□本報實(shí)習記者 余世鵬

　　新年伊始，以5G為主的通訊題材股掀起一波反彈行情�；�于新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯和政策利好，機構認為5G投資行情會(huì )在2019年展開(kāi)并于2020年加速。目前，公募在調倉和新品發(fā)行中抓緊5G布局。但鑒于產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期和趨勢性行情難現，5G權益標的倉位短期不會(huì )明顯增加。

　　5G成“新型基礎設施”

　　5G全稱(chēng)為“第五代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )”。與4G相比，5G的優(yōu)勢首先是在傳輸速度方面。數據顯示，5G的傳輸速度最高可達幾十G/秒，一部高清電影可在1秒內完成下載。并且，5G的流量密度與能效指標是4G的100倍，在鏈接密度、時(shí)延與用戶(hù)體驗速率等性能指標方面也是4G性能的10倍。

　　按照常規的4G\3G產(chǎn)業(yè)集群邏輯，電信巨頭的技術(shù)壁壘與規模優(yōu)勢是主要發(fā)展點(diǎn)，行業(yè)受益度也基本局限于產(chǎn)業(yè)的上下游供應商。但對5G而言，這個(gè)邏輯已不適用。有經(jīng)濟學(xué)界人士對中國證券報記者直言：“理解5G不應從傳統通信入手，5G更重要的是未來(lái)和科技運用結合，如與無(wú)人駕駛的智能設備做高速數據交換等領(lǐng)域�！�

　　實(shí)際上，2018年底，中央經(jīng)濟工作會(huì )議就提出要加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設。諾亞研究工作坊二級市場(chǎng)研究員褚志朋對記者表示，將5G等新興產(chǎn)業(yè)建設定義成“新型基礎設施建設”，意味著(zhù)政府專(zhuān)項債規模會(huì )擴大，5G等新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和設備更新將會(huì )成為重點(diǎn)開(kāi)支。

　　標的調倉：會(huì )逐漸增加比例

　　基于上述背景，平安核心優(yōu)勢混合基金擬任基金經(jīng)理李化松對記者表示，5G投資行情會(huì )在2019年逐漸展開(kāi)，2020年開(kāi)始加速。同時(shí)，褚志朋也基于其觀(guān)察指出，短期而言，無(wú)論是事件催化還是交易層面，5G主題都已具備右側特征，確定性很明顯。

　　統計顯示，5G指數（884224）在2018年10月19日走出636.68點(diǎn)階段低位，隨后就一路震蕩走高。包括10月30日至11月7日的七連陽(yáng)在內，截至昨日收盤(pán)該指數累計漲幅高達38.13%，交易額也從90.88億元上升到221.20億元。相比之下，同期滬指的漲幅只有2.33%。若擴大到整個(gè)通信板塊，萬(wàn)聯(lián)證券研報指出，目前申萬(wàn)通信板塊PE（TTM）為35.16倍，低于過(guò)去十年均值43.27倍。伴隨政策層面利好等因素，估值有向上修復空間且充滿(mǎn)動(dòng)力。

　　褚志朋還指出，基金可能將部分倉位轉移至5G等政策收益板塊中來(lái)。談及調倉思路時(shí)，李化松表示，2019年會(huì )從行業(yè)基本面出發(fā)，積極尋找盈利模式和質(zhì)地兼備公司作為標的儲備，并隨著(zhù)行業(yè)逐漸成熟增加配置比例�！半m然部分企業(yè)的護城河可能不是太高，但相關(guān)技術(shù)更新速度較快，會(huì )有階段成長(cháng)機會(huì )�！�

　　產(chǎn)品發(fā)行：數量有望增加

　　基于5G行情的向好預期，褚志朋認為，新發(fā)基金也會(huì )借助5G相關(guān)主題的熱度紛紛布局，以擴大產(chǎn)品的募集規模。

　　華南某券商分析人士對記者表示，未來(lái)5G投資重點(diǎn)會(huì )關(guān)注牌照發(fā)放預期，投資方向上會(huì )關(guān)注中上游基站訂單數量，這會(huì )涵蓋到主設備商、基站天線(xiàn)、射頻器件及光通信等主題�！�5G行情具有較強延展性，技術(shù)更迭周期也遠長(cháng)于4G，公募相關(guān)主題產(chǎn)品發(fā)行數量，在年內有望持續增多�！�

　　數據顯示，目前通信設備行業(yè)主題基金有41只，若單看5G主題產(chǎn)品，目前僅有2只。

　　市場(chǎng)分析認為，從規模來(lái)看，5G主題產(chǎn)品有很大空間，但權益市場(chǎng)景氣度回升有待時(shí)日，股票倉位短時(shí)內不會(huì )大幅提升。記者從深圳某公募機構處獲悉，該機構5G相關(guān)主題產(chǎn)品正在發(fā)行，但目前而言，5G的股票持倉比例還不算高。

　　這與5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期有關(guān)。上述經(jīng)濟學(xué)界人士指出，5G產(chǎn)業(yè)是中長(cháng)期發(fā)展趨勢，目前規模很小，處于概念階段。

　　鵬華基金宏觀(guān)策略分析師張華恩指出，2019年5G將正式開(kāi)建，但由于三大運營(yíng)商的5G規模試驗和業(yè)務(wù)示范工作目前尚未完成，很多技術(shù)方案尚未最終確定，短期內5G的建設規模會(huì )受到限制�！�5G總投資預計是4G的1.6-2.5倍，但大規模建設的持續時(shí)間要比4G長(cháng)4-5年。預計2019年新建開(kāi)通的5G基站有10萬(wàn)站，5G無(wú)線(xiàn)投資規�？赡茉�200億元-300億元，到2020年新建開(kāi)通5G宏基站則會(huì )有50萬(wàn)站左右�！耙幠ｋm不大，但這會(huì )帶動(dòng)投資額增速轉正，行業(yè)景氣度持續抬升�！睆埲A恩說(shuō)。