2025年首季業(yè)績(jì)披露已收官，醫藥生物行業(yè)整體業(yè)績(jì)保持穩健，個(gè)股表現出現分化。截至5月6日，Wind醫藥生物行業(yè)371家上市公司中，368家披露了一季報，合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2806.77億元，同比下降9.18%；實(shí)現凈利潤378.40億元。機構認為，當前行業(yè)處于新老增長(cháng)勢能交替階段，看好未來(lái)板塊復蘇，創(chuàng )新藥、數智化轉型等方向值得關(guān)注。

　　龍頭個(gè)股表現穩健

　　Wind數據顯示，一季度，醫藥生物行業(yè)有60家公司營(yíng)收超10億元，其中，2家營(yíng)收超百億元，7家公司營(yíng)收在50億元至百億元之間；281家公司歸母凈利潤為正，其中84家超億元。

　　從個(gè)股營(yíng)收規模來(lái)看，龍頭表現相對穩健。一季度，白云山（600332.SH）和云南白藥（000538.SZ）2家公司實(shí)現營(yíng)收超百億元。其中，白云山以單季營(yíng)收224.73億元居行業(yè)首位，同比下降2.06%，實(shí)現歸母凈利潤18.21億元。云南白藥一季度實(shí)現營(yíng)收108.41億元，同比微增0.62%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增13.67%達到19.35億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額同比增長(cháng)35.39%。2024年云南白藥營(yíng)收突破400億元。

　　云南白藥表示，2025年第一季度，公司工業(yè)收入44.70億元，較上年同期增長(cháng)3.17億元，工業(yè)收入同比增速達7.63%；工業(yè)毛利率68.34%，較上年同期增長(cháng)1.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　從盈利情況來(lái)看，除上述兩家公司，一季度，藥明康德（603259.SH）、新和成（002001.SZ）、恒瑞醫藥（600276.SH）、華潤三九（000999.SZ）4家公司歸母凈利潤也超過(guò)10億元，其中，藥明康德以36.72億元的歸母凈利潤位居行業(yè)首位，同比大幅增長(cháng)89.06%。一季度，藥明康德經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額同比增長(cháng)41.57%。公司表示，這一變化主要系報告期內公司持續的利潤增長(cháng)帶來(lái)了良好的現金流入，確保了經(jīng)營(yíng)現金流的穩定與健康。

　　創(chuàng )新藥進(jìn)入成果兌現階段

　　今年以來(lái)，中國生物制藥公司對外授權的數量不斷增加，全球范圍影響力持續增強，2月份，專(zhuān)注于創(chuàng )新藥的百濟神州（688235.SH）總市值超過(guò)恒瑞醫藥，更是引起廣泛關(guān)注。中信建投研報指出，創(chuàng )新藥公司持續推進(jìn)商業(yè)化、國際化及降本增效，收入大幅增長(cháng)、虧損收窄，龍頭公司表現突出。

　　百濟神州此前披露的2024年年報顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收272.14億元。2022年至2024年，公司營(yíng)收增幅分別達到26.06%、82.13%和56.19%；2023年四季度以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入連續5個(gè)季度保持同比較大漲幅。

　　而制藥龍頭恒瑞醫藥近期發(fā)布了包括自主研發(fā)的1類(lèi)創(chuàng )新藥HRS-9813膠囊在內的多個(gè)藥物獲得藥物臨床試驗批準通知書(shū)的公告，公司在創(chuàng )新藥領(lǐng)域持續發(fā)力。一季報顯示，公司報告期內研發(fā)費用為15.33億元，居行業(yè)首位。

　　2024年，恒瑞醫藥創(chuàng )新藥銷(xiāo)售收入達138.92億元（含稅，不含對外許可收入），同比增30.60%，創(chuàng )新藥銷(xiāo)售收入占公司總銷(xiāo)售收入（不含對外許可收入）一半以上。同時(shí)，創(chuàng )新藥出海取得成效，成為業(yè)績(jì)增長(cháng)第二引擎。

　　今年以來(lái)，截至4月30日收盤(pán)，股價(jià)漲幅位列前20名的醫藥生物公司中，熱景生物（688068.SH）、諾誠健華（688428.SH）、科興制藥（688136.SH）等，均為創(chuàng )新藥企業(yè)。

　　信達證券認為，二季度創(chuàng )新藥或有醫保談判、醫保丙類(lèi)目錄落地預期、多個(gè)中藥腫瘤臨床會(huì )議等事件催化。

　　展望2025年，中信建投研報認為，繼續看好優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新藥公司，積極關(guān)注藥械前沿技術(shù)。全球流動(dòng)性有望繼續改善，國家政策鼓勵產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新，繼續看好有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新藥公司。

　　國元證券也表示，目前我國創(chuàng )新藥進(jìn)入成果兌現階段，研發(fā)進(jìn)展催化較多，有望持續作為2025年醫藥板塊投資主線(xiàn)。

　　“國家隊”持股有增有減

　　伴隨著(zhù)一季度業(yè)績(jì)報的發(fā)布，社?；?、養老金等“國家隊”在醫藥行業(yè)的最新持股情況也逐漸浮現。

　　一季度，“國家隊”增持了康緣藥業(yè)（600557.SH）、麗珠集團（000513.SZ）、國藥股份（600511.SH）、泰格醫藥（300347.SZ）、普洛藥業(yè)（000739.SZ）等多家公司，對白云山、云南白藥等持股保持穩定，同時(shí)減持了仁和藥業(yè)（000650.SZ）、誠意藥業(yè)（603811.SH）等。

　　數據顯示，截至一季度末，中央匯金資產(chǎn)管理有限責任公司持有康緣藥業(yè)1788.65萬(wàn)股，持股比例為3.14%，較2024年末增加了0.07個(gè)百分點(diǎn)。

　　國藥股份獲得了基本養老保險基金八零二組合、全國社?；鹨灰蝗M合的增持，持股比例分別由2024年末的0.93%和0.86%增至1.59%和1.53%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋原料藥中間體、創(chuàng )新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）、藥品等研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及進(jìn)出口貿易業(yè)務(wù)的普洛藥業(yè)，一季度全國社?；鹨涣阋唤M合、基本養老保險基金八零八組合的持股比例分別微增至1.05%和1.03%。

　　一季度末，全國社?；鹨涣憔沤M合首次出現在泰格醫藥的前十大股東名單中，基金持股比例為1.11%。

　　“2025年，醫藥行業(yè)在政策引導下正在經(jīng)歷新舊動(dòng)能轉換，無(wú)論是戰略升級、產(chǎn)品渠道都發(fā)生比較大的變化?！闭闵套C券表示，醫藥行業(yè)的看點(diǎn)正在逐漸從“高成長(cháng)”進(jìn)入“高質(zhì)量成長(cháng)”，增長(cháng)質(zhì)量和估值相關(guān)度預計進(jìn)一步提升，換句話(huà)說(shuō)醫藥的投資或進(jìn)入“向質(zhì)量要收益”的階段。