1月份，狹義貨幣(M1)同比增長(cháng)0.4%，不少人注意到，其增速出現了較為明顯的回落。數據顯示，1月份M1增速分別比上月末和上年同期低1.1個(gè)和14.6個(gè)百分點(diǎn)。有觀(guān)點(diǎn)認為，M1回落代表企業(yè)流動(dòng)性不足，也就是“沒(méi)錢(qián)”了，果真如此嗎？

　　M1主要由流通中現金以及非金融企業(yè)活期存款構成。人們日常關(guān)注較多的是廣義貨幣（M2），由M1加上活期存款、定期存款、儲蓄存款等構成。

　　對于M1指標變化的意義，中國人民銀行調查統計司司長(cháng)阮健弘指出，M1增速回落主要反映了全社會(huì )流動(dòng)性的結構變化，不代表流動(dòng)性總量規模的變化。

　　今年1月份，M1增速同比大幅下跌，主要是受到短期因素——春節影響，不能理解為企業(yè)“沒(méi)錢(qián)”�！捌髽I(yè)在春節期間對活期資金的需求量比較大，因此M1增速降到了1%以下�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，這其中有季節性因素影響。今年春節為2月初，企業(yè)在1月份就需要支出大量現金，去年春節是在2月中旬，同比自然會(huì )出現較大落差。因此，不能簡(jiǎn)單地理解為企業(yè)生產(chǎn)積極性低，或是非�？吹�未來(lái)的預期。

　　阮健弘也表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)�！皯�該說(shuō)，今年春節老百姓持有資金較以往更多，手頭更寬裕�！比罱『胫赋�，1月底臨近春節，是企業(yè)發(fā)放薪資、獎金的高峰期。相關(guān)數據也顯示，當月單位活期存款大幅減少2.03萬(wàn)億元。

　　這一點(diǎn)從個(gè)人存款和M0大幅增長(cháng)也能得到印證。M0指的是流通中的貨幣，也就是人們手頭的現金。數據顯示，1月份個(gè)人存款大幅增加3.87萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.5%；M0增加1.43萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.2%。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，除了發(fā)放薪資、獎金的需求上升，春節期間企業(yè)為了提高資金使用效率，會(huì )購買(mǎi)一些短期結構性理財產(chǎn)品，導致M1增速進(jìn)一步放緩。

　　“從我們的5000戶(hù)企業(yè)調查監測數據來(lái)看，企業(yè)流動(dòng)性狀況并未惡化�！比罱『胝J為，1月份M1增速回落與企業(yè)流動(dòng)性狀況惡化不能畫(huà)等號。

　　觀(guān)察企業(yè)流動(dòng)性狀況乃至宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況也不能僅看單月數據�！翱紤]到春節因素，應對1月份、2月份甚至一季度的數據統籌考察，不宜對單月數據過(guò)度關(guān)注�！敝袊�人民銀行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰說(shuō)。

　　“在分析M1的同時(shí)，不代表貨幣政策要為此作出調整�！睂O國峰表示，M1是觀(guān)測性指標，也可以分析其變動(dòng)的原因，但與M1和經(jīng)濟增長(cháng)、物價(jià)的關(guān)系沒(méi)有那么穩定，這也是全球各中央銀行都沒(méi)有把M1作為貨幣政策中介目標的重要原因。從經(jīng)濟變量之間的關(guān)系來(lái)看，廣義貨幣供應量（M2）與經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)的關(guān)系更為密切，這也是為什么央行選擇M2作為信貸指標。因此，孫國峰強調，重點(diǎn)要觀(guān)察M2和社會(huì )融資規模。

　　多位業(yè)內人士認為，M1會(huì )在春節因素逐步消退后回歸正常。連平表示，需要觀(guān)察未來(lái)兩個(gè)月的數據，可能會(huì )看得清晰一點(diǎn)。他預計，M1數據在今年3月份會(huì )走向比較正常的狀態(tài)。

　　溫彬也認為，今年2月份以后，M1數據會(huì )觸底回升、有所改善。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 陳果靜）