近期，已于去年退市的億利潔能股份有限公司（現簡(jiǎn)稱(chēng)“利能5”）因長(cháng)期財務(wù)造假、欺詐發(fā)行債券等，公司、控股股東及相關(guān)當事人被中國證券監督管理委員會(huì )內蒙古監管局開(kāi)出3.75億元罰單，或創(chuàng )下國內退市公司最高處罰紀錄，引發(fā)資本市場(chǎng)和廣大股民關(guān)注。

業(yè)內認為，億利潔能案再次彰顯了“退市不免責、追責全覆蓋”的監管態(tài)度，但也暴露出個(gè)別上市公司治理混亂、相關(guān)審計機構可能存在嚴重失職、第三方配合甚至串通舞弊等問(wèn)題。受訪(fǎng)專(zhuān)家建議持續加強上市公司監管，加大對上市公司欺詐造假行為的打擊力度，同時(shí)嚴厲追責相關(guān)審計機構、配合造假等第三方“合謀者”，維護資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

造假8年遭重罰

據內蒙古監管機構調查，億利潔能在2016年至2023年期間涉嫌存在財務(wù)造假、關(guān)聯(lián)擔保、資金占用等信息披露違法和欺詐發(fā)行公司債券違法行為。其中，通過(guò)虛增利潤、資產(chǎn)、收入等進(jìn)行財務(wù)造假，為控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔保且未履行信息披露義務(wù)，控股股東億利資源集團有限公司及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用億利潔能資金且未履行信息披露義務(wù)；2020年億利潔能在發(fā)行公司債券等文件中引用了相關(guān)年度存在虛假記載和重大遺漏的信息，構成欺詐發(fā)行公司債券。

相關(guān)數字顯示，億利潔能虛增利潤總額合計超1.25億元，虛增資產(chǎn)合計超110億元，虛增營(yíng)收合計超130億元；億利潔能在億利集團財務(wù)公司的39.06億元存款資金被億利集團違規占用；兩次發(fā)行公司債券總規模10億元。

按照《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等規定，綜合考慮違法金額、主觀(guān)惡性、對投資者和市場(chǎng)的影響、危害后果等因素，內蒙古證監局擬對億利潔能、控股股東億利資源集團有限公司及29名責任人處以3.75億元罰款，其中對億利潔能處以2.1億元罰款，對控股股東、“首惡”進(jìn)行頂格處罰，對7名主要責任人進(jìn)行從重處罰，并采取5年以上直至終身的證券市場(chǎng)禁入措施。不過(guò)記者了解到，這是監管部門(mén)作出的行政處罰事先告知書(shū)，最終決定要在億利潔能陳述申辯后才能作出。

實(shí)際上，億利潔能造假欺詐事件并非個(gè)例。據有關(guān)媒體統計，2024年以來(lái)，截至2025年8月31日，中國證監會(huì )累計查處67家退市公司違法行為，其中46家已做出最終行政處罰決定。記者梳理發(fā)現，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)已有超過(guò)10家上市公司因財務(wù)造假被罰并觸及重大違法強制退市，有5家公司收到上億元罰單。

業(yè)內人士認為，億利潔能案等彰顯了監管部門(mén)對上市公司重大違法違規行為一追到底的堅定態(tài)度，打破了部分公司“退市即免責”的幻想，特別是“申報即擔責”“退市不免責”已經(jīng)成為常態(tài)，發(fā)揮出強大的震懾效應。

多重頑疾纏身

億利潔能造假行為之所以能長(cháng)期、系統地實(shí)施并隱匿，暴露出公司內部治理失靈、審計機構失察、造假產(chǎn)業(yè)鏈失控等漏洞、頑疾。雖然這些頑疾目前已經(jīng)逐步被化解，但也可以為后續進(jìn)一步完善相關(guān)工作提供啟示。

——公司內控體系失效，淪為大股東提款機。監管證據顯示，億利集團“統籌資金調撥，控制并直接參與億利潔能及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”“決策并組織實(shí)施財務(wù)造假、關(guān)聯(lián)擔保、資金占用、欺詐發(fā)行債券等”，同時(shí)29名被罰責任人員從董事長(cháng)到其他高管“自上而下”或故意或放任，最終共同導致造假欺詐結果。暴露出公司內部的董事會(huì )、監事會(huì )等治理結構未能發(fā)揮出應有作用，特別是未能對控股股東形成有效制衡；同時(shí)公司的財務(wù)、審計等部門(mén)缺乏獨立性，內部控制環(huán)節全面失守，無(wú)法向上監督。調查證據還反映出，億利資源集團家族企業(yè)色彩濃厚，公司治理體系混亂，實(shí)際控制人“一言堂”，把上市公司億利潔能當成了集團業(yè)務(wù)擴張的“提款機”。

——審計機構或嚴重失察，成為財務(wù)造假“幫兇”。在億利潔能長(cháng)達8年的造假時(shí)間里，負責年度審計的致同會(huì )計師事務(wù)所有7年均出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計報告，且報表審計加內控審計費用節節攀升，從最初2016年年報的170萬(wàn)元，上漲至2022年年報的242萬(wàn)元。盡管審計機構承擔的是“有限”而非“絕對”保證義務(wù)，但其在億利潔能案中的表現并不能令廣大投資者滿(mǎn)意。作為資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，審計機構對億利潔能貨幣資金與有息負債雙高、多年連續被交易所問(wèn)詢(xún)等異常信號很可能未給予充分關(guān)注，客觀(guān)上為違法行為提供了“合規背書(shū)”。記者了解到，監管部門(mén)已在億利潔能案調查同期部署了對審計機構的專(zhuān)項核查工作，其是否勤勉盡責將在后續揭曉。

——第三方配合造假，形成黑灰產(chǎn)業(yè)鏈。記者從監管部門(mén)采訪(fǎng)了解到，億利潔能案中的造假手法隱蔽、手段高明，從交易源頭虛構合同、偽造單據，到資金循環(huán)設計、物流軌跡造假環(huán)環(huán)相扣，有的交易造假多達20多個(gè)環(huán)節，給監管查處帶來(lái)前所未有的挑戰。特別是，如今財務(wù)造假不再局限于會(huì )計賬本的數字游戲，而是演變?yōu)楦采w業(yè)務(wù)、財務(wù)全流程的系統性造假，有大量產(chǎn)業(yè)鏈上下游第三方公司深度卷入其中，這些第三方公司形成專(zhuān)業(yè)的造假產(chǎn)業(yè)鏈，由專(zhuān)人在微信群里分發(fā)造假任務(wù)，分工明確、流程嚴密、行動(dòng)高效，上市公司之間甚至協(xié)同造假。

扎牢制度“籠子”

財務(wù)造假和欺詐發(fā)行問(wèn)題正成為制約我國資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重大隱患，此類(lèi)案件屢禁不止，嚴重影響投資者信心和市場(chǎng)公平性。受訪(fǎng)專(zhuān)家建議，持續扎牢打假防假制度的“籠子”，最大化壓縮上市公司欺詐造假空間，同時(shí)嚴厲打擊中介機構造假行為，完善投資者民事賠償機制，構建良好的資本市場(chǎng)生態(tài)。

——完善常態(tài)化綜合懲防機制，提升防假打假質(zhì)效。2024年6月，中國證監會(huì )與相關(guān)部委聯(lián)合制定并由國務(wù)院辦公廳轉發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》，加強部際協(xié)同和央地協(xié)同，建立常態(tài)化長(cháng)效化的財務(wù)造假防治機制，并以此為契機，部署開(kāi)展專(zhuān)項行動(dòng)，集中發(fā)現和懲處了一批財務(wù)造假重大案件。目前，有關(guān)部門(mén)和省市地方政府結合實(shí)際已經(jīng)陸續制定專(zhuān)門(mén)落實(shí)方案，部際、央地聯(lián)動(dòng)的綜合懲防制度體系得到進(jìn)一步鞏固。建議后續根據財務(wù)造假等案件查辦暴露出的新問(wèn)題、新特點(diǎn)不斷完善健全綜合懲防機制。

——強化“穿透式監管”，倒逼公司合規發(fā)展。上述案件查辦反映出，財務(wù)造假花樣翻新，查處難度與日俱增。監管部門(mén)應進(jìn)一步提升科技監管水平，不斷改進(jìn)“穿透式”監管的方法和手段，強化對非經(jīng)營(yíng)性資金占用的監管，通過(guò)發(fā)揮獨立董事、審計委員會(huì )等的監督作用完善公司內部合規管理體系，多措并舉增強公司治理內生約束。

——對中介機構“回溯追責”，既懲“首惡”又打“幫兇”。監管部門(mén)表示，中介機構、第三方主體配合、串通上市公司實(shí)施造假，是近年來(lái)資本市場(chǎng)財務(wù)造假的新特點(diǎn)，不僅擾亂市場(chǎng)秩序，且嚴重污染市場(chǎng)生態(tài)，也造成發(fā)現、查處難度加大。建議進(jìn)一步落實(shí)好對審計評估機構“一案雙查”、并聯(lián)立案等工作機制，對串通舞弊等違法案件從重處罰，對重大違法違規的中介機構，堅決執行暫?；蚪箯氖伦C券服務(wù)業(yè)務(wù)、吊銷(xiāo)執業(yè)許可、從業(yè)人員禁入等制度。同時(shí)，應綜合運用直接立案處罰、移交有關(guān)主管部門(mén)處理、移送公安機關(guān)追究刑事責任等多種方式，全面強化對第三方造假方的追責，聯(lián)合各方共同塑造良好市場(chǎng)生態(tài)。

——完善投資者賠償救濟渠道，加強投資者權益保護。中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生等專(zhuān)家表示，應加強對投資者的風(fēng)險教育，完善投資者民事賠償機制。記者了解到，目前已經(jīng)建立先行賠付、支持訴訟、代位訴訟、行政執法當事人承諾等一系列投資者賠償救濟制度機制，不過(guò)部分地區缺乏處置經(jīng)驗和能力，下一步需要加大力度，推動(dòng)更多案例落地，提升投資者權益保護的針對性和實(shí)效性。