5月8日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)洪磊在華夏基金獨家協(xié)辦的“基金服務(wù)養老金第三支柱建設”專(zhuān)題研討會(huì )上表示，當前基本養老金替代率不斷降低、個(gè)人賬戶(hù)運行存在一定問(wèn)題，在基本養老保險、企業(yè)年金和職業(yè)年金之外，構建以個(gè)人自主養老為基礎的第三支柱對于完善我國養老體系具有重要意義，將為整個(gè)養老體系的重塑提供戰略空間。

　　洪磊認為，從養老體系看，需要建設一個(gè)與第一支柱互補的改善型第三支柱養老金；從居民儲蓄與經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系看，建設第三支柱養老金是改善家庭資產(chǎn)配置、推動(dòng)經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的重要途徑。

　　洪磊進(jìn)一步解釋稱(chēng)，第一支柱養老金的核心目標是為全體國民提供底線(xiàn)之上的基本保障，避免老無(wú)所養，其特點(diǎn)是保底和公平，但其缺陷也同樣顯著(zhù)，繳費激勵不足，個(gè)體理性選擇都是少繳費、多受益。第二支柱中的企業(yè)年金屬自愿性繳費，繳費負擔仍以企業(yè)為主，自2004年設立至今，覆蓋面僅有2300萬(wàn)人。目前，在單位+個(gè)人分擔的繳費機制下，無(wú)論是強制性的第一支柱，還是自愿性的第二支柱，都無(wú)法對全體國民提供足夠有效的養老保障。

　　數據顯示，我國居民家庭持有金融資產(chǎn)以銀行存款為主，2015年末占比為60%，持有銀行理財產(chǎn)品占比為14.5%，直接持有股票和持有公募基金占比分別為17.7%和3.5%，剩余的4.3%為3.99萬(wàn)億元基本養老金累計結存產(chǎn)生的未來(lái)權益。由此可以看出，在我國居民儲蓄中，無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)即銀行存款加銀行理財的占比達到四分之三，投資性資產(chǎn)合計僅占五分之一，專(zhuān)門(mén)用于養老的資產(chǎn)占比不足5%。

　　洪磊認為，上述資產(chǎn)結構會(huì )帶來(lái)兩類(lèi)金融配置扭曲：一是家庭部門(mén)缺少規范化、專(zhuān)業(yè)化養老資產(chǎn)配置渠道；二是金融體系將居民儲蓄向實(shí)體投資轉化的功能?chē)乐夭蛔�，尤其缺少有效的長(cháng)期資本形成機制。

　　針對第三支柱養老金的制度設計，洪磊表示，在頂層機制層面，應當堅持以個(gè)人賬戶(hù)為核心，避免第三支柱淪為部分機構、部分金融產(chǎn)品尋求政策保護甚至政策壟斷的工具；在養老金融產(chǎn)品供給方面，應當堅持生命周期和養老風(fēng)險管理要求，避免短期理財產(chǎn)品混淆養老屬性；在投資運作方面，應當堅持專(zhuān)業(yè)化分工、低成本運作和嚴格監管，針對產(chǎn)品設計、信息披露、估值核算和公平交易等建立統一標準，推動(dòng)各類(lèi)養老產(chǎn)品在風(fēng)險控制、長(cháng)期收益和管理成本上充分競爭，讓投資人利益優(yōu)先原則在個(gè)人養老賬戶(hù)上得到落實(shí)；引入法律監督、審計監督和公眾監督，避免個(gè)人養老資產(chǎn)脫離投資人利益，淪為投機者謀取個(gè)人不當利益的提款機。此外，在制度環(huán)境方面，洪磊還提出3點(diǎn)建議：一是大力發(fā)展固定收益類(lèi)和具有穩健現金流的投資產(chǎn)品。例如，發(fā)展以?xún)?yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的公募REITs；二是推動(dòng)養老金對接資產(chǎn)管理，建設三層架構；三是推動(dòng)完善資本市場(chǎng)稅收制度建設。

　　中國基金業(yè)協(xié)會(huì )養老金委員會(huì )主席、華夏基金公司總經(jīng)理湯曉東表示，第三支柱個(gè)人稅延養老金是我國養老金體系頂層設計的重要內容，意義重大。公募基金能夠充分發(fā)揮養老金第三支柱的“長(cháng)錢(qián)”優(yōu)勢，實(shí)現長(cháng)期穩健收益。

　　湯曉東建議，基金行業(yè)要積極布局，建立符合第三支柱要求的養老型基金產(chǎn)品線(xiàn)，特別是能夠發(fā)揮長(cháng)期資金優(yōu)勢、匹配參加者風(fēng)險收益特征、降低業(yè)績(jì)波動(dòng)、穿越經(jīng)濟周期的FOF產(chǎn)品，比如目標日期基金、目標風(fēng)險基金。（經(jīng)濟日報記者 周 琳）