2019年，一系列政策紅利將逐步釋放，更大規模的減稅降費，將穩定企業(yè)需求。企業(yè)盈利前景預估逐步接近合理區間，A股估值相對較低；外資流入比例增加，國內企業(yè)年金、職業(yè)年金及銀行理財子公司等機構投資者參與A股，也帶來(lái)長(cháng)期增量資金。這些都將對中國股市起到提振作用

　　冬日霜催枯葉落，春來(lái)雨灑嫩芽生。新的一年，資本市場(chǎng)正在萌生新的希望�！邦A計外資流入股市會(huì )進(jìn)一步增加，6000億元應該是可以預期的”，“相對于去年，今年股市是可以期待的�！比涨�，證監會(huì )副主席方星海在第23屆中國資本市場(chǎng)論壇上如此表示。

　　中國市場(chǎng)吸引力增強

　　從產(chǎn)品、投資者、中介商、資金流等各個(gè)方面看，一個(gè)全面開(kāi)放的中國資本市場(chǎng)已現雛形。

　　全球資本對中國資本市場(chǎng)關(guān)注度顯著(zhù)提高，外資入場(chǎng)持續加速，長(cháng)期增量空間廣闊。2019年，明晟指數（MSCI）將A股在其全球基準指數中的權重由5%提高至20%；全球第二大指數公司富時(shí)羅素也將A股納入，分3步走，2019年6月份納入20%，2019年9月份納入40%，2020年3月份納入40%。美國標普道瓊斯也宣布將可通過(guò)滬港通、深港通機制進(jìn)行交易的合格A股納入其全球指數體系，納入因子為具體A股標的可投資市值的25%。

　　而即將落地的“滬倫通”也將再度提高A股的國際化程度。

　　隨著(zhù)A股國際化進(jìn)程持續推進(jìn)，我國金融市場(chǎng)對外資越來(lái)越有吸引力。外匯局1月14日宣布將合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。

　　“我們預計今年中國股市應該會(huì )有一個(gè)引領(lǐng)全球的表現�！蹦Ω�士丹利中國市場(chǎng)策略師、副總裁王瀅對2019年中國股市表示樂(lè )觀(guān)�！�2019年中國股市會(huì )有10%至15%左右的上升空間�！蓖鯙]認為，一大原因是明晟中國指數的估值水平已回落至10年均線(xiàn)以下，并擊穿新興市場(chǎng)的估值水平。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示，從全球看，當前A股最大的吸引力在于估值比較便宜。目前上證A股的市盈率為11倍，“與海外主要股市比較，目前美國標普500估值為19倍，日經(jīng)225指數的估值為14倍，德國DAX的估值為14倍，A股相對而言是最便宜的�！�

　　在過(guò)去一年A股下跌過(guò)程中，以趨勢投資為主的散戶(hù)在逐漸離場(chǎng)，因為其擔心未來(lái)股價(jià)繼續下跌，而以?xún)r(jià)值投資為主的海外機構在持續進(jìn)場(chǎng)�！澳壳巴赓Y在A(yíng)股持倉已經(jīng)與公募基金持倉市值相當。海外客戶(hù)對A股市場(chǎng)的正面評價(jià)較多，其主要邏輯就是A股低估值�！苯�超表示。從全球資產(chǎn)配置來(lái)看，中國正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng)。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷接受經(jīng)濟日報記者采訪(fǎng)表示，除了外資流入比例的增加之外，國內企業(yè)年金、職業(yè)年金及銀行理財子公司等機構投資者參與A股，也會(huì )給A股市場(chǎng)帶來(lái)長(cháng)期資金的增量。

　　政策暖風(fēng)改善市場(chǎng)預期

　　從宏觀(guān)看，我國經(jīng)濟發(fā)展基礎更加牢固，內需空間十分廣闊，政策回旋大有余地，抵御沖擊的韌性更強。中央經(jīng)濟工作會(huì )議直面“經(jīng)濟下行壓力加大”的現實(shí)，將“六穩”即“穩就業(yè)，穩金融，穩投資，穩外資，穩外貿，穩預期”作為當前乃至未來(lái)一段時(shí)間的重要決策要求，政策面暖風(fēng)頻吹，各部門(mén)紛紛發(fā)力，信心指數回升。

　　民營(yíng)企業(yè)資金面壓力有望緩解；一系列政策紅利逐步釋放，實(shí)施更大規模的減稅降費，將穩定企業(yè)需求，有助提振資本市場(chǎng)。此外，企業(yè)盈利前景預估逐步接近合理區間、中美貿易前景確定性逐漸提高等，也都對2019年中國股市起到提振作用。

　　政府高度重視股市健康穩定發(fā)展。中央經(jīng)濟工作會(huì )議把資本市場(chǎng)改革放到經(jīng)濟體制改革框架中，并提出資本市場(chǎng)在金融運行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。業(yè)內人士表示，如果宏觀(guān)杠桿率特別高，金融體系的風(fēng)險就比較大。當前，我國宏觀(guān)杠桿率基本穩定住了，但如果資本市場(chǎng)不進(jìn)一步發(fā)展起來(lái)，股權融資沒(méi)有顯著(zhù)提升的話(huà)，宏觀(guān)杠桿率是穩不住的。因此，必須大力發(fā)展資本市場(chǎng)，盡快提高股權融資占比，讓股權融資在整個(gè)金融體系當中起到更重要的作用。

　　至于如何理解“有活力、有韌性”，方星海認為，有活力、有韌性，就是指資本市場(chǎng)參與者要非常充分，交易非�；钴S，定價(jià)合理。當下市場(chǎng)活躍度不夠，證監會(huì )將采取措施進(jìn)一步活躍交易。定價(jià)合理，就是指資本市場(chǎng)無(wú)論是期貨還是現貨，做多、做空雙方都要給予充分手段，讓市場(chǎng)充分博弈。證監會(huì )將“抓緊出臺一些雙方都可以用的各種工具”。有韌性就是指外部來(lái)了沖擊，資本市場(chǎng)稍有漲跌，但馬上能恢復正常。

　　目前，資本市場(chǎng)改革已經(jīng)形成高度共識，進(jìn)入一磚一瓦的實(shí)施階段并將加快推進(jìn)。下一步，資本市場(chǎng)改革要更加注重提升上市公司質(zhì)量，強化上市公司治理，嚴格退市制度。要強化信息披露制度，切實(shí)做好投資者保護。要堅決落實(shí)市場(chǎng)化原則，減少對交易的行政干預。要借鑒國際上通行做法，積極培育中長(cháng)期投資者，暢通各類(lèi)資管產(chǎn)品規范進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道。監管部門(mén)要加強與市場(chǎng)溝通，積極傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音。

　　當前，投資者對制度創(chuàng )新和改革政策有很強的期盼，市場(chǎng)表現與這種期盼之間有很強的正反饋效果。因此，有針對性地推出新的改革舉措，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐功能迫在眉睫。監管層已充分認識到這一點(diǎn)，2019年的制度創(chuàng )新和改革政策值得期待。

　　推進(jìn)基礎性改革

　　2018年，資本市場(chǎng)推進(jìn)了若干基礎制度改革，其財富正向效應將在2019年得以較明顯體現。比如2018年10月份，全國人大常委會(huì )審議通過(guò)《全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )關(guān)于修改＜中華人民共和國公司法＞的決定》，擴大了回購范圍、簡(jiǎn)便了回購機制、放寬了回購條件，使得上市公司更易于進(jìn)行回購。1月11日晚間，滬深交易所分別發(fā)布上市公司回購股份實(shí)施細則，對市場(chǎng)3大關(guān)注點(diǎn)——回購股份出售、回購期間減持、忽悠式回購，均做明確規定，通過(guò)重點(diǎn)防范內幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送和證券欺詐等違法違規行為，為回購制度系上了安全帶。

　　再比如，2018年4月份，財政部、稅務(wù)總局、人力資源社會(huì )保障部、中國銀行保險監督管理委員會(huì )、證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養老保險試點(diǎn)的通知。此政策會(huì )激勵老百姓買(mǎi)商業(yè)保險作為理財的方式，將在2019年鋪開(kāi)。未來(lái)公募基金等將參與其中，發(fā)行養老目標基金產(chǎn)品，會(huì )為A股帶來(lái)一筆巨大的長(cháng)期投資資金。

　　當然，2019年重要的改革當屬在上交所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制。證監會(huì )將以此為龍頭，統籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng )新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　試點(diǎn)注冊制，是用市場(chǎng)化方式為中國科技創(chuàng )新型企業(yè)定價(jià)，讓A股市場(chǎng)擁有更多的高成長(cháng)投資標的，也讓投資者能分享中國改革開(kāi)放以來(lái)新經(jīng)濟發(fā)展的成果。從制度供應上講，科創(chuàng )板與注冊制試點(diǎn)配套推出，將完善資本市場(chǎng)支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的制度機制，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng )新、金融服務(wù)生態(tài)鏈，推動(dòng)形成高質(zhì)量的產(chǎn)融結合。

　　對中國股市而言，長(cháng)期懸而未決的難點(diǎn)、痛點(diǎn)問(wèn)題將逐步解決，基礎性改革推動(dòng)基礎制度建設到位，這些對于股市的健康發(fā)展無(wú)疑是一項重大的長(cháng)期利好。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 �；荽海�