萬(wàn)億專(zhuān)項債發(fā)行提速 9月將超5000億

　　基礎設施領(lǐng)域成主要投向

　　近期，地方政府專(zhuān)項債發(fā)行明顯提速。數據顯示，8月單月發(fā)行新增專(zhuān)項債4280億元，截至9月第一周，總計已完成5860億元的新增專(zhuān)項債的發(fā)行。業(yè)內預計9月新增專(zhuān)項債發(fā)行規模將超5000億。

　　從目前專(zhuān)項債的發(fā)行種類(lèi)來(lái)看，土地儲備專(zhuān)項債券發(fā)行占比較大。專(zhuān)家表示，基礎設施領(lǐng)域是專(zhuān)項債資金的主要投向，專(zhuān)項債的大部分資金實(shí)際都會(huì )進(jìn)入基建合理可期，粗略估算，會(huì )有幾千億專(zhuān)項債資金為基建輸血。

　　發(fā)行明顯提速

　　近期，地方政府專(zhuān)項債發(fā)行明顯提速。據中國債務(wù)信息網(wǎng)，9月以來(lái)，包括北京、天津、上海、山西、山東、內蒙古、浙江等10余地均披露了專(zhuān)項債的最新發(fā)行消息。

　　據中誠信國際統計，新增專(zhuān)項債發(fā)行自6月開(kāi)始，8月提速，6、7、8月分別發(fā)行412億元、1091億元、4280億元，共計發(fā)行5783億元。從9月發(fā)行情況看，第一周發(fā)行的地方債均為新增專(zhuān)項債，共計77億元，截至9月第一周，總計已完成5860億元的新增專(zhuān)項債的發(fā)行。

　　中誠信國際首席宏觀(guān)分析師、研究院宏觀(guān)金融研究部總經(jīng)理袁海霞對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2018年以來(lái)，在監管從嚴從緊及金融整頓持續深入的背景下，地方債的發(fā)行節奏較往年有明顯放緩跡象，專(zhuān)項債發(fā)行同樣有所放緩，1月至8月專(zhuān)項債合計發(fā)行1.1萬(wàn)億元，較去年同期1.4萬(wàn)億元減少0.3萬(wàn)億元。此外，受三年債務(wù)置換期限的影響，今年新增債券的發(fā)行節奏較為滯后，新增債自5月啟動(dòng)發(fā)行，隨著(zhù)債務(wù)置換工作臨近收尾，新增債發(fā)行規模持續增加，5月至8月共發(fā)行新增債1.3萬(wàn)億元。

　　“目前看，多項支持地方債發(fā)行的政策效果逐步顯現，8月地方債發(fā)行節奏明顯加快，共計發(fā)行地方債8829.7億元，環(huán)比增長(cháng)24%，其中專(zhuān)項債發(fā)行也明顯提速，是7月發(fā)行規模的3倍�！痹�海霞指出，同時(shí)，伴隨地方債公開(kāi)承銷(xiāo)、彈性招標流程制度進(jìn)一步完善，發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格確定方式等進(jìn)一步規范化、市場(chǎng)化，市場(chǎng)各方對于地方債配置的積極性有所提升。

　　專(zhuān)項債發(fā)行提速的背后，離不開(kāi)部門(mén)政策的“保駕護航”。值得關(guān)注的是，8月以來(lái)，財政部連發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》等三份文件，在前期政策基礎上進(jìn)一步放松地方債發(fā)行限制要求，明確9月、10月新增專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度。同時(shí)，配合財政部政策要求，8月銀保監會(huì )下發(fā)“關(guān)于商業(yè)銀行承銷(xiāo)地方政府債券有關(guān)事項的通知”，要求地方政府債券參照國債和政策性金融債，進(jìn)一步增強銀行承銷(xiāo)意愿及配置意愿。

　　9月新增超5000億

　　“8月財政部與銀保監會(huì )多項政策文件旨在加快地方債尤其是專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度，充分落實(shí)積極財政政策，充分發(fā)揮地方政府債券尤其是專(zhuān)項債在穩投資、擴內需、補短板的重要作用�！痹�海霞說(shuō)。

　　中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，近期財政部、銀保監會(huì )發(fā)文支持地方債發(fā)行，是為了落實(shí)7月底政治局會(huì )議經(jīng)濟工作精神“保持經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，堅持實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性”而采取的必要舉措。資金能否及時(shí)到位直接影響穩定經(jīng)濟、基礎設施領(lǐng)域補短板等政策目標的實(shí)現，財政部相關(guān)文件體現了政策的前瞻性和有效性，銀保監會(huì )相關(guān)文件則凸顯了政策的靈活性。由于近期實(shí)施了一系列促進(jìn)地方債發(fā)行的政策措施，地方債對市場(chǎng)、投資者的吸引力明顯提高，接受程度和積極性良好，8月中旬財政部發(fā)文后專(zhuān)項債發(fā)行規模的增長(cháng)，充分證明了這一點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，今年全年新增專(zhuān)項債額度為1.35萬(wàn)億元，財政部8月14日下發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》要求各地于至9月底累計完成新增專(zhuān)項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應當主要放在10月發(fā)行。

　　“按財政部文件，各地至9月底累計完成新增專(zhuān)項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，即到9月底前需發(fā)行1.08萬(wàn)億�！睖�林閩告訴《經(jīng)濟參考報》記者，根據財政部和Wind數據統計，前8個(gè)月新增專(zhuān)項債超過(guò)5500億元，因此9月的規模應還有約5300億元，且有可能超過(guò)這一規模，因為財政部文件要求是不低于，那么超過(guò)自然是被允許的。如果9月剛好按80%完成，則剩余0.27萬(wàn)億元為10月待發(fā)規模，即10月最多發(fā)行2700億元專(zhuān)項債。

　　從目前專(zhuān)項債的發(fā)行種類(lèi)來(lái)看，土地儲備專(zhuān)項債券發(fā)行占比較大。2017年以來(lái)，財政部正式發(fā)文的項目收益專(zhuān)項債券主要有三類(lèi)：土地儲備專(zhuān)項債券、收費公路專(zhuān)項債券和棚改專(zhuān)項債券。

　　天風(fēng)證券研究所固收團隊統計了2017年至2018年發(fā)行的所有項目收益專(zhuān)項債券，截至2018年8月31日，全國共發(fā)行各類(lèi)項目收益專(zhuān)項債券407期，累計發(fā)行規模6743.68億元。其中土地儲備專(zhuān)項債共發(fā)行326期，累計發(fā)行規模4767.73億元，占發(fā)行總規模的71%。

　　資金輸血基建

　　有業(yè)內專(zhuān)家表示，基礎設施領(lǐng)域是專(zhuān)項債資金的主要投向，粗略估算，會(huì )有幾千億專(zhuān)項債資金為基建輸血。

　　袁海霞指出，2018年以來(lái)截至8月底共計發(fā)行專(zhuān)項債9904億元，其中新增專(zhuān)項債5783億元，9月至12月仍有7717億元新增專(zhuān)項債待發(fā)行。粗略估算，9月至12月新增專(zhuān)項債中投向基建資金將超過(guò)2000億元。

　　袁海霞還表示，新增專(zhuān)項債資金是基礎設施建設資金的重要來(lái)源之一，其余資金來(lái)源包括銀行貸款、PPP、城投企業(yè)融資、政府性基金、企業(yè)事業(yè)單位自有資金等，且不同類(lèi)型項目資金結構特點(diǎn)有所差異，專(zhuān)項債對基建的實(shí)際拉動(dòng)效應仍有待觀(guān)察。

　　湯林閩表示，近期專(zhuān)項債崛起，直接原因就是為了加快推進(jìn)基礎設施領(lǐng)域補短板。從已發(fā)行專(zhuān)項債來(lái)看，募集資金多用于市政建設、交通運輸、保障性住房建設安居工程等基礎設施建設領(lǐng)域。

　　由于政府投資項目和未發(fā)行專(zhuān)項債的相關(guān)信息都還未完全披露，只能以已發(fā)行的新增專(zhuān)項債資金投向中基礎設施領(lǐng)域占比進(jìn)行粗略估算，大致比例在70%左右，也就是9500億元左右專(zhuān)項債資金會(huì )為基建輸血。他也指出，實(shí)際上，對基建的口徑和鏈條，各方有所不同�！翱傮w來(lái)看，地方政府的投資熱情一路高漲，專(zhuān)項債的大部分資金實(shí)際都會(huì )進(jìn)入基建是合理可期的�！�