▲ 養老金入市意味著(zhù)養老保險基金將在更大范圍內運用金融市場(chǎng)工具，通過(guò)市場(chǎng)化的方式投資運營(yíng)，而非狹義的進(jìn)入股市

　　▲ 如何管好養老金，是擺在所有管理者面前一個(gè)重大挑戰。在近期權益市場(chǎng)回報面臨挑戰的情況下，資管機構應該思考未來(lái)企業(yè)年金等養老金管理的新思路

　　基本養老保險基金入市的腳步越來(lái)越近。在10月底舉行的人力資源和社會(huì )保障部新聞發(fā)布會(huì )上，人社部新聞發(fā)言人李忠表示，將在今年年內組織首批委托省份與社�；�金理事會(huì )簽訂合同，也會(huì )由社�；�金理事會(huì )牽頭組織評審委員會(huì )，優(yōu)選出第一批養老基金管理機構，正式啟動(dòng)投資運營(yíng)工作。

　　基本養老保險基金入市對市場(chǎng)影響有多大？市場(chǎng)各方如何看待？

　　理論與現實(shí)的選擇

　　我國的養老金體系由4種不同性質(zhì)的資金構成：基本養老保險、企業(yè)補充養老保險、個(gè)人儲蓄性養老保險等“三根支柱”，以及作為國家戰略?xún)�備基金的全國社�?huì )保障基金。這4種養老金的來(lái)源、用途等各不相同。

　　體量最大的“第一支柱”基本養老保險，是構成社會(huì )保險基金（包括基本養老保險基金、基本醫療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金）的重要組成部分之一；企業(yè)補充養老保險分為企業(yè)年金和職業(yè)年金兩類(lèi)，起步較晚，但發(fā)展較快。企業(yè)年金基金受企業(yè)年金理事會(huì )或由企業(yè)年金理事會(huì )委托的機構管理投資，企業(yè)年金基金管理方式主要為單一計劃，2015年單一計劃占比約為八成；“第三支柱”個(gè)人儲蓄性養老保險是指職工自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機構的一種補充保險形式，目前看這一支柱規模較��；而全國社�；�金主要用于人口老齡化高峰時(shí)期的養老保險等社會(huì )保障支出的補充、調劑，由全國社會(huì )保障基金理事會(huì )管理運營(yíng)。

　　重陽(yáng)投資有關(guān)部門(mén)負責人認為，我國養老保險基金以前只能投資于銀行存款和國債等，給保值增值帶來(lái)一定挑戰。允許養老金入市，積極拓寬養老金投資渠道是理論與現實(shí)的必然選擇。

　　其實(shí)，養老金入市并非“新聞”。2012年3月國務(wù)院就已批準同意由全國社�；�金會(huì )投資運營(yíng)廣東省城鎮職工養老金1000億元；2015年7月，經(jīng)國務(wù)院批準，山東省將1000億元養老保險結余基金委托社保投資。

　　此次養老金入市，到底會(huì )帶來(lái)多少增量資金，這是市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。據人社部相關(guān)人員表示，現有養老保險基金積累有4萬(wàn)億元，如果按照規定養老金最高30%的比例可投入市場(chǎng)的話(huà)，那么將有高達1.2萬(wàn)億元的養老金進(jìn)入資本市場(chǎng)，超萬(wàn)億元的養老金所產(chǎn)生的能量是不言而喻的。不過(guò)，目前養老金入市實(shí)際上還存在一定的問(wèn)題。比如目前還沒(méi)有實(shí)現全國統籌等。而有業(yè)內人士通過(guò)測算，認為早期進(jìn)場(chǎng)資金十分有限，不過(guò)千億元左右，短期對市場(chǎng)的影響或許有限。

　　另外，養老金入市也不僅僅是指進(jìn)入股市。根據有關(guān)規定，養老保險基金除了投資于銀行存款和國債之外，還將可以涉足各類(lèi)信用債券、股票、基金、股權等風(fēng)險資產(chǎn)，并以適當方式參與國家重大工程和重大項目建設。因此，“入市”意味著(zhù)養老保險基金將在更大范圍內運用金融市場(chǎng)工具，通過(guò)市場(chǎng)化的方式投資運營(yíng)，而非狹義的進(jìn)入股市。

　　養老金入市更多的是對市場(chǎng)心理形成一個(gè)正向的利好。長(cháng)江證券分析師陳果認為，“在社保制度完善、資本市場(chǎng)健全的國家，養老金是股市重要的資金來(lái)源之一。養老基金通過(guò)市場(chǎng)化投資，實(shí)現了保值增值，不但促進(jìn)了資本市場(chǎng)健康發(fā)展，而且作為長(cháng)期價(jià)值投資者，其穩健的投資風(fēng)格還將對散戶(hù)的短期投機行為發(fā)揮中和平衡作用”。

　　資管機構面臨挑戰

　　在養老金實(shí)際投資管理運行中，也存在一定的風(fēng)險，如由于執行不力發(fā)生的損失，產(chǎn)生的道德風(fēng)險和操作風(fēng)險也不可不防。養老保險基金是社會(huì )大眾的“養命錢(qián)”，托市、救市不是養老金的功能和責任，如何規避與我國養老金投資運營(yíng)密切相關(guān)的法律風(fēng)險和市場(chǎng)風(fēng)險，是管理人需要考慮的問(wèn)題。

　　“如何管好養老金，是擺在所有的企業(yè)年金理事會(huì )和各類(lèi)企業(yè)年金管理者面前一個(gè)重大挑戰。在近期權益市場(chǎng)回報面臨挑戰的情況下，資管機構更應該停下來(lái)思考未來(lái)企業(yè)年金等養老金管理的新思路�！奔螌�(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍在日前舉辦的2016養老金年度論壇上如是說(shuō)。

　　統計顯示，目前社�；�金境內委托人管理人有華夏基金、鵬華基金、嘉實(shí)基金等18家金融機構。擁有企業(yè)年金基金管理資格的有海富通基金、嘉實(shí)基金、中國國際金融有限公司、華泰資管、建信養老金管理等20家機構，這些機構大都表態(tài)正在積極“備考”養老金投資管理機遇，力爭在可能的養老基金管理機構選拔中有所斬獲。

　　嘉實(shí)基金養老金中心總經(jīng)理潘永偉認為，“養老金管理是系統工程，包括公司層面、戰略客戶(hù)層面和基金經(jīng)理層面等，需要資管機構努力完善健全的組織架構、清晰的管理職責、完善的管理制度，制式的會(huì )議管理，有效的追蹤性組合、一體化的特殊服務(wù)等各方面通力合作”。

　　富國基金養老金投資部總經(jīng)理黃興認為，“成功的企業(yè)年金管理離不開(kāi)三點(diǎn)：一是多年歷經(jīng)牛熊市的經(jīng)驗積累；二是靈活的資產(chǎn)配置策略和嚴格的風(fēng)險預算管理；三是公司投研平臺支持下專(zhuān)職團隊的精心管理”。

　　海富通基金投資服務(wù)部總經(jīng)理查力楠表示，“今年的工作重點(diǎn)是職業(yè)年金和基本養老保險，機構部目前在全國范圍進(jìn)行布局，待政策面開(kāi)閘后，將全力以赴‘備考’”。（經(jīng)濟日報記者 周 琳）