本報記者 田 鵬

2026年開(kāi)年以來(lái)，全球資金對中國資產(chǎn)的配置熱情持續高漲。從港股市場(chǎng)的密集增持到海外主題ETF的持續吸金，從機構報告的積極展望到實(shí)際資金的加速流入，外資以“唱多又做多”的雙重動(dòng)作，彰顯出對中國經(jīng)濟韌性與資產(chǎn)價(jià)值的堅定信心。

接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家普遍表示，外資加碼中國資產(chǎn)是多重利好共振下的理性選擇，核心原因集中在三個(gè)維度——基本面企穩回升筑牢根基、估值優(yōu)勢凸顯吸引力、開(kāi)放紅利持續釋放提升便利性。同時(shí)，隨著(zhù)中國產(chǎn)業(yè)升級提速，具備持續研發(fā)能力與全球化布局的企業(yè)將成為外資長(cháng)期配置核心，科技股引領(lǐng)的結構性行情有望貫穿全年，中國資產(chǎn)正憑借清晰的成長(cháng)邏輯成為全球資金配置的重要標的。

布局動(dòng)作頻頻

外資對中國資產(chǎn)的青睞，首先體現在實(shí)打實(shí)的加倉動(dòng)作中。開(kāi)年以來(lái)，以摩根大通、貝萊德為代表的國際資本紛紛開(kāi)啟“掃貨模式”，加倉中國資產(chǎn)。

港交所披露數據顯示，開(kāi)年以來(lái)，摩根大通累計斥資超10億港元增持多家港股公司，覆蓋新能源、生物醫藥、通信服務(wù)、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。具體來(lái)看，1月2日，摩根大通斥資4.08億港元增持寧德時(shí)代79.35萬(wàn)股，斥資2.49億港元增持信達生物317.3萬(wàn)股，斥資6347萬(wàn)港元增持贛鋒鋰業(yè)118.39萬(wàn)股，斥資1186萬(wàn)港元增持萬(wàn)科354.52萬(wàn)股；1月5日，摩根大通加倉節奏未減，斥資2.46億港元增持阿里健康4666.83萬(wàn)股，斥資1.06億港元增持中國鐵塔913.49萬(wàn)股。

值得注意的是，外資增持中國資產(chǎn)過(guò)程中，海外主題ETF成為其資金配置的重要渠道，持續迎來(lái)資金凈流入。其中，科技類(lèi)ETF表現尤為亮眼，以景順中國科技ETF為例，截至1月8日，該ETF資產(chǎn)規模為30億美元，相較去年年底的28.18億美元增長(cháng)6.53%。

摩根士丹利證券（中國）有限公司首席執行官錢(qián)菁表示，外國資本正在積極參與投資中國的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，生物醫藥和新能源等具備競爭力的產(chǎn)業(yè)，對外資產(chǎn)生了強大的吸引力。

此外，資金流入的廣度進(jìn)一步延伸至債券市場(chǎng)，成為外資新的配置洼地。例如，一級市場(chǎng)上，外資熊貓債發(fā)行率先發(fā)力，1月7日，德國漢高集團發(fā)行15億元熊貓債，成為2026年首單外資熊貓債；1月8日，巴克萊銀行開(kāi)啟40億元熊貓債發(fā)行，彰顯出外資對人民幣債券資產(chǎn)的認可。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監白雪向《證券日報》記者表示，“債券通”“互換通”等機制的優(yōu)化完善，以及中國債券市場(chǎng)納入更多國際指數，正顯著(zhù)提升熊貓債對全球長(cháng)期投資者的吸引力。同時(shí)，主權財富基金、養老金、資產(chǎn)管理公司等資金的配置需求增長(cháng)，將為外國機構、國際組織和跨國企業(yè)進(jìn)入這一市場(chǎng)注入更強動(dòng)力。

機構集體唱多

外資的加倉動(dòng)作，背后是頭部機構對中國資產(chǎn)的集體看好與積極預判。近期，高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀等多家機構密集發(fā)布報告，上調經(jīng)濟增長(cháng)預期與指數目標，將中國資產(chǎn)評級維持在“超配”。

例如，高盛在近日發(fā)布的《中國2026年展望：探索新動(dòng)能》中預計，2026年中國實(shí)際GDP將增長(cháng)4.8%，高于市場(chǎng)共識的4.5%，并預測MSCI中國指數和滬深300指數年內將分別上漲20%和12%。到2027年末，中國股票市場(chǎng)有望實(shí)現38%的漲幅。

進(jìn)一步來(lái)看，盈利端的持續修復，成為機構唱多中國資產(chǎn)的核心支撐邏輯之一。機構普遍認為，中國股市驅動(dòng)的動(dòng)力正從2025年的估值修復轉向2026年的盈利成長(cháng)。高盛預計，2026年、2027年中國企業(yè)盈利將分別環(huán)比增長(cháng)14%和12%；瑞銀則預測全部A股公司盈利增速將從2025年的6%提升至8%，名義GDP增速提升、反內卷政策推進(jìn)等因素將推動(dòng)企業(yè)利潤率復蘇。

估值層面的絕對優(yōu)勢，進(jìn)一步強化了中國資產(chǎn)的全球吸引力。對比全球主要市場(chǎng)，當前恒生指數市盈率約8.2倍，處于歷史估值中樞下方，且顯著(zhù)低于標普500指數的21.3倍、納斯達克指數的28.7倍。高盛策略團隊認為，中國資產(chǎn)的估值折價(jià)已充分反映了市場(chǎng)對各類(lèi)風(fēng)險的擔憂(yōu)，隨著(zhù)基本面企穩與政策不確定性下降，估值修復空間巨大，預計2026年中國資產(chǎn)估值將向全球均值回歸，帶來(lái)顯著(zhù)的估值抬升收益。

產(chǎn)業(yè)升級與政策紅利的雙重加持，更讓機構對中國資產(chǎn)的長(cháng)期成長(cháng)邏輯充滿(mǎn)信心。將于2026年2月1日施行的《鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2025年版）》以1679條總條目擴大鼓勵范圍，引導外資重點(diǎn)投向先進(jìn)制造業(yè)、現代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)等領(lǐng)域，以及中西部、東北和海南等地，投資相關(guān)領(lǐng)域可享受關(guān)稅、用地、稅收等配套優(yōu)惠。資本市場(chǎng)方面，持續優(yōu)化QFII準入服務(wù)，推進(jìn)期貨、期權向更多投資者開(kāi)放。同時(shí)，完善境外上市備案機制，配合香港市場(chǎng)第18A章、第18C章等上市制度優(yōu)化，為外資參與A股、港股投資提供更多便利。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在最新報告中表示，進(jìn)入2026年，將有更多外資回歸中國市場(chǎng)。主動(dòng)型基金增加對中國資產(chǎn)配置“只是時(shí)間問(wèn)題”。