經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按 近年來(lái)，中央不斷創(chuàng )新宏觀(guān)調控思路和方式，保持宏觀(guān)政策連續性和穩定性，同時(shí)越來(lái)越重視金融業(yè)規范運營(yíng)和風(fēng)險防控，努力確保經(jīng)濟社會(huì )平穩健康發(fā)展。這些治理思路給經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)了哪些變化？對資產(chǎn)配置提出了哪些要求？房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展邏輯發(fā)生了哪些變化？經(jīng)濟日報時(shí)評版特邀如是金融研究院院長(cháng)、首席經(jīng)濟學(xué)家管清友博士作相關(guān)解讀。

　　最近5年，我國經(jīng)濟政策在不斷豐富和完善。黨的十八大提出了“三期疊加”（增長(cháng)速度換擋期、結構調整陣痛期和前期政策消化期三期疊加）的判斷。此后，中央提出了“新常態(tài)”的判斷。2015年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出推進(jìn)供給側結構性改革。這三個(gè)提法解決了怎么看、怎么干和具體實(shí)施路徑的問(wèn)題，政策在不斷地調整和完善。

　　與政策延續性調整相適應，很多人覺(jué)得，近5年經(jīng)濟周期消失了。其實(shí)，周期并沒(méi)有消失，只是變得相對“鈍化”，因為經(jīng)濟政策越來(lái)越重視管長(cháng)遠，其作用的周期越來(lái)越長(cháng)，以至于經(jīng)濟主體對于政策的反應“鈍化”，但經(jīng)濟周期仍然存在�；仡^來(lái)看，2017年以來(lái)的經(jīng)濟運行形勢有點(diǎn)像2013年到2014年初，但又不完全等同，因為當前更加重視操作規范和防范風(fēng)險。

　　首先是貨幣政策強調穩健中性。近些年，我們實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。2016年12月份，中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調2017年貨幣政策從穩健變成穩健中性。2017年12月份，中央經(jīng)濟工作會(huì )議對2018年貨幣政策基調仍是穩健中性。穩健后面加個(gè)“中性”，相對以前的不夠中性，是某種程度的收緊。

　　二是加強金融風(fēng)險防控。從歷史來(lái)看，凡是貨幣政策寬松的情況下，一定會(huì )出現資產(chǎn)端和資金端不匹配，最終導致中間的各種業(yè)態(tài)、模式、業(yè)務(wù)出現問(wèn)題，大量的并購、收購，然后融資，導致大量的資金空轉。銀行發(fā)行理財，把老百姓的錢(qián)放到銀行表外的資金池里，再委托給專(zhuān)業(yè)機構，當專(zhuān)業(yè)機構發(fā)現資產(chǎn)收益率沒(méi)有辦法保證的時(shí)候，有些就買(mǎi)同業(yè)存單或者收益率更高的理財，于是引發(fā)了金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟脫節情況下的“過(guò)度繁榮”。2017年上半年以來(lái)，監管部門(mén)下了十幾道“金牌”，出臺了很多監管措施，包括最近出臺的資管新規，就是要把“過(guò)度繁榮”和潛在風(fēng)險消滅掉，回歸金融的本源和理性。

　　第三是規范財政資金。在對借貸平臺公司、城投公司加強管理后，從2016年開(kāi)始，財政部開(kāi)始規范PPP模式。因為，借著(zhù)PPP模式的推廣，地方政府又找到了新的融資模式，金融機構也快速推廣項目，但其中很多不是真實(shí)規范的PPP，隱含了很多風(fēng)險。

　　第四是地產(chǎn)信貸緊縮。2016年開(kāi)始了新一輪房?jì)r(jià)快速上漲，先是深圳、上海、北京等一線(xiàn)城市，然后是杭州、南京等“新一線(xiàn)城市”，到今年甚至波及了部分三四線(xiàn)城市，房?jì)r(jià)快速上漲，當然不是好事。從2017年的3月份開(kāi)始，各地限購限貸措施層出不窮，房貸利率持續上行。

　　今年初的降準有利于保持流動(dòng)性松緊適度，緩解市場(chǎng)繃緊的情緒，同時(shí)考慮到償還央行中期借貸便利（MLF）、對沖貿易摩擦等因素，操作所帶來(lái)的資金量并沒(méi)有想象得那么寬松�？傮w判斷，2018年的經(jīng)濟走勢及相關(guān)政策走向應不會(huì )有太大變化，相機預調微調應是很好選擇。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：管清友）