此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議超預期回應了市場(chǎng)期望，凝聚了市場(chǎng)共識。在短期，中央充分認識到當前經(jīng)濟的下行壓力和風(fēng)險，為了應對經(jīng)濟困難，明確提出財政政策和貨幣政策要發(fā)力，加大減稅降費力度，穩定總需求；在中長(cháng)期，中央強調了改革中的市場(chǎng)化傾向，更加偏向公平開(kāi)放透明的市場(chǎng)規則和法治化營(yíng)商環(huán)境，提出要保護企業(yè)家和民營(yíng)經(jīng)濟。會(huì )議釋放了積極的政策信號，有助于提振市場(chǎng)信心，穩定市場(chǎng)情緒，如果能夠落實(shí)，那么明年經(jīng)濟前景將更偏樂(lè )觀(guān)。

　�。ㄒ唬┴斦�政策更加積極，減稅降費將落到實(shí)處。會(huì )議明確提出將“更大規模減稅、更明顯降費”，符合市場(chǎng)預期，減稅降費力度有望在今年基礎上繼續加大，企業(yè)將切實(shí)感受到實(shí)惠。我們預計增值稅有望下調2-3個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年地方政府專(zhuān)項債發(fā)行滯后，年中政治局會(huì )議后才開(kāi)始加快發(fā)行，這次會(huì )議提出將“較大幅度增加地方政府專(zhuān)項債規�！�，“積極的財政政策將加力提效”，基建投資有望穩定增長(cháng)，明年財政赤字占GDP比重將達到3%以上。

　�。ǘ�）貨幣政策有望比今年更寬松。會(huì )議將貨幣政策基調由“穩健中性”調整為“穩健”，去掉了“中性”二字，突出了貨幣政策逆周期調節的功能。繼續強調要“保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制”，同時(shí)將更加注重解決貨幣政策的結構性問(wèn)題。昨天央行推出了TMLF工具，針對民營(yíng)和小微企業(yè)進(jìn)行結構性降息，這次會(huì )議繼續強調“要解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”，資金向民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的傳導效率有望繼續提高。

　�。ㄈ�）穩妥推進(jìn)防風(fēng)險措施，加快改革直接融資資本市場(chǎng)。會(huì )議肯定了今年三大攻堅戰的成績(jì)，要求繼續“堅持結構性去杠桿的基本思路，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振，穩妥處理地方債務(wù)風(fēng)險”。把處置地方債務(wù)問(wèn)題與轉變政府職能相聯(lián)系，提出要“規范政府舉債融資機制”、“大幅減少政府對資源的直接配置”。會(huì )議強調金融要回歸本源，資本市場(chǎng)在金融中具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用，“要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”，“引導更多中長(cháng)期資金進(jìn)入”。

　�。ㄋ模﹫猿之a(chǎn)業(yè)升級，建設制造強國。盡管會(huì )議未提中國制造2025，但通過(guò)制造強國提升核心競爭力的目標并未變化，提出“要推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)深度融合，堅定不移建設制造強國”。會(huì )議強調要增強制造業(yè)創(chuàng )新能力，加大技術(shù)改造和設備升級的投資力度，特別是具體提及了要重點(diǎn)發(fā)展5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等具有基礎設施性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)。

　�。ㄎ澹└�加強化改革的市場(chǎng)化取向。會(huì )議提出“凡是市場(chǎng)能自主調節的就讓市場(chǎng)來(lái)調節，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干”，“建立公平開(kāi)放透明的市場(chǎng)規則和法治化營(yíng)商環(huán)境”，這些表述態(tài)度堅決明確，不是摸棱兩可，回應了市場(chǎng)對民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和推進(jìn)改革的擔憂(yōu)，凝聚了社會(huì )各界對繼續深化改革的共識。會(huì )議為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提出了非常切實(shí)而具體的多項措施，同時(shí)提出要“保護民營(yíng)企業(yè)家人身安全和財產(chǎn)安全”，這在中央經(jīng)濟工作會(huì )議中也是比較罕見(jiàn)的，民營(yíng)企業(yè)家信心有望得到提升。

　�。�六）堅定擴大對外開(kāi)放的決心。會(huì )議提出“保護外商在華合法權益特別是知識產(chǎn)權，允許更多領(lǐng)域實(shí)行獨資經(jīng)營(yíng)”，有助于驅散中美貿易爭端造成的外企對華投資和經(jīng)營(yíng)的疑慮。會(huì )議還提出“要落實(shí)阿根廷中美元首會(huì )晤共識，推進(jìn)中美經(jīng)貿磋商”，也有助于緩解市場(chǎng)對中美貿易摩擦升級的擔憂(yōu)。

　�。ㄆ撸┘涌煅a民生短板實(shí)現全面小康。在民生的幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展措施具體，措辭堅定，體現了中央改善民生的迫切性。比如扶貧方面，提出要“加大‘三區三州’等深度貧困地區和特別貧困群體脫貧攻堅力度”；社保方面，提出要“加快省級統籌的基礎上推進(jìn)養老保險全國統籌，把更多救命救急的好藥納入醫�！�；教育方面，提出要“增加對學(xué)前教育、農村貧困地區兒童早期發(fā)展、職業(yè)教育等的投入”。

　　總結來(lái)看，此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議體現了中央在短期穩定需求和增長(cháng)、在中長(cháng)期深化市場(chǎng)化改革的決心，釋放了非常積極的信號，有助于穩定市場(chǎng)預期，如果會(huì )議公報能夠落實(shí)，明年經(jīng)濟前景也將偏向積極樂(lè )觀(guān)。

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