經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京1月22日訊 中國人民銀行近日發(fā)布的2017年金融統計數據顯示，12月末廣義貨幣（M2）余額167.68萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.9個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )有統計數據以來(lái)的最低水平。在去杠桿和強監管的形勢下，M2低增速是否會(huì )成為一種常態(tài)，備受社會(huì )關(guān)注。

　　為此，經(jīng)濟日報特邀中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長(cháng)、財政金融學(xué)院教授涂永紅就M2應保持什么樣的增速、應如何更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟等問(wèn)題撰寫(xiě)了系列評析，歡迎廣大讀者關(guān)注并積極參與討論。

　　2017年12月末，M2同比增長(cháng)8.2%，創(chuàng )歷史新低。M2增速下滑，反映出在去杠桿和金融監管逐步加強的形勢下，銀行資金運用更加規范，金融部門(mén)內部資金循環(huán)和嵌套減少，由此派生的存款減少。

　　當前，我國社會(huì )主要矛盾發(fā)生了轉化。今后，要擯棄過(guò)去那種盲目追求高增速的粗放發(fā)展模式，更加注重發(fā)展的高質(zhì)量，推動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展更平衡、更充分，滿(mǎn)足人民對美好生活的需要。這對包括貨幣政策在內的金融工作都具有指導意義。作為宏觀(guān)經(jīng)濟管理的重要手段，我國貨幣政策重在實(shí)現四個(gè)目標：經(jīng)濟穩定增長(cháng)、物價(jià)穩定、充分就業(yè)、國際收支平衡。在國際國內經(jīng)濟形勢復雜多變的情況下，應靈活運用價(jià)、量管理手段，創(chuàng )新政策工具，努力實(shí)現這四大目標。

　　盡管流動(dòng)性增速下降可能導致局部流動(dòng)性擠出效應，加劇一些中小企業(yè)融資難、融資貴困境，以及部分需要加大投資、盡快追趕的地區資金一時(shí)緊張，但從宏觀(guān)經(jīng)濟需求看，當前我國的貨幣總量不是少了，而是多了。

　　比如，2017年第三季度我國衡量流動(dòng)性的指標M2/GDP的比率為282%，發(fā)達國家在實(shí)行量化寬松的情況下該指標也只有100%左右；我國國企的負債率超過(guò)65%，企業(yè)的負債率在新興市場(chǎng)國家中處于較高水平。毋庸諱言，此前偏寬松的貨幣環(huán)境在很大程度上助推了產(chǎn)能過(guò)剩、資金浪費和企業(yè)負債過(guò)度，為金融機構加杠桿相互交易、資金脫離實(shí)體經(jīng)濟“空轉”提供了溫床，使得我國經(jīng)濟金融處于風(fēng)險點(diǎn)偏多并且易發(fā)的危險狀態(tài)。要守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)，打贏(yíng)三大攻堅戰，必須釜底抽薪，調整優(yōu)化貨幣供給。

　　針對我國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)、國際金融領(lǐng)域“黑天鵝事件”頻發(fā)，以及資本大規模流出的壓力，2016年央行調整了貨幣政策基調，執行穩健中性的貨幣政策。通過(guò)微調和預調，在引導金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，控制M2增長(cháng)幅度，取得了良好的政策效果。2017年，我國GDP同比增長(cháng)達6.9%，CPI同比上漲1.6%，漲幅比上一年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，國際收支更加均衡，國民經(jīng)濟穩中向好、好于預期，經(jīng)濟活力、動(dòng)力和潛力不斷釋放，穩定性、協(xié)調性和可持續性明顯增強，實(shí)現了平穩健康發(fā)展。鑒于我國經(jīng)濟新動(dòng)能和韌性增強，IMF上調了2017年、2018年中國經(jīng)濟增長(cháng)預期，彌漫國際社會(huì )唱空中國的聲音也基本消失殆盡。

　　2018年是貫徹黨的十九大精神的開(kāi)局之年，也是決勝全面建成小康社會(huì )、實(shí)施“十三五”規劃承上啟下的關(guān)鍵一年。這都客觀(guān)上要求貨幣政策繼續保持穩健中性，M2增速比前幾年有所放緩在預料之中。這一方面會(huì )促使企業(yè)節約資金、追求更高的經(jīng)濟效益，進(jìn)一步去杠桿，降低負債率；另一方面，可遏制個(gè)人住房貸款過(guò)快增長(cháng)勢頭，防范炒房風(fēng)潮和房地產(chǎn)泡沫，為防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險營(yíng)造良好的政策環(huán)境。