本報記者　毛藝融

1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智譜”）正式登陸港交所，成為港股首家以原創(chuàng )通用大模型為核心資產(chǎn)的上市企業(yè)，當日收盤(pán)市值達579億港元。1月9日，另一家AI明星企業(yè)MiniMax　Group　Inc．（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“MiniMax”）也將在港交所掛牌上市。

從上游的AI芯片、中游的通用大模型到下游的應用層，中國AI企業(yè)正全面加快產(chǎn)業(yè)化與資本化步伐。中科創(chuàng )星科技投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中科創(chuàng )星”）創(chuàng )始合伙人米磊表示：“當前大模型能力正突破‘從能用到好用’的臨界點(diǎn)，大模型紅利窗口已打開(kāi)。資本將繼續在A(yíng)I基礎設施、模型研發(fā)與應用落地等各環(huán)節尋找機會(huì )。目前中科創(chuàng )星已投資AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，未來(lái)也將持續關(guān)注AI領(lǐng)域的創(chuàng )新機遇?！?/p>

AI企業(yè)接連遞表

在智譜、MiniMax上市之前，下游AI應用企業(yè)已率先推進(jìn)上市進(jìn)程。例如，企業(yè)級AI服務(wù)商滴普科技股份有限公司于2025年10月份在港交所上市；同年12月份，專(zhuān)注“AI數字員工”的珠海金智維人工智能股份有限公司遞交招股書(shū)，擬依據港股第18C章規則上市；圖模融合企業(yè)北京海致科技集團股份有限公司也已通過(guò)中國證監會(huì )備案，計劃赴港IPO。

隨著(zhù)大語(yǔ)言模型、計算機視覺(jué)及多模態(tài)模型在訓練和推理階段對算力需求的持續抬升，AI芯片已成為人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中最關(guān)鍵的底層支撐環(huán)節之一。

上游AI芯片及GPU企業(yè)也在加速沖刺上市。例如，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司于2025年12月30日上市，為后續排隊企業(yè)樹(shù)立了標桿；國產(chǎn)GPU廠(chǎng)商上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月初上市；1月8日，專(zhuān)注AI訓練與推理GPU的上海天數智芯半導體股份有限公司也成功在港交所上市。此外，1月2日，百度集團公告稱(chēng)旗下的AI芯片公司昆侖芯（北京）科技有限公司已提交港股上市申請，也令市場(chǎng)沸騰。

在A(yíng)I大模型領(lǐng)域，智譜與MiniMax選擇通過(guò)上市融資，而北京月之暗面科技有限公司則在2025年底完成了5億美元的C輪融資。從募資用途來(lái)看，智譜在招股書(shū)中明確，資金將主要用于通用AI大模型研發(fā)及平臺基礎設施優(yōu)化；MiniMax則計劃將募集資金重點(diǎn)投向未來(lái)五年的技術(shù)研發(fā)與AI原生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

長(cháng)江證券傳媒首席分析師高超認為，當前我國AI大模型市場(chǎng)已從早期的“百模大戰”邁入“應用熱”與“價(jià)值驗證”的關(guān)鍵階段，資源或將向頭部廠(chǎng)商集中。隨著(zhù)頭部大模型廠(chǎng)商走向公開(kāi)市場(chǎng)，技術(shù)與資本雙輪驅動(dòng)下的中國AI大模型產(chǎn)業(yè)有望向更廣泛的投資者證明其長(cháng)期價(jià)值與可持續性。

吸引多路資本關(guān)注

近年來(lái)，港交所為吸引優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市，不僅推出特專(zhuān)科技第18C章上市規則，顯著(zhù)提升了對人工智能等前沿科技企業(yè)的包容性，還開(kāi)設“科企”專(zhuān)線(xiàn)，允許企業(yè)保密遞交上市申請。

制度鋪路疊加AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，吸引各路資本紛紛押注。以智譜為例，其在IPO階段吸引了由北京核心國資、頭部保險機構、大型公募基金、明星私募基金及產(chǎn)業(yè)投資人構成的“豪華”基石投資陣容。在智譜過(guò)往的投資機構名單中，既包括美團、騰訊控股等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也涵蓋高毅資產(chǎn)、今日資本、君聯(lián)資本、中科創(chuàng )星等頭部創(chuàng )投機構，同時(shí)還有多地國資基金參與。

米磊回憶，2019年投資時(shí)AI行業(yè)正值低谷，當時(shí)4000萬(wàn)元的投資額對中科創(chuàng )星而言確實(shí)不算小，內部曾對此產(chǎn)生過(guò)分歧?！爱敃r(shí)應用場(chǎng)景遠不如今天清晰，估值也不算低，但我們最終選擇相信團隊?！泵桌谡f(shuō)，正是這筆投資支撐智譜完成了從0到1的突破。

談及行業(yè)發(fā)展，米磊表示，當前大模型能力的外溢為AI軟件、AI消費硬件、具身智能等領(lǐng)域帶來(lái)了新一輪創(chuàng )新機遇。對創(chuàng )業(yè)者而言，核心任務(wù)在于如何高效轉化這一波大模型紅利，打造出能切實(shí)解決用戶(hù)痛點(diǎn)的AI產(chǎn)品，并實(shí)現規?；鲩L(cháng)。

值得一提的是，港股作為連接中國與全球資本的樞紐，一方面在估值層面展現出對未盈利AI企業(yè)的高容忍度，核心考量其技術(shù)稀缺性與商業(yè)化潛力；另一方面也吸引了國際資本的高度關(guān)注，使得智譜、MiniMax等AI企業(yè)在IPO階段便能獲得全球頂級機構的青睞。

對此，瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，以MiniMax為例，其基石投資者涵蓋中東主權基金等大型外資基金，錨定投資者中也不乏來(lái)自日韓、歐美的長(cháng)線(xiàn)投資者。外資機構對中國AI企業(yè)抱有濃厚興趣，原因在于全球AI競爭日益激烈的背景下，國際資本愈發(fā)關(guān)注中國獨立的AI標的，以免錯失行業(yè)發(fā)展機遇。