針對市場(chǎng)上對新三板的一些悲觀(guān)情緒，專(zhuān)家表示完全沒(méi)有必要。有觀(guān)點(diǎn)認為，科創(chuàng )板定位可能與創(chuàng )業(yè)板更相似，會(huì )與新三板錯位發(fā)展。也有觀(guān)點(diǎn)認為，科創(chuàng )板的推出，意味著(zhù)提升資本市場(chǎng)對中國科技創(chuàng )新的服務(wù)能力已經(jīng)迫在眉睫，這為具有同樣市場(chǎng)定位的新三板打開(kāi)了創(chuàng )新空間

　　一石激起千層浪。

　　就在近日全國中小企業(yè)股份轉讓系統（俗稱(chēng)“新三板”）推出系列改革之時(shí)，上交所設立科創(chuàng )板的消息橫空出世。新三板未來(lái)的走向，成為市場(chǎng)熱議話(huà)題。

　　如何看待科創(chuàng )板對新三板的影響？多位業(yè)內人士表示，科創(chuàng )板的推出，將積極影響新三板。以服務(wù)科技創(chuàng )新為主線(xiàn)的資本市場(chǎng)制度創(chuàng )新起航，也為承載著(zhù)服務(wù)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和多層次資本市場(chǎng)建設使命的新三板打開(kāi)了創(chuàng )新的空間，新三板改革值得期待。

　　制度建設日臻完善

　　中國資本市場(chǎng)一直有一個(gè)“納斯達克”夢(mèng)想。在科創(chuàng )板提出之前，新三板被市場(chǎng)認為是“試驗田”，最有可能成為“中國的‘納斯達克’”。

　　2013年6月份，《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》發(fā)布，明確新三板主要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

　　在新三板市場(chǎng)，公司掛牌不設財務(wù)門(mén)檻和股權分散度要求，以包容性理念設置準入條件，以信息披露為中心，保障投資者的知情權和決策參與權等。這些制度安排十分接近注冊制。同時(shí)，新三板有做市商制度。企巢新三板學(xué)院院長(cháng)程曉明認為，做市商制度是納斯達克市場(chǎng)的精華，新三板也學(xué)了過(guò)來(lái)。

　　截至2018年10月25日，新三板掛牌公司存量10908家，已成為全球上市（掛牌）企業(yè)數量最多的證券交易場(chǎng)所。其中，中小微企業(yè)占比約94%，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比約65%。

　　當然，掛牌數量多了，公司也難免良莠不齊。新三板做市已有4年，掛牌公司不斷分化，有的市值一飛沖天，有的股價(jià)跌跌不休。在新三板市場(chǎng)，掛牌公司股份高度集中是市場(chǎng)特色，80%的公司股東不到10個(gè)人。此外，由于投資人門(mén)檻高達500萬(wàn)元，導致交易不活躍、流動(dòng)性不足問(wèn)題凸顯。新三板市場(chǎng)不具備高效率流動(dòng)機制，導致了融資功能和定價(jià)功能不強。

　　新三板不停探索改革創(chuàng )新。2014年，證監會(huì )發(fā)布了《非上市公眾公司收購管理辦法》，新三板逐漸建立起獨立的股票交易及并購規則體系。2015年，新三板把工作重點(diǎn)主要放到完善掛牌審查工作機制，優(yōu)化市場(chǎng)服務(wù)層面上。2016年，市場(chǎng)風(fēng)險逐步積累，外溢程度有所加大。新三板把風(fēng)險排查、風(fēng)險管控、違規處置、推進(jìn)全面依法從嚴監管作為工作中心。

　　2017年，新三板實(shí)時(shí)推出了市場(chǎng)分層，改革信息披露規則、創(chuàng )新層引入集合競價(jià)交易三項改革，既遏制了協(xié)議交易價(jià)格亂象，又初步探索了基礎層和創(chuàng )新層差異化安排。今年10月份，新三板對定向發(fā)行制度、并購重組、做市商評價(jià)制度等進(jìn)行一體優(yōu)化改革�？梢哉f(shuō)，新三板的基礎制度建設不斷完善。

　　錯位競爭可以共贏(yíng)

　　有市場(chǎng)分析認為，科創(chuàng )板來(lái)了，新三板發(fā)展前景堪憂(yōu)。

　　針對市場(chǎng)上對新三板的一些悲觀(guān)情緒，專(zhuān)家表示完全沒(méi)有必要。有觀(guān)點(diǎn)認為，科創(chuàng )板定位可能與創(chuàng )業(yè)板更相似，會(huì )與新三板錯位發(fā)展。也有觀(guān)點(diǎn)認為，科創(chuàng )板的推出，意味著(zhù)提升資本市場(chǎng)對中國科技創(chuàng )新的服務(wù)能力已經(jīng)迫在眉睫，這為具有同樣市場(chǎng)定位的新三板打開(kāi)了改革創(chuàng )新的空間。

　　程曉明告訴記者，上交所科創(chuàng )板、深交所創(chuàng )業(yè)板、新三板完全可以良性競爭。把眼光放遠大一點(diǎn)，這是中國金融體系的一次革命，體現資本市場(chǎng)股權融資體系與銀行債權融資體系的競爭。

　　“我們需要大力發(fā)展股權融資�！背虝悦鞅硎�，銀行融資只是解決流動(dòng)資金問(wèn)題，科創(chuàng )企業(yè)的創(chuàng )新，需要靠共擔風(fēng)險的股權投資支持。股權投資的難點(diǎn)在于估值，也就是如何定價(jià)的問(wèn)題。因此，資本市場(chǎng)在推動(dòng)創(chuàng )新驅動(dòng)戰略實(shí)施過(guò)程中有不可替代的作用。他說(shuō)：“幾個(gè)交易所一起努力，可以共贏(yíng)�！�

　　專(zhuān)家表示，最近高層系列講話(huà)釋放了支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)、支持民營(yíng)企業(yè)、支持中小微企業(yè)的強烈信號，更加凸顯了新三板繼續深化改革的重要性、迫切性，彰顯了新三板的獨特地位。

　　科創(chuàng )板定位于服務(wù)科技創(chuàng )新，試點(diǎn)注冊制。一方面為如何推進(jìn)注冊制打樣，“科創(chuàng )板在前面跑，新三板就知道怎么跑了�！绷硪环矫�，新三板的定位和使命未變，特點(diǎn)在于量大面廣，是服務(wù)民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)主陣地。

　　想辦法把市場(chǎng)搞活

　　毋庸諱言，市場(chǎng)和企業(yè)反映最大的問(wèn)題是流動(dòng)性不足，這一問(wèn)題新三板一直沒(méi)有得到有效解決，市場(chǎng)的耐心逐漸減弱。一些優(yōu)質(zhì)掛牌公司轉去A股或港股IPO，也有一些公司因融資目標沒(méi)有達到，又要付出監管成本，選擇主動(dòng)摘牌。截至11月7日，新三板做市指數跌至719.3。

　　對此，全國股轉系統公司董事長(cháng)謝庚曾說(shuō)，市場(chǎng)基本制度構建、監管能力構建有一個(gè)過(guò)程。如果在不成熟的時(shí)候過(guò)早快馬揚鞭就會(huì )出問(wèn)題。

　　然而，在中國創(chuàng )新驅動(dòng)戰略實(shí)施過(guò)程中，亟需探索科技創(chuàng )新型公司的有效投融資機制。尤其當下處在中國經(jīng)濟新舊動(dòng)能轉換的關(guān)鍵時(shí)期，培育新動(dòng)能，迫切需要資本市場(chǎng)大力支持科創(chuàng )企業(yè)成長(cháng)，為科技創(chuàng )新提供市場(chǎng)和資本的力量。

　　改革路上，新三板不愿意掉隊。業(yè)內人士表示，希望資本市場(chǎng)深化改革一體發(fā)力。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強在接受經(jīng)濟日報記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“新三板花了這么大心血，有了1萬(wàn)多家企業(yè)，必須要想辦法把市場(chǎng)搞活�！�

　　中國政法大學(xué)商學(xué)院院長(cháng)劉紀鵬表示，新三板必須要拿出實(shí)在的行動(dòng)，打開(kāi)天窗，為這1萬(wàn)多家企業(yè)找到流動(dòng)性出路。從促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展來(lái)說(shuō)，需要上交所、深交所、新三板“三足鼎立”。

　　新三板進(jìn)一步改革，市場(chǎng)有需求，制度有空間。(經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 �；荽�)