5月27日，藥師幫 ( 9885.HK ) 在廣州總部舉辦上市以來(lái)首場(chǎng)投資者開(kāi)放日活動(dòng)，來(lái)自中歐、富國、華商、信達澳亞、平安、華安基金等頭部基金，以及長(cháng)城、信達、華鑫、西部、中信、中信建投、天風(fēng)、華安證券等多家券商的近50位投資者、分析師受邀出席。

活動(dòng)當天，公司董事長(cháng)兼CEO張步鎮、執行董事兼CFO陳飛、副總裁肖浩東出席活動(dòng)，向投資者介紹今年以來(lái)公司的業(yè)務(wù)情況、業(yè)績(jì)表現，展望未來(lái)發(fā)展戰略?？聘爸袊?、津藥達仁堂集團、湖南方盛制藥、特一藥業(yè)集團等合作伙伴受邀出席，與投資者分享新業(yè)務(wù)、新進(jìn)展。

全面扭虧為盈，細分龍頭進(jìn)入價(jià)值兌現階段

活動(dòng)中，藥師幫執行董事兼CFO陳飛回顧了藥師幫近年來(lái)取得的成果，并從財務(wù)與戰略視角系統闡釋了藥師幫的業(yè)務(wù)模型，重點(diǎn)分析了公司在自營(yíng)及平臺三方業(yè)務(wù)、供應鏈賦能及創(chuàng )新業(yè)務(wù)三大板塊的協(xié)同效應，并通過(guò)核心經(jīng)營(yíng)數據展現了其持續優(yōu)化的盈利能力、市場(chǎng)競爭優(yōu)勢以及模式獨特性。

今年以來(lái)，港股醫藥板塊迎來(lái)強勢反彈。受益于板塊強勢反彈，中國院外醫藥產(chǎn)業(yè)最大的數字化綜合服務(wù)平臺——藥師幫（09885.HK）股價(jià)呈現走強趨勢。截至5月，藥師幫年內累計最大漲幅超68%。

陳飛表示，2024年度是藥師幫全面扭虧為盈的一年。2024年度報告顯示，公司年度收入179.04億元，同比增幅5.5%；經(jīng)調整凈利潤1.57億元，同比增長(cháng)20%，實(shí)現凈利潤3001萬(wàn)元，全面扭虧為盈。在2024年行業(yè)承壓及存量經(jīng)濟的背景下，藥師幫仍能保持增長(cháng)態(tài)勢，盈利能力持續提升，表明公司業(yè)務(wù)邏輯已得到市場(chǎng)驗證，進(jìn)入價(jià)值兌現階段。

藥師幫智慧供應鏈體系的深化建設，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)效率提升，資產(chǎn)高效周轉。2021-2024年，藥師幫的應收賬款周轉天數分別為3.9、3.1、0.87、1.3。2024年度，公司應付賬款周轉天數約66.1天，庫存周轉33.4天，現金循環(huán)周期約負31.5天，實(shí)現高效的庫存與現金管理。

資產(chǎn)高周轉為藥師幫帶來(lái)強勁的經(jīng)營(yíng)現金流：2022-2024年，公司經(jīng)營(yíng)性現金流流入分別為9820萬(wàn)元、4.51億元、6.56億元。截至2024年末，公司擁有33.75億元的現金及現金等價(jià)物，同比增長(cháng)13.5%。

在現有業(yè)務(wù)基礎上，藥師幫孵化出廠(chǎng)牌首推及自有品牌業(yè)務(wù)，與上游藥企深入合作，推動(dòng)業(yè)務(wù)增收擴利。截至2024年底，自有品牌累計采購客戶(hù)數突破37萬(wàn)家，大單品藿香正氣口服液首年上市即覆蓋藥店11.5萬(wàn)家，形成新的增長(cháng)勢能。

為進(jìn)一步強化投資者對藥師幫生態(tài)價(jià)值的理解，活動(dòng)特別邀請科赴中國、津藥達仁堂兩家核心自營(yíng)供應商代表，分別從工業(yè)端視角分享與藥師幫合作的效率提升與增量?jì)r(jià)值?？聘爸袊碇赋?，藥師幫的智能倉配網(wǎng)絡(luò )有效提升了其基層市場(chǎng)覆蓋率，而津藥達仁堂則通過(guò)藥師幫的數字化營(yíng)銷(xiāo)工具實(shí)現了終端動(dòng)銷(xiāo)效率的顯著(zhù)優(yōu)化。湖南方盛制藥董事長(cháng)與特一藥業(yè)集團副董事長(cháng)作為首推及藥師幫自有品牌的戰略合作藥企代表，深入探討了藥師幫對藥企的賦能作用。

今年1-4月份，藥師幫廠(chǎng)牌首推業(yè)務(wù)交易總額約7.17億元，同比108.1%，其中自有品牌業(yè)務(wù)交易總額5.6億元，同比增長(cháng)532.3%。作為公司“向上走”戰略的重要抓手，高毛利的廠(chǎng)牌首推業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)將顯著(zhù)提升盈利能力。

億元回購彰顯信心，估值加速回歸

基于對自身業(yè)績(jì)和未來(lái)市場(chǎng)的正面預期，藥師幫于5月7日宣布啟動(dòng)億元規模的股份回購計劃，并于5月7日—23日累計回購共497.7萬(wàn)股股份，總回購金額超3809萬(wàn)港元。

據悉，自2023年上市以來(lái)，藥師幫最大股東兼創(chuàng )始人張步鎮未實(shí)施任何股份減持，持股結構穩定。今年4-5月，公司執行董事陳飛連續增持共70萬(wàn)股股份，展現出管理層對公司前景的信心。

藥師幫董事長(cháng)兼CEO張步鎮回顧了藥師幫從創(chuàng )立至今的十年發(fā)展歷程，強調公司始終致力于通過(guò)數字化技術(shù)重構醫藥流通價(jià)值鏈，并展望了在A(yíng)I與大數據驅動(dòng)下醫藥供應鏈的革新方向。公司將圍繞“智能供應鏈”“基層醫療數字化”與“醫藥服務(wù)生態(tài)融合”三大方向持續投入，通過(guò)技術(shù)驅動(dòng)提升產(chǎn)業(yè)效率。藥師幫將持續深化與工業(yè)端、終端及第三方服務(wù)商的協(xié)同，構建開(kāi)放共贏(yíng)的醫藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

根據沙利文預計，2027年中國院外醫藥流通市場(chǎng)規模有望突破1萬(wàn)億元，占整體醫藥流通市場(chǎng)的比重將達到47.1%，其中數字化醫藥流通市場(chǎng)規模將達到3583億元。

天風(fēng)證券研報顯示，藥師幫已完成“平臺+自營(yíng)+首推”業(yè)務(wù)模式的布局，全面覆蓋院外醫藥產(chǎn)業(yè)鏈。2019-2024年，公司收入由32.52億元增長(cháng)至179.04億元，CAGR為40.66%。2024年，公司實(shí)現凈利潤首次全面轉正，標志著(zhù)公司已經(jīng)全面邁入持續正向的盈利新階段。

此外，天風(fēng)證券還指出，藥師幫覆蓋49.1萬(wàn)家藥店及33萬(wàn)家基層醫療機構，滲透全國98.9%的縣域和91.2%的鄉鎮，月均活躍買(mǎi)家達到43.3萬(wàn)個(gè)，規模效應使得公司平臺業(yè)務(wù)傭金率與補貼率之前凈差不斷擴大，經(jīng)營(yíng)效率穩步提升。

信達證券認為，藥師幫的倉儲設施及供應鏈均已搭建完成，已走過(guò)大額資本開(kāi)支階段，后續將通過(guò)廠(chǎng)牌首推業(yè)務(wù)（獨家戰略合作品牌、自有品牌）持續改善盈利能力，隨著(zhù)公司規模提升，公司對上游廠(chǎng)商議價(jià)力增強，毛利空間有望擴大。

通過(guò)開(kāi)放日交流，投資者們進(jìn)一步了解藥師幫的業(yè)務(wù)模式與行業(yè)優(yōu)勢，以及公司在A(yíng)I技術(shù)、數字化應用的未來(lái)戰略與布局。與會(huì )現場(chǎng)有投資者和分析師指出，政策利好推動(dòng)院外市場(chǎng)擴容，憑借數字化模式優(yōu)勢和規模優(yōu)勢，藥師幫將在未來(lái)市場(chǎng)中占據更大份額，公司發(fā)布的業(yè)績(jì)快報進(jìn)一步驗證了其市場(chǎng)競爭力。另一方面，藥師幫的股價(jià)仍處于相對低位。隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格切換，醫藥板塊集體回暖，藥師幫將加速價(jià)值修復，公司已迎來(lái)業(yè)績(jì)與估值共振的布局機會(huì )。