記者 何昕怡

2025年，上交所聚焦防風(fēng)險、強監管、促高質(zhì)量發(fā)展主線(xiàn)，切實(shí)發(fā)揮紀律處分監管效能，“零容忍”打擊各類(lèi)違規行為，維護市場(chǎng)正常秩序，有力保障投資者合法權益。

數據顯示，2025年，上交所嚴管各類(lèi)信息披露、交易等違法違規行為，全年各監管領(lǐng)域作出紀律處分270余單，對違規交易采取監管措施330余次，推動(dòng)市場(chǎng)生態(tài)持續凈化，加快打造安全、規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

財務(wù)造假“零容忍” 立體追責筑牢防線(xiàn)

上市公司作為市場(chǎng)之基，是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要源頭活水。上市公司財務(wù)造假毀壞資本市場(chǎng)誠信基礎，侵害投資者合法權益。打擊資本市場(chǎng)財務(wù)造假是監管執法一以貫之的重點(diǎn)。

上交所立足監管主責，重拳打擊財務(wù)造假惡性違規事件。2025年，上交所依規對23起違規事項頂格作出公開(kāi)譴責。

一方面，上交所對于嚴重財務(wù)造假堅決予以退市。2025年以來(lái)已有退市吳中等6家公司觸及重大違法強制退市情形。對于這類(lèi)公司，上交所堅持“退市不免責”，同期對退市未來(lái)等9家已退市公司上市期間造假行為“一追到底”。行政處罰、紀律處分、退市決定“三箭齊發(fā)”，打出了從嚴監管“組合拳”。

例如，退市未來(lái)因連續兩年財務(wù)報表被年審會(huì )計師出具審計非標意見(jiàn)，已于2023年6月28日被依規實(shí)施強制退市。年審會(huì )計師在審計報告中表示，公司煤炭貿易產(chǎn)生的應收賬款存疑，持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性，對此出具了無(wú)法表示意見(jiàn)。

盡管退市未來(lái)財務(wù)造假手段隱蔽且已退市，上交所堅決打破其“一退了之”的僥幸心理，立體追責持續跟進(jìn)，于2025年對公司多次出具《紀律處分決定書(shū)》，對退市未來(lái)、公司實(shí)控人謝雨彤、公司實(shí)控人暨時(shí)任董事長(cháng)俞倪榮，時(shí)任董事長(cháng)、總經(jīng)理、代董秘彭澤蔚，時(shí)任董事郭偉亮、許高遠予以公開(kāi)譴責，并公開(kāi)認定謝雨彤、俞倪榮10年不適合擔任上市公司董事、監事、高級管理人員，彭澤蔚5年不適合擔任上市公司董事、監事、高級管理人員。

另一方面，上交所對于未觸及退市情形的財務(wù)造假，實(shí)現懲治全覆蓋，2025全年對14家財務(wù)造假公司股票依規實(shí)施其他風(fēng)險警示（ST處理），及時(shí)跟進(jìn)紀律處分，以案示警并切實(shí)督促整改。除此之外，上交所推動(dòng)對退市錦港啟動(dòng)特別代表人訴訟并追究刑事責任，實(shí)現對財務(wù)造假行為的行政處罰、民事賠償和刑事追責的三位一體懲處。

嚴肅問(wèn)責 壓實(shí)“關(guān)鍵少數”責任

與此同時(shí)，上交所強化上市公司控股股東、實(shí)控人、董監高等“關(guān)鍵少數”的合規意識，引導督促上市公司專(zhuān)注主業(yè)、嚴守誠信、規范運作，著(zhù)力構建優(yōu)勝劣汰的良好市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)滬市公司高質(zhì)量發(fā)展。

2025年，上交所嚴肅問(wèn)責“關(guān)鍵少數”，推動(dòng)三類(lèi)重點(diǎn)人員歸位盡責。緊盯“雙控人”，2025年處分控股股東、實(shí)際控制人51人次，并公開(kāi)認定、“冷淡對待”42人次，同比增加45%，進(jìn)一步強化警示震懾與剛性約束。全面壓實(shí)董事會(huì )秘書(shū)信披職責，處理董秘160余人次。2025年全年追責上市公司董事、高管等830余人次。

其中，上交所精準追責獨立董事失職，對退市龍宇、退市易連兩家公司獨立董事未對會(huì )計師提示問(wèn)題保持應盡注意義務(wù)予以公開(kāi)譴責。

以退市龍宇為例。2025年11月7日，退市龍宇公告稱(chēng)，經(jīng)查明，公司2019年至2022年年度報告虛增營(yíng)業(yè)收入、利潤，未按規定披露非經(jīng)營(yíng)性資金占用相關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項，上交所對公司時(shí)任獨立董事何曉云予以公開(kāi)譴責。

此外，上交所持續加大違規懲戒力度，用好用足“重型”硬手段。2025年公開(kāi)譴責董監高和公開(kāi)認定不適合擔任董監高155單，占比近50%，連續兩年呈增長(cháng)態(tài)勢；對*ST華微、退市龍宇、ST東時(shí)等主導實(shí)施巨額資金占用的12家（人）次控股股東、實(shí)際控制人疊加適用公開(kāi)認定、暫不受理“資格罰”。

其中，ST東時(shí)控股股東東方投資及其關(guān)聯(lián)方通過(guò)融資租賃和應收賬款保理業(yè)務(wù)占用公司資金，截至2024年11月底，占用余額約為2.2億元。此外，公司在2021年和2023年未按規定披露與關(guān)聯(lián)方的資金往來(lái)和交易，涉及金額分別為1.28億元和2億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的5.4%和8.25%。ST東時(shí)2021和2023年年度報告存在重大遺漏。

鑒于此，2025年1月23日，上交所決定對ST東時(shí)予以公開(kāi)譴責，并要求公司及其董事、監事和高級管理人員在一個(gè)月內提交整改報告，確保未來(lái)合規經(jīng)營(yíng)，避免類(lèi)似問(wèn)題再次發(fā)生。

嚴懲市場(chǎng)亂象 提升違規成本

除了對重大惡性違規的持續打擊，上交所同樣重視對各類(lèi)市場(chǎng)亂象苗頭的快速反應和嚴厲懲戒。2025年，上交所從嚴從快打擊收購披露不實(shí)、承諾不履行等市場(chǎng)亂象苗頭，及時(shí)糾偏維護市場(chǎng)秩序。

其中，上交所及時(shí)對*ST星農在E互動(dòng)發(fā)布模糊收購意向、*ST華嶸收購人延期披露權益變動(dòng)報告等違規作出監管警示。

以*ST華嶸為例。2025年8月11日，*ST華嶸公告稱(chēng)，公司控股股東浙江恒順及其一致行動(dòng)人上海天紀擬以交易作價(jià)約4.5億元，向海南伯程轉讓*ST華嶸25.01%股份，轉讓完成后公司實(shí)控人將由樓永良變更為海南伯程實(shí)控人林木順。

根據規則規定，收購方應當于協(xié)議簽署后三日內披露詳式權益變動(dòng)報告書(shū)并聘請財務(wù)顧問(wèn)出具核查意見(jiàn)。但海南伯程至2025年8月19日仍未披露權益變動(dòng)報告書(shū)，也未聘請財務(wù)顧問(wèn)出具核查意見(jiàn)。當日，上交所對海南伯程、林木順予以監管警示。

2026年1月6日，因控制權轉讓終止，*ST華嶸收購方海南伯程及其實(shí)控人林木順再次被上交所予以監管警示。

此外，上交所對*ST新潮收購方匯能海投、聞泰科技股東隱瞞一致行動(dòng)關(guān)系，導致信息披露不準確或規避要約收購義務(wù)的行為予以公開(kāi)譴責；對12名業(yè)績(jì)承諾“有諾不踐”的交易對方予以紀律處分，并督促公司積極維權。

在*ST新潮要約收購中，收購方匯能海投未按規定披露持股變動(dòng)信息以及要約收購報告書(shū)摘要披露不準確、盛邦科華簡(jiǎn)式權益變動(dòng)報告書(shū)披露具有誤導性。上述收購方涉多項信披違規行為。

2025年3月19日晚間，上交所發(fā)布關(guān)于對匯能海投，盛邦科華，匯能海投法人、董事郭建軍，匯能海投總經(jīng)理李永珍予以公開(kāi)譴責的決定。

無(wú)獨有偶。聞泰科技實(shí)控人張學(xué)政及其一致行動(dòng)人控股股東聞天下、傅麗娜在信息披露、股票買(mǎi)賣(mài)方面存在違規行為，具體包括：隱瞞一致行動(dòng)關(guān)系，導致公司相關(guān)年報存在重大遺漏；未依法履行要約收購義務(wù)；減持股份未按規定預先披露減持計劃且超過(guò)比例限制。

2025年3月21日，上交所對聞泰科技實(shí)控人張學(xué)政及其一致行動(dòng)人控股股東聞天下、傅麗娜予以公開(kāi)譴責。