2月16日，醫藥商業(yè)概念股集體拉升。截至收盤(pán)，藥易購漲超10%，英特集團漲停，第一醫藥、漱玉平民、健之佳等跟漲。消息面上，國家醫保局2月15日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統籌管理的通知》，支持定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門(mén)診統籌服務(wù)。

　　業(yè)內人士表示，零售藥店打通門(mén)診統籌通道后，考慮到醫療機構的藥占比要求與零售藥店的便利性，處方外流進(jìn)展有望大幅推進(jìn)。龍頭連鎖藥房規范性更強、基礎條件更完善，有望快速受益，處方外流的增量市場(chǎng)與客流的增加或持續推動(dòng)零售藥店業(yè)績(jì)高增長(cháng)。

　　擴大醫藥服務(wù)供給

　　《通知》要求高度重視定點(diǎn)零售藥房納入門(mén)診統籌工作，這有利于提升參保人員就醫購藥的便利性可及性，各地醫保部門(mén)必須將門(mén)診統籌基金用于擴大醫藥服務(wù)供給。

　　《通知》明確提出，鼓勵符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請開(kāi)通門(mén)診統籌服務(wù)，為參保人員提供門(mén)診統籌用藥保障。申請開(kāi)通門(mén)診統籌服務(wù)的定點(diǎn)零售藥店應當符合醫保部門(mén)規定的醫保藥品管理、財務(wù)管理、人員管理、信息管理以及醫保費用結算等方面的要求，能夠開(kāi)展門(mén)診統籌聯(lián)網(wǎng)直接結算。省級醫保部門(mén)要因地制宜制定具體的管理辦法、公開(kāi)辦理流程，并加強對統籌地區相關(guān)政策的協(xié)調。統籌地區醫保部門(mén)要優(yōu)化申請條件、完善服務(wù)流程，及時(shí)為符合條件的定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門(mén)診統籌服務(wù)。

　　《通知》明確門(mén)診統籌基金支付范圍。參保人員憑定點(diǎn)醫藥機構處方在定點(diǎn)零售藥店購買(mǎi)醫保目錄內藥品發(fā)生的費用可由統籌基金按規定支付。定點(diǎn)零售藥店門(mén)診統籌的起付標準、支付比例和最高支付限額等，可執行與本統籌地區定點(diǎn)基層醫療機構相同的醫保待遇政策。定點(diǎn)零售藥店根據參保人員需要可提供配送服務(wù)，配送費用不納入醫保支付范圍。

　　《通知》明確定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統籌的配套政策。其中，在加強藥品價(jià)格協(xié)同方面，《通知》提出，定點(diǎn)零售藥店應當遵循公平合法、誠實(shí)信用和質(zhì)價(jià)相符的原則，為參保人員提供價(jià)格適宜的藥品，既要尊重市場(chǎng)機制又要堅持好承擔好定點(diǎn)屬性，加強自律。支持定點(diǎn)零售藥店通過(guò)省級醫藥采購平臺采購藥品，鼓勵自愿參與藥品集中帶量采購。倡導參考省級醫藥采購平臺價(jià)格銷(xiāo)售醫保藥品。

　　在加強處方流轉管理方面，《通知》提出，依托全國統一的醫保信息平臺，加快醫保電子處方中心落地應用，實(shí)現定點(diǎn)醫療機構電子處方順暢流轉到定點(diǎn)零售藥店。定點(diǎn)醫藥機構可為符合條件的患者開(kāi)具長(cháng)期處方，最長(cháng)可開(kāi)具12周。

　　中信證券認為，定點(diǎn)藥店納入門(mén)診統籌，醫藥服務(wù)供給有望擴大。方正證券認為，我國職工醫保賬戶(hù)可劃分成個(gè)人賬戶(hù)和統籌賬戶(hù)，現行的醫保報銷(xiāo)體系下定點(diǎn)零售藥店基本只能使用個(gè)人賬戶(hù)的資金，《通知》發(fā)布后，意味著(zhù)符合條件的定點(diǎn)零售藥店未來(lái)亦可使用統籌賬戶(hù)資金進(jìn)行醫保報銷(xiāo)。

　　集中度將提升

　　國金證券認為，一方面，《通知》鼓勵主動(dòng)申請定點(diǎn)零售藥房開(kāi)通門(mén)診統籌服務(wù)，并對申請條件做出明確限制，利好頭部藥房發(fā)展；另一方面，完善定點(diǎn)零售藥店門(mén)診統籌支付及配套政策，藥店在終端藥品銷(xiāo)售的重要性及地位進(jìn)一步提高，并加快推動(dòng)處方藥流轉。

　　開(kāi)源證券認為，近年來(lái)隨著(zhù)“醫療、醫藥、醫?！比t聯(lián)動(dòng)改革的不斷深入，“藥占比、零差率、醫?？刭M、分級診療、一致性評價(jià)、帶量采購、雙通道”等一系列醫改措施的穩步推進(jìn)，以及“互聯(lián)網(wǎng)+”政策、技術(shù)、服務(wù)的不斷發(fā)展，醫院處方外流逐步提速，醫藥分開(kāi)趨勢更加明朗?！锻ㄖ吩诖饲罢呋A上推進(jìn)處方進(jìn)一步外流，帶動(dòng)藥店承接處方量提升，龍頭藥房有望受益。

　　開(kāi)源證券表示，從現有統籌資質(zhì)門(mén)店數量來(lái)看，龍頭零售在處方外流的大趨勢下?lián)屨枷葯C。截至2022年上半年，老百姓、一心堂和健之佳擁有的“雙通道”統籌資質(zhì)門(mén)店分別為168家、204家和115家，在所在區域具備數量?jì)?yōu)勢。從專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力來(lái)看，龍頭藥房執業(yè)藥師儲備充足，重視員工專(zhuān)業(yè)藥事服務(wù)能力提升，以積極對接處方外流，持續提升龍頭藥房申請統籌資質(zhì)的競爭實(shí)力。

　　方正證券認為，由于頭部連鎖企業(yè)在信息化建設、藥品管理、人員管理等方面均較為規范，因而頭部連鎖企業(yè)在資格準入方面具有明顯優(yōu)勢。同時(shí)，由于零售藥店更具便利性，疊加未來(lái)長(cháng)期處方最長(cháng)可開(kāi)具12周，這意味著(zhù)未來(lái)慢性用藥等品類(lèi)處方外流將更加明顯。

　　開(kāi)源證券表示，零售藥房龍頭在渠道、議價(jià)能力、品種配置等方面具備優(yōu)勢，更能搶占處方外流資源，中小藥房生存空間進(jìn)一步受到擠壓，行業(yè)集中度有望加速提升。

　　發(fā)展潛力較大

　　機構普遍看好行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。中信證券表示，龍頭上市公司2015-2021年門(mén)店數量年均復合增長(cháng)率達26.2%，未來(lái)幾年業(yè)績(jì)快速增長(cháng)的確定性值得關(guān)注。近期，部分地區已加快推進(jìn)門(mén)診統籌對接線(xiàn)下藥店。同時(shí)，經(jīng)過(guò)一年試行后，“雙通道”藥店的全國推廣已成確定趨勢，后續國談品種放量有望帶來(lái)院內患者處方外流，并帶動(dòng)OTC、保健品等品類(lèi)銷(xiāo)售增長(cháng)。

　　開(kāi)源證券認為，短期來(lái)看，看好2023年客流恢復及常規品種需求恢復，客流客單共同提升促進(jìn)業(yè)績(jì)增長(cháng)；2023年零售藥店板塊進(jìn)入老店占比提升階段，業(yè)績(jì)增速有望提升。中長(cháng)期來(lái)看，在處方外流和市場(chǎng)集中度提升兩大邏輯的加持下，看好零售藥店的成長(cháng)潛力。

　　中信證券表示，考慮到帶量采購推進(jìn)下院外市場(chǎng)渠道的價(jià)值凸顯，醫藥零售行業(yè)順應醫藥分家的發(fā)展趨勢；行業(yè)整體處于連鎖率和集中度快速提升階段，后疫情時(shí)代龍頭跨區域戰略擴張有望加快；龍頭連鎖藥房企業(yè)已逐漸形成規模效應，盈利能力不斷提升；同時(shí)消費升級、新零售及專(zhuān)業(yè)藥房的發(fā)展下業(yè)態(tài)有望升級，板塊價(jià)值有望得到重估。