REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行，意味著(zhù)長(cháng)達4年多的基礎設施REITs試點(diǎn)正式結束，具有中國特色的基礎設施REITs市場(chǎng)邁上了新征程。進(jìn)一步深化投融資體制機制改革和多層次資本市場(chǎng)建設，將推動(dòng)REITs市場(chǎng)行穩致遠。

　　在基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)運行4年之際，國家發(fā)展改革委日前印發(fā)《關(guān)于全面推動(dòng)基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目常態(tài)化發(fā)行的通知》，對推進(jìn)REITs常態(tài)化發(fā)行進(jìn)行部署，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　作為舶來(lái)品，REITs是西方房地產(chǎn)市場(chǎng)上一種成熟的投資信托基金。本質(zhì)上看，它是通過(guò)發(fā)行收益憑證來(lái)籌集資金、投資，并將綜合收益分配給投資者的金融產(chǎn)品。我國自2020年4月引入REITs試點(diǎn)后，在充分借鑒國外市場(chǎng)經(jīng)驗的基礎上，結合我國實(shí)際進(jìn)行了本土化創(chuàng )新，特別是將REITs發(fā)行范圍從最初的房地產(chǎn)市場(chǎng)拓展到基礎設施領(lǐng)域。

　　從試點(diǎn)情況看，我國基礎設施REITs的相關(guān)制度規則持續完善，發(fā)行規模穩步增長(cháng)，資產(chǎn)類(lèi)型不斷豐富，市場(chǎng)表現總體穩健，各方參與的積極性也在不斷提高。綜合REITs對投融資機制創(chuàng )新、資本市場(chǎng)改革深化、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展等方面作用看，基礎設施REITs常態(tài)化發(fā)行已具備良好基礎。

　　與試點(diǎn)階段政策相比，《通知》對REITs常態(tài)化發(fā)行后的申報規則進(jìn)行了調整，但因為調整幅度較大，也引發(fā)了市場(chǎng)的一些誤讀。比如，進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段后，國家發(fā)展改革委將不再對REITs項目的未來(lái)收益率提出要求。對此，有人擔憂(yōu)，這會(huì )不會(huì )給房地產(chǎn)項目融資變相開(kāi)了口子？

　　事實(shí)上，由市場(chǎng)自行判斷、自主決策REITs上市收益率，本身就是市場(chǎng)的內在要求。特別是經(jīng)過(guò)4年多的試點(diǎn)，各方對基礎設施REITs的認識已不斷深化，投資人對REITs產(chǎn)品價(jià)值已能自主研判，項目發(fā)起人、基金管理人等對項目推薦和發(fā)行程序已較為熟悉。在此情況下，政府部門(mén)理應尊重并按照市場(chǎng)規律要求，把工作重點(diǎn)轉向宏觀(guān)政策符合性、投資管理合規性審查等方面。

　　再如，《通知》明確，簡(jiǎn)化工作流程，取消REITs前期輔導環(huán)節，改為由省級發(fā)展改革委或中央企業(yè)直接申報。同時(shí)，適當擴大REITs發(fā)行范圍，增加清潔高效的燃煤發(fā)電、養老設施等資產(chǎn)類(lèi)型。這會(huì )不會(huì )讓一些質(zhì)量不高甚至是不符合發(fā)行條件的項目鉆了空子？

　　市場(chǎng)上有不同聲音是正常的。但要看到的是，申報流程的簡(jiǎn)化、發(fā)行范圍的再擴大等舉措，是基于流程設計進(jìn)一步完善、各方“權責利對等”原則再優(yōu)化的前提。一方面，REITs經(jīng)營(yíng)主體的專(zhuān)業(yè)能力近年來(lái)不斷增強，項目申報質(zhì)量明顯提升，已能夠適應常態(tài)化發(fā)行要求；另一方面，按照各司其職、各負其責的要求，相關(guān)制度設計更加突出市場(chǎng)化、法治化的原則?？傮w看，上述改革舉措的實(shí)施，將有利于進(jìn)一步優(yōu)化政策空間，提高申報推薦效率，激發(fā)更多市場(chǎng)活力。

　　市場(chǎng)數據也印證了上述判斷。自2021年6月份首批9個(gè)基礎設施REITs試點(diǎn)項目掛牌上市以來(lái)，國家發(fā)展改革委累計向中國證監會(huì )推薦67個(gè)項目（含擴募項目），其中44個(gè)項目發(fā)行上市，共發(fā)售基金1285億元，用于新增投資的凈回收資金超過(guò)510億元，預計可帶動(dòng)新項目總投資超過(guò)6400億元。從投資收益看，上市基礎設施REITs項目已累計向投資者分紅超130億元，2024年上半年中證REITs全收益指數上漲8.65%。

　　REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行，意味著(zhù)長(cháng)達4年多的基礎設施REITs試點(diǎn)正式結束，具有中國特色的基礎設施REITs市場(chǎng)邁上了新征程。未來(lái)，進(jìn)一步深化投融資體制機制改革和多層次資本市場(chǎng)建設，更好發(fā)揮市場(chǎng)機制的主導作用，形成更加成熟的市場(chǎng)化投資行為，將推動(dòng)我國REITs市場(chǎng)行穩致遠。 （作者：顧陽(yáng) 來(lái)源：經(jīng)濟日報）