“為什么一些民營(yíng)企業(yè)會(huì )遇到‘融資的高山’？解決‘融資難’‘融資貴’有沒(méi)有先后順序？

　　推動(dòng)改革‘補短板’ 優(yōu)先解決融資可得性

　　“融資的高山”是多重矛盾和問(wèn)題碰頭疊加的綜合反映。一方面，民營(yíng)企業(yè)受外部因素和周期性因素疊加影響，在經(jīng)營(yíng)層面遭遇困難，會(huì )自然反映為融資能力的下降；另一方面，金融機構的順周期行為，風(fēng)險偏好下降，有的金融機構惜貸斷貸，又會(huì )加劇企業(yè)的融資難度。

　　民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難、融資貴是一個(gè)世界性、長(cháng)期性難題。我國金融服務(wù)對民營(yíng)企業(yè)，特別是對中小微企業(yè)“包容性”不足，存在體制、機制上的缺陷，需要長(cháng)期努力以彌補“市場(chǎng)失靈”。對服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟的短板，金融工作者應有清醒認識，必須要通過(guò)設計實(shí)施激勵相容的機制安排，切實(shí)提高民營(yíng)經(jīng)濟金融服務(wù)的覆蓋面、可得性和便利性，推動(dòng)改革“補短板”。

　　沒(méi)有融資就談不上貴。對很多民營(yíng)企業(yè)而言，相比融資貴來(lái)說(shuō)，解決融資難更為緊迫。如果過(guò)度地關(guān)注融資成本而忽略融資可得性，會(huì )破壞金融機構的風(fēng)險定價(jià)的自主權，形成逆向刺激，導致金融機構不敢貸、不愿貸，反而加劇融資難。只有在保證融資可得性的前提下，給金融機構適當的風(fēng)險補償，增強金融機構的內在激勵，才能形成服務(wù)民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的長(cháng)效機制。

　　把融資難的問(wèn)題解決了，再繃著(zhù)“商業(yè)可持續”的弦，著(zhù)力解決融資貴的問(wèn)題。除人民銀行和金融系統外，有關(guān)部門(mén)將在減稅降費、強化融資擔保、財政貼息、優(yōu)化信用體系等方面，積極出臺政策措施，加大支持力度，切實(shí)降低民營(yíng)和小微企業(yè)融資成本。

　　人民銀行在幫助解決民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)的融資困難方面，做了哪些工作？人民銀行下一步有何計劃？

　　‘三支箭’已離弦 直擊融資主渠道

　　今年以來(lái)，人民銀行從宏觀(guān)上營(yíng)造了一個(gè)穩健中性的貨幣政策環(huán)境，使流動(dòng)性合理充裕。人民銀行年內四次降低法定存款準備金率，共釋放流動(dòng)性約4萬(wàn)億元，對沖部分中期借貸便利后，凈釋放流動(dòng)性2.3萬(wàn)億元。在金融政策方面，人民銀行還聯(lián)合多個(gè)部門(mén)發(fā)文，從貨幣政策、監管考核、內部管理、財稅激勵、優(yōu)化環(huán)境等方面提出了具體措施。

　　截至9月末，普惠口徑小微貸款余額7.73萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.1%，前三季度新增9595億元，增量相當于去年全年水平的1.6倍。截至8月末小微客戶(hù)授信1570萬(wàn)戶(hù)，比上年末增長(cháng)18.5%。

　　目前，貨幣“池子”里的水很多，但需要讓資金流到“缺水”的民營(yíng)企業(yè)手里。為此，人民銀行會(huì )同有關(guān)部門(mén)，從債券、信貸、股權三個(gè)融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營(yíng)企業(yè)拓寬融資途徑。

　　第一支箭——信貸支持。人民銀行對商業(yè)銀行的宏觀(guān)審慎評估（MPA）中新增專(zhuān)項指標，鼓勵金融機構增加民營(yíng)企業(yè)信貸投放，并通過(guò)貨幣信貸政策工具為金融機構提供長(cháng)期、成本適度的信貸資金。

　　今年以來(lái)，人民銀行增加再貸款、再貼現額度3000億元，是歷年來(lái)額度增加最多的一年；自三季度起下調了支小再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)，適當放寬了支小再貸款申請條件。如果將來(lái)額度用完，人民銀行還可以應市場(chǎng)需求再增加額度。

　　第二支箭——民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具。10月22日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定，設立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專(zhuān)業(yè)機構進(jìn)行市場(chǎng)化運作，通過(guò)出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔保增信等多種方式，為經(jīng)營(yíng)正常、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供增信支持。

　　目前，民企債券融資支持工具已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)運作。前不久，浙江榮盛、紅獅集團、寧波富邦等三家民營(yíng)企業(yè)，通過(guò)民企債券融資支持工具募集資金19億元。三只債券認購倍數均超過(guò)2倍，遠高于今年以來(lái)民企發(fā)行債券1.24倍的平均認購倍數。

　　下一步，人民銀行將進(jìn)一步擴大民企債券融資支持工具試點(diǎn)，目前已有30家民企正抓緊準備債務(wù)融資工具的發(fā)行工作。

　　第三支箭——民營(yíng)企業(yè)股權融資支持工具。今年以來(lái)，受股票市場(chǎng)持續下跌影響，部分民營(yíng)上市公司控股股東由于股票質(zhì)押比例較高，面臨平倉風(fēng)險，有必要對金融市場(chǎng)的非理性預期和行為進(jìn)行引導。

　　為此，人民銀行正在推動(dòng)由符合規定的私募基金管理人、證券公司、商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司等機構，發(fā)起設立民營(yíng)企業(yè)股權融資支持工具，由人民銀行提供初始引導資金，帶動(dòng)金融機構、社會(huì )資本共同參與，按照市場(chǎng)化、法治化原則，為出現資金困難的民營(yíng)企業(yè)提供階段性的股權融資支持。

　　央行在制定和執行支持民營(yíng)和小微企業(yè)融資政策措施時(shí)，如何防止出現一些初衷是好的政策產(chǎn)生相反作用的情況？

　　關(guān)注政策效應疊加 執行避免‘一刀切’

　　前期一些政策制定考慮不周、缺乏協(xié)調、執行偏離，強監管政策效應疊加，導致了一定的信用緊縮，加大了民營(yíng)企業(yè)融資困難。近期，人民銀行會(huì )同相關(guān)部門(mén)出臺了一系列支持民營(yíng)和小微企業(yè)融資的政策措施，在政策制定和執行過(guò)程中，要吸取相關(guān)經(jīng)驗教訓，把握好結構性去杠桿和強監管、穩增長(cháng)的平衡性。

　　今后，在制定政策過(guò)程中，人民銀行將注重實(shí)地調研，充分聽(tīng)取民營(yíng)企業(yè)和金融機構的意見(jiàn)；對需穩妥實(shí)施的政策，采取先試點(diǎn)再推廣的方式；對利于長(cháng)遠的規范措施，設置合理的過(guò)渡期，避免“一刀切”，便于企業(yè)適應調整。

　　同時(shí)，人民銀行將加強與各部門(mén)的溝通與協(xié)調，統籌好貨幣政策、宏觀(guān)審慎政策、金融監管政策，既要防止“運動(dòng)式”收緊，也要防止“運動(dòng)式”放松；要堅持市場(chǎng)化、法治化原則，防止行政干預和道德風(fēng)險；注重加強市場(chǎng)溝通和政策解讀，及時(shí)回應市場(chǎng)關(guān)切，使市場(chǎng)主體形成穩定預期；抓好已出臺政策的貫徹落實(shí)，讓民營(yíng)企業(yè)有實(shí)實(shí)在在的獲得感。

　　近期，金融委辦公室正牽頭開(kāi)展深化民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)的實(shí)地督導檢查，對相關(guān)部門(mén)、金融機構和地方政府落實(shí)政策的情況進(jìn)行督導，推動(dòng)解決民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資中存在的堵點(diǎn)、梗阻和瓶頸問(wèn)題，切實(shí)疏通貨幣政策傳導機制，打通“最后一公里”。