首批白酒上市公司2024年三季報日前出爐。貴州茅臺前三季度營(yíng)業(yè)總收入首次突破1200億元，營(yíng)收凈利均實(shí)現同比兩位數增長(cháng)；金徽酒同樣實(shí)現兩位數的業(yè)績(jì)增幅，產(chǎn)品結構持續優(yōu)化；金種子酒、天佑德酒則業(yè)績(jì)欠佳。

　　多家機構指出，當前白酒消費仍顯疲軟，去庫存壓力猶存，受消費大環(huán)境影響，預計白酒行業(yè)三季度業(yè)績(jì)增速或環(huán)比二季度降低，企業(yè)注重尋找結構性機會(huì )。

　　首批三季報“喜憂(yōu)參半”

　　10月25日晚間，三家白酒上市公司率先披露三季報。貴州茅臺三季報顯示，今年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入1231.23億元，較去年同期的1053.16億元增長(cháng)16.91%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤608.28億元，同比增長(cháng)15.04%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤607.79億元，同比增長(cháng)15.08%。記者根據Wind數據統計發(fā)現，貴州茅臺前三季度營(yíng)業(yè)總收入繼去年同期首次突破千億元后，今年再創(chuàng )新高，超過(guò)1200億元。

　　銷(xiāo)售情況顯示，貴州茅臺前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，茅臺酒銷(xiāo)售收入為1011.26億元，較去年同期的872.70億元增加15.88%；系列酒銷(xiāo)售收入為193.93億元，較去年同期的155.94億元增加24.36%。

　　金徽酒三季報顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入為23.28億元，同比增長(cháng)15.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.33億元，同比增長(cháng)22.17%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.37億元，同比增長(cháng)23.05%。該公司表示，業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因是公司不斷優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)策略，品牌影響力逐步強化，市場(chǎng)區域穩步擴大，產(chǎn)品結構持續優(yōu)化，報告期百元以上產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為85.94%。

　　金種子酒則營(yíng)收下滑、虧損擴大。三季報顯示，公司前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入8.06億元，同比下降24.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9952.61萬(wàn)元，虧損較去年同期的-3485.94萬(wàn)元同比擴大。從第三季度看，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.39億元，同比下降54.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11062.41萬(wàn)元。該公司表示，三季度業(yè)績(jì)下滑主要由于行業(yè)競爭加劇，酒類(lèi)銷(xiāo)售收入下降，同時(shí)公司報告期內注銷(xiāo)安徽金太陽(yáng)醫藥經(jīng)營(yíng)有限公司，公司藥品銷(xiāo)售收入同比減少。

　　10月27日，天佑德酒發(fā)布三季報。數據顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入為9.87億元，同比增長(cháng)4.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5744.84萬(wàn)元，同比下降45.80%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為5445.34萬(wàn)元，同比下降45.44%。該公司表示，歸母凈利潤下滑的主要原因是前三季度收入增速放緩，基于營(yíng)銷(xiāo)轉型的市場(chǎng)費用投入增加，加之本年度分期確認限制性股票費用。

　　展望白酒板塊三季度業(yè)績(jì)，平安證券研究認為，受消費大環(huán)境影響，預計三季度業(yè)績(jì)增速或環(huán)比二季度降低。國聯(lián)證券研究分析稱(chēng)，基本面而言，板塊業(yè)績(jì)自2021年三季度起下修，當前部分頭部公司業(yè)績(jì)增速開(kāi)始修正。

　　去庫穩價(jià)仍是關(guān)鍵

　　三季度規上企業(yè)白酒產(chǎn)量有所下滑。國家統計局最新發(fā)布的數據顯示，2024年前三季度，國內規模以上白酒企業(yè)的產(chǎn)量為298.0萬(wàn)千升，同比增長(cháng)2.3%。今年7月至9月，國內規模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量分別為26.1萬(wàn)千升、25.6萬(wàn)千升和36.3萬(wàn)千升，分別同比下滑5.1%、10.2%和9.9%。

　　從消費市場(chǎng)看，當前白酒消費整體較為疲軟，去庫穩價(jià)仍是關(guān)鍵。

　　中國銀河證券分析師劉來(lái)珍指出，根據馬上贏(yíng)監測的網(wǎng)點(diǎn)統計數據，2024年9月白酒零售額同比下降17%，下滑幅度擴大。今年中秋節旺季白酒銷(xiāo)售不及往年。由于白酒多為佐餐消費，限額以上企業(yè)餐飲收入低迷的表現佐證了白酒消費需求疲弱。

　　招商食品于佳琦團隊認為，白酒市場(chǎng)三季度整體需求偏弱，但頭部企業(yè)的品牌地位仍然帶來(lái)了份額的進(jìn)一步集中，高端白酒回款發(fā)貨進(jìn)度未顯著(zhù)慢于去年。

　　東吳證券研究指出，需求弱勢環(huán)境下，酒水渠道態(tài)度愈發(fā)謹慎，加快推進(jìn)去庫，品牌選擇也更趨集中；白酒企業(yè)亦作務(wù)實(shí)調整，普遍相對淡化回款要求，優(yōu)先推進(jìn)去庫穩價(jià)工作。企業(yè)禮贈消費邊際收縮背景下，渠道預判2024年中秋國慶至2025年春節將是動(dòng)銷(xiāo)集中承壓階段，2024年底的春節備貨壓力，將對渠道庫存消化、現金回籠情緒推波助瀾。面對年底潛在的風(fēng)險，多數酒企普遍提前著(zhù)手防范風(fēng)險，三季度適當放松回款要求，并加強開(kāi)瓶培育等動(dòng)作執行力度，以便逐步化解渠道庫存壓力。

　　行業(yè)分化趨勢加深

　　中國酒業(yè)協(xié)會(huì )今年6月發(fā)布的《2024中國白酒市場(chǎng)中期研究報告》顯示，2023年至2024年，白酒行業(yè)呈現出六大特征，即行業(yè)產(chǎn)量下降，銷(xiāo)售收入增長(cháng)，利潤總額提升，行業(yè)分化明顯，消費“雙理性”，以及存量時(shí)代特征明顯。整體來(lái)看，白酒行業(yè)強集中、強分化的發(fā)展態(tài)勢愈發(fā)顯著(zhù)，產(chǎn)業(yè)結構持續向更優(yōu)化的方向邁進(jìn)。

　　在消費需求生變、行業(yè)深度調整的背景下，上市酒企積極調整產(chǎn)品矩陣和市場(chǎng)策略。

　　洋河股份不久前與天風(fēng)證券、興銀理財、中銀基金、彬元資本等機構進(jìn)行現場(chǎng)交流時(shí)表示，面對變化和競爭，公司一方面是“聚焦”，聚焦主導品牌和產(chǎn)品，洋河品牌作為全國化品牌重點(diǎn)發(fā)力，雙溝品牌重點(diǎn)圍繞江蘇和部分省外市場(chǎng)開(kāi)展工作；聚焦優(yōu)勢區域，著(zhù)眼于省內市場(chǎng)、高地市場(chǎng)和樣板市場(chǎng)，同時(shí)聚焦人才、資源和費用等。另一方面是“轉型”，從“渠道”向“渠道+品牌”轉型，更強化與消費者的交互，目前已搭建完整的品推體系，將持續強化賦能市場(chǎng)；另外，進(jìn)一步夯實(shí)基礎工作，強調增點(diǎn)擴面，由注重結果轉向注重過(guò)程。同時(shí)，公司根據市場(chǎng)實(shí)際情況做了部分產(chǎn)品補充。

　　“行業(yè)增速下降是不容置疑的大趨勢，但增速下降和總營(yíng)收下降是兩個(gè)概念。未來(lái)中期行業(yè)增速還是要看整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)則在此基礎上尋找結構性機會(huì )，長(cháng)期仍會(huì )在數量觸底后出現量?jì)r(jià)齊升的局面，那時(shí)的增量主要來(lái)自于消費者日常飲用頻次的上升?！苯袷谰壉硎?，公司將在營(yíng)銷(xiāo)模式的創(chuàng )新和改革上加大力度，更加精準投入和精準施策。

　　瀘州老窖在9月中旬舉行的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上也表示，2024年，白酒行業(yè)進(jìn)入結構性調整周期，存量時(shí)代特征愈發(fā)鮮明，產(chǎn)業(yè)向優(yōu)勢產(chǎn)區、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌集中的趨勢愈加明顯。對此，公司堅定不移嚴控質(zhì)量、堅守品質(zhì)、提升服務(wù)，持續強化數智創(chuàng )新賦能市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，全力做大規模體量，持續提升發(fā)展勢能，搶占市場(chǎng)、品牌、品質(zhì)三大高地。