專(zhuān)家表示，年內可能仍需要借助定向MLF或定向降準等結構性貨幣政策工具創(chuàng )新助力實(shí)體經(jīng)濟融資

　　8月份第一個(gè)交易日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，8月1日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。這是央行連續第九日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)昨日有200億元逆回購到期，實(shí)現凈回籠資金200億元，為連續第六日凈回籠。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，央行連續9日累計凈回籠資金5500億元，超額對沖了7月23日央行開(kāi)展的5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作。這可能出于以下兩類(lèi)原因：一方面，7月末財政支出力度較大，近期資金面持續保持偏松態(tài)勢，流動(dòng)性整體處于充裕狀態(tài)。另一方面，當前中美利差處于區間低點(diǎn)附近，人民幣存在一定貶值壓力，短期內貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行空間受到制約。

　　雖然央行在連續凈回籠，但卻絲毫不妨礙市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬松的態(tài)勢。8月1日，上海銀行間同業(yè)拆借（Shibor）利率全線(xiàn)走低。

　　展望未來(lái)，王青表示，鑒于近期國務(wù)院常務(wù)會(huì )議和中央政治局會(huì )議均明確了“保持流動(dòng)性合理充�！钡囊�求，8月份資金面不會(huì )主動(dòng)收緊，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段，維持當前流動(dòng)性的偏松態(tài)勢。

　　7月31日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議被業(yè)內看成是下半年經(jīng)濟政策的重要風(fēng)向標。在貨幣政策方面，會(huì )議提出，堅持穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　“值得關(guān)注的是，8月份同業(yè)存單到期規模大幅增長(cháng)可能成為流動(dòng)性環(huán)境的擾動(dòng)項�？傮w而言，各項因素并不會(huì )對流動(dòng)性形成收緊的能力�！� 中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報》記者表示。

　　在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來(lái)，此次政治局會(huì )議上貨幣閘門(mén)一詞再度出現，表明穩健中性的貨幣政策基調并沒(méi)有發(fā)生改變。

　　“此次政治局會(huì )議強調把握去杠桿的力度與節奏，表明監管層將合理把握監管政策的推進(jìn)情況，保障實(shí)體經(jīng)濟的合理融資需求�！濒斦�委指出。

　　魯政委認為，就政策的有效性而言，銀行間狹義流動(dòng)性的改善向社會(huì )融資規模的傳導渠道并不完全暢通。盡管3個(gè)月Shibor利率出現明顯下行，信用利差仍然呈現波動(dòng)上升的態(tài)勢。因此，年內可能仍需要借助定向MLF或定向降準等結構性貨幣政策工具創(chuàng )新助力實(shí)體經(jīng)濟融資。

　　王青認為，可以預計，下半年嚴監管政策的節奏和力度會(huì )更加務(wù)實(shí)，“緊信用”狀況有望緩解，但嚴監管、去杠桿，防范化解金融風(fēng)險仍將是下半年的政策主基調，M2和存量社會(huì )融資規模增速出現大幅反彈的可能性較小。這意味著(zhù)貨幣政策向中性偏松方向微調，財政政策將向更加積極的方向調整，不會(huì )從根本上改變保持宏觀(guān)政策穩定的主基調。