題要：今年上半年，美國挑起全球性貿易摩擦、美聯(lián)儲加息、美國稅改等都對跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生了很大影響，一系列行動(dòng)已成為影響全球跨境資本流動(dòng)的最大不確定性因素。中國在吸引外資和對外投資方面保持穩步發(fā)展態(tài)勢，成為全球跨境資本流動(dòng)的積極推動(dòng)因素——

　　自2008年國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，國際跨境資本流動(dòng)進(jìn)入低谷期。麥肯錫全球研究院的報告顯示，2017年，包括外國直接投資、債券和股票投資、銀行借貸等在內的全球跨境資本流動(dòng)相比2007年縮水65%。2018年上半年，全球跨境資本流動(dòng)面臨更多抑制因素，但部分積極因素也值得關(guān)注。

　　對外資吸引力穩步提升

　　今年上半年，中國在吸引外資和對外投資方面保持穩步發(fā)展態(tài)勢，成為全球跨境資本流動(dòng)的積極推動(dòng)因素。

　　盡管今年以來(lái)A股市場(chǎng)行情低迷，但外資機構對A股卻持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，持續加大對中國股市的配置。統計數據顯示，境外資金通過(guò)互聯(lián)互通等渠道持續流入A股。2018年1月份至7月份，境外資金累計流入A股市場(chǎng)1616億元。6月份以來(lái)，雖然全球貿易摩擦加劇，但外資投資A股的勢頭并未減弱。6月份和7月份，凈流入A股市場(chǎng)的境外資金達498億元。此外，今年前7個(gè)月中，“滬股通”有6個(gè)月出現凈買(mǎi)入，其中3個(gè)月單月凈買(mǎi)入規模超過(guò)了200億元，“深股通”7個(gè)月全部?jì)糍I(mǎi)入，其中有4個(gè)月單月凈買(mǎi)入規模超過(guò)了100億元。

　　與此同時(shí)，外企在華投資也保持穩定增長(cháng)態(tài)勢。商務(wù)部數據顯示，今年上半年，我國新設立外商投資企業(yè)同比增長(cháng)96.6%，實(shí)際使用外資683.2億美元，同比增長(cháng)4.1%。美國、新加坡、韓國、英國對華實(shí)際投資同比分別增長(cháng)29.1%、19.7%、43.8%、82.5%。今年上半年，寶馬、英特爾、波音等跨國公司均大幅擴大在華投資。7月10日，特斯拉公司宣布將在上海建設集研發(fā)、制造、銷(xiāo)售等功能于一體的特斯拉超級工廠(chǎng)，這是上海有史以來(lái)最大的外資制造業(yè)項目。

　　同時(shí)，中國對外投資也保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。上半年，我國境內投資者共對全球151個(gè)國家和地區的3617家境外企業(yè)開(kāi)展了非金融類(lèi)直接投資，累計實(shí)現投資571.8億美元，同比增長(cháng)18.7%。中國對外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè )業(yè)對外投資沒(méi)有新增項目，非理性投資得到有效遏制。

　　有分析認為，受中美經(jīng)貿摩擦影響，下半年中國對美投資可能出現下滑，中國對歐洲和拉美投資正處于增長(cháng)期，對歐洲制造業(yè)和拉美基礎設施投資將保持快速增長(cháng)。同時(shí)，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對外投資動(dòng)力持續增強，將國內發(fā)展經(jīng)驗帶到了東南亞和南亞地區，加大了對當地市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、資源整合力度。

　　美國成為最大抑制因素

　　今年上半年以來(lái)，美國挑起全球性貿易摩擦、美聯(lián)儲加息、美國稅改等都對跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生了很大影響。綜合來(lái)看，美國已成為影響全球跨境資本流動(dòng)的最大不確定性因素。專(zhuān)家預計，這一趨勢在短時(shí)間內不會(huì )改變。

　　據并購市場(chǎng)資訊供應商Merger Market今年7月份發(fā)布的報告顯示，受全球性貿易摩擦影響，今年上半年，全球跨境并購交易規模5年來(lái)首次下降，交易數量為2834宗，較去年同期的3346宗明顯下降，跨境并購交易規模同比下降約6%。報告認為，提高關(guān)稅、貿易戰威脅加劇以及更嚴格的交易審查，都在一定程度上抑制了跨境并購活動(dòng)。

　　此外，美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，并導致全球貨幣收緊，也對跨境資本流動(dòng)影響顯著(zhù)。8月1日，美聯(lián)儲決定維持利率不變，符合市場(chǎng)預期，但聲明重申將漸進(jìn)加息。此前，美聯(lián)儲分別在3月份和6月份兩次宣布加息。美聯(lián)儲貨幣政策收緊，總體上將為全球資本流動(dòng)特別是新興經(jīng)濟體的資本流入帶來(lái)緊縮效應。國際貨幣基金組織2017年10月份發(fā)布的《全球金融穩定報告》預測，美聯(lián)儲貨幣政策的變化將使投資組合流量每年減少350億美元。

　　另一個(gè)對跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生較大影響的因素是美國稅改。聯(lián)合國貿易與發(fā)展會(huì )議最近發(fā)布的《全球投資趨勢監測報告》指出，近一半的全球直接投資存量將受到美國稅改的影響，稅改將導致美國跨國公司近2萬(wàn)億美元的海外資本回流美國。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的一份研究報告顯示，今年一季度全球外國直接投資規模銳減44%至1360億美元，低于前一季的2420億美元，這主要是由于美國當季對外投資轉為負值。數據顯示，一季度美國對外投資降至負1450億美元，為2005年一季度以來(lái)首次出現負值。

　　生物技術(shù)將是投資熱點(diǎn)

　　今年上半年，許多新興市場(chǎng)遭遇了嚴重的資本外流，這一現象自今年5月份后開(kāi)始更加顯著(zhù)。國際金融協(xié)會(huì )(IIF)的報告認為，這是一系列因素共同作用所致。這些因素包括國家自身因素，如阿根廷和土耳其的資金壓力，也包括顯著(zhù)的外在因素，如美國挑起的關(guān)稅威脅等。

　　其中，新興市場(chǎng)的股票市場(chǎng)表現很有代表性。2017年，全球新興市場(chǎng)的股票市場(chǎng)保持大額度凈流入，彭博的數據顯示，今年上半年，情況發(fā)生了逆轉，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國等國家和地區的股票市場(chǎng)撤出資金已經(jīng)達到190億美元。

　　相關(guān)數據顯示，7月底，全球新興市場(chǎng)資金外流態(tài)勢明顯放緩，但多數投資者表示，新興市場(chǎng)尚未脫離困境。貝萊德集團就表示，已經(jīng)將對新興市場(chǎng)的投資減半。也有一些投資機構不那么悲觀(guān)。匯豐認為，當前多數新興市場(chǎng)增長(cháng)良好、通脹較低。最近市場(chǎng)回調之后，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)類(lèi)別開(kāi)始具有吸引力。但是，匯豐也強調，在新興市場(chǎng)領(lǐng)域中有眾多差異。例如，亞洲與拉丁美洲截然不同，亞洲各國和地區之間亦有重大差別。

　　從行業(yè)領(lǐng)域來(lái)看，除了互聯(lián)網(wǎng)科技投資一如既往保持火熱之外，生物技術(shù)領(lǐng)域正成為新的全球投資熱點(diǎn)。新加坡國際投資公司淡馬錫表示，考慮到復雜的全球經(jīng)濟形勢，在未來(lái)9個(gè)月至18個(gè)月間可能會(huì )調整并放緩投資步伐。但是，淡馬錫會(huì )持續投入生物技術(shù)等值得把握的投資領(lǐng)域和投資機會(huì )。淡馬錫認為，生物技術(shù)領(lǐng)域將同互聯(lián)網(wǎng)一樣，成為全球經(jīng)濟的下一個(gè)引爆點(diǎn)。2018年，淡馬錫投資了全球多家生物技術(shù)公司，其中包括中國的醫藥研發(fā)合同外包服務(wù)機構藥明康德及其子公司明碼生物科技。

　　與此同時(shí)，在全球資本市場(chǎng)，生物技術(shù)公司迎來(lái)了IPO高潮。在港交所、納斯達克，已經(jīng)上市的生物技術(shù)公司也吸引了大量的國際投資者，成為表現最優(yōu)的板塊之一。港交所更是推出了最重要的改革之一，即允許未盈利的生物技術(shù)公司上市。由此可見(jiàn)，該領(lǐng)域“吸金”前景看好。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 袁 勇）