōu)老將茅煒與新秀王博兩名基金經(jīng)理共同管理。茅煒是南方基金權益研究部總經(jīng)理，以成長(cháng)股投資見(jiàn)長(cháng)，投資風(fēng)格穩健。作為新發(fā)行基金，南方成長(cháng)先鋒成為繼嘉實(shí)策略增長(cháng)、興全合宜之后，史上首募規模第三大的主動(dòng)權益類(lèi)基金�？梢�(jiàn)，投資者在選擇新基金認購時(shí)，基金經(jīng)理的“明星效應”與基金公司的“品牌效應”對募集結果影響較為明顯。三是爆款基金的產(chǎn)品設計往往緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)。例如：2018年，隨著(zhù)權益市場(chǎng)震蕩下行，大批以市場(chǎng)指數、行業(yè)指數為跟蹤標的的“工具型”產(chǎn)品募集規模大幅增加；2019年科創(chuàng )板開(kāi)板，科創(chuàng )主題基金發(fā)行也隨之到達高點(diǎn)，獲得投資者爭相搶購。

　　權益類(lèi)基金銷(xiāo)售火爆的背后，是投資者投資權益市場(chǎng)的熱情高漲，這是否意味著(zhù)“牛市”的到來(lái)？新時(shí)代證券分析師樊繼拓認為：“2009年以來(lái)，公募基金發(fā)行放量大多是市場(chǎng)‘走�！�的反向指標，即在大多數時(shí)間里，公募爆款基金的出現意味著(zhù)牛市終結或一輪行情走向尾聲�！边@主要是由于之前公募基金在股票市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權不斷下降，導致每次權益類(lèi)基金發(fā)行放量均為上漲后期。但也有例外，比如在2015至2018年的熊市與震蕩市中，公募基金業(yè)績(jì)相比大部分其他產(chǎn)品，包括私募、散戶(hù)、游資等，業(yè)績(jì)可圈可點(diǎn)。公募基金發(fā)行量不再是滯后指標，而是同步指標。

　　也有觀(guān)點(diǎn)認為，基金銷(xiāo)售火爆是市場(chǎng)“走�！钡恼�向指標，即每當爆款基金出現，市場(chǎng)隨之走強。華福證券統計顯示，過(guò)去10年，在A(yíng)股上漲年份里，股票型基金全部保持上漲；在股市下跌年份，基金有2年保持上漲。具體來(lái)看，在2013年的市場(chǎng)走勢中，90%的股票型基金上漲，而股票上漲的數量?jì)H占比69%；2017年，84%的股票型基金上漲，股票上漲的數量?jì)H為32%；2019年，98%的股票型基金上漲，股票為76%。在爆款基金勝出的7年中，A股多少都上演了結構性行情，因此，“爆款”與牛市有某種正相關(guān)聯(lián)系。

　　不盲目追求“爆款”

　　爆款的意思是賣(mài)得好，這背后除了明星基金經(jīng)理與基金公司品牌效應之外，還與銷(xiāo)售渠道的強力支持密不可分。

　　上海證券基金評價(jià)研究中心統計顯示，2001年至今，發(fā)行規模超50億份的爆款基金共計209只。從這200多只爆款基金看，各銷(xiāo)售渠道的支持與配合幫助爆款基金發(fā)售成功是其共有特點(diǎn)之一，其中主要托管于13家銀行，以四大國有銀行與大型商業(yè)銀行為主。

　　上海證券基金評價(jià)研究中心負責人劉亦千認為，爆款基金的銷(xiāo)售銀行由于具有旗下網(wǎng)點(diǎn)眾多、客戶(hù)資源豐富以及信息傳遞通暢等優(yōu)勢，在基金代銷(xiāo)上處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在銀行大力支持與其他代銷(xiāo)機構的全力配合下，基金產(chǎn)品更易獲得亮眼的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，從而促使爆款產(chǎn)品成形。由于每只基金產(chǎn)品的代銷(xiāo)渠道差異較大，代銷(xiāo)機構銷(xiāo)量數據較難獲取，因此很難統一歸類(lèi)。但一般而言，托管銀行會(huì )承擔主要承銷(xiāo)職責。

　　然而，從近年爆款基金成立后的業(yè)績(jì)表現看，并非全部熱銷(xiāo)基金均令人滿(mǎn)意。Wind資訊統計顯示，2018年和2019年共成立了12只規模超過(guò)100億元的權益類(lèi)基金，其中有4只基金自成立以來(lái)的收益率為負；6只為戰略配售基金，成立以來(lái)平均收益率為9.57％，均大幅低于同類(lèi)平均水平。反觀(guān)今年成立的10余只權益類(lèi)100億元規模的公募基金，迄今為止全部獲得正收益。

　　爆款基金產(chǎn)品的業(yè)績(jì)不盡如人意，有諸多原因。劉亦千認為，有的爆款基金募集規模過(guò)大，會(huì )導致基金經(jīng)理部分策略失效；有的基金發(fā)行時(shí)間點(diǎn)不好，拖累基金產(chǎn)品業(yè)績(jì)；還有的基金經(jīng)理頻繁更換，市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生切換，導致部分行業(yè)主題基金業(yè)績(jì)落后。

　　陳東認為，爆款基金往往產(chǎn)生于較為確定的牛市行情中，而縱觀(guān)過(guò)去幾次牛市，在市場(chǎng)過(guò)度樂(lè )觀(guān)之時(shí)，風(fēng)險也在慢慢浮現。因此，100億元規模的基金熱銷(xiāo)，并不意味著(zhù)一定有賺錢(qián)效應。很多非專(zhuān)業(yè)投資者在不了解自身風(fēng)險偏好與基金特點(diǎn)的情況下，盲目追隨爆款，結果往往可能不及預期。因此，投資者絕不能隨意將爆款基金與理想收益畫(huà)上等號，切忌盲目投資。

　　選擇基金量力而行

　　“爆款”僅僅是一個(gè)評價(jià)規模與銷(xiāo)售情況的指標，通俗地說(shuō)，就是基金銷(xiāo)路好。但投資者切記：銷(xiāo)路好、規模大，不等于業(yè)績(jì)好，更不一定有利于基金經(jīng)理進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　“理由很簡(jiǎn)單，如果是普通規模的基金，基金經(jīng)理資產(chǎn)配置相對容易，僅需選擇少數‘獨門(mén)股’買(mǎi)定離手就好。但若是100億元以上大規�；�金，受限于體量巨大，可大規模配置資產(chǎn)有限，不可能僅盯著(zhù)一兩只‘獨門(mén)股’操作，也不大可能采取單一的投資策略，必然會(huì )考慮配置其他類(lèi)別資產(chǎn)或應用其他策略，這對基金經(jīng)理的配置技術(shù)是較大考驗，也給其維持長(cháng)期穩定的業(yè)績(jì)帶來(lái)不小壓力�！苯鹋＠碡斁W(wǎng)分析師宮曼琳說(shuō)，細數A股歷年權益類(lèi)基金業(yè)績(jì)冠軍，往往集中在中小型規模的基金產(chǎn)品中，真正取得規模與業(yè)績(jì)“雙料冠軍”的產(chǎn)品與基金經(jīng)理鳳毛麟角。

　　劉亦千也認為，投資者應慎重選擇爆款基金產(chǎn)品，理性決定交易時(shí)機與持有時(shí)期。明星基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jì)不能代表在未來(lái)能取得超額收益；爆款產(chǎn)品業(yè)績(jì)差異化明顯，投資者應理性選擇基金，而不能盲目“追星”。此外，投資者不能跟風(fēng)追隨市場(chǎng)走勢，尤其避免在市場(chǎng)高點(diǎn)非理性購買(mǎi)基金產(chǎn)品。最后，投資者應養成長(cháng)期跟蹤與持有的良好投資習慣。

　　對于基金管理公司來(lái)說(shuō)，應避免過(guò)于依賴(lài)“造星”策略以及追隨市場(chǎng)熱點(diǎn)。在銷(xiāo)售基金時(shí)，需全面展示基金經(jīng)理業(yè)績(jì)，更需慎重對待品牌聲譽(yù)；監管部門(mén)則應當持續加強對基金行業(yè)的監管，敦促基金行業(yè)合理發(fā)行優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提醒投資者避免非理性搶購爆款基金產(chǎn)品。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳）