中證網(wǎng)訊（記者 陳瑩瑩）對于1月銀行信貸增長(cháng)數據創(chuàng )新高，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛認為，一方面，前期一系列支持民企融資政策的落實(shí)效果在1月開(kāi)始顯現；另一方面，出于對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的看好，加上流動(dòng)性預期充裕將導致銀行資金收益水平下行，銀行傾向早投放。

　　“1月企業(yè)中長(cháng)期貸款增長(cháng)非�？�，且未貼現票據余額同比增速自2018年11月觸底之后出現回升跡象，這些都恰好反映出企業(yè)融資需求有所回暖，銀行對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度不斷上升�！痹鴦偙硎�，當前銀行信貸結構正不斷改善，銀行信貸投放主觀(guān)意愿和能力“雙升”。

　　一方面，目前信貸期限結構中，中長(cháng)期貸款增長(cháng)顯著(zhù)，這對于實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展非常重要，預計中長(cháng)期貸款占比將穩步提升，成為信貸結構中的主流。票據融資增長(cháng)較快也屬情理之中。票據融資往往是針對中小企業(yè)的短期資金需要，對經(jīng)濟周期變化尤為敏感。實(shí)踐證明，在信貸擴張或者收縮周期中，票據融資變化會(huì )領(lǐng)先于其他信貸業(yè)務(wù)，這是由其市場(chǎng)化程度高所決定的。當信貸處于收縮周期時(shí)，票據融資規模比中長(cháng)期貸款規模下降更快；反之同理。利率傳導是從短期信貸傳導到中長(cháng)期信貸。2018年下半年進(jìn)入信貸擴張周期時(shí)，短期融資規模率先啟動(dòng)，再逐步傳導至中長(cháng)期融資，從而實(shí)現整個(gè)信貸規模的擴張。對于短期融資或票據融資的快速增長(cháng)，市場(chǎng)不用過(guò)度擔心，這是市場(chǎng)需要的一種體現。待到信貸擴張得以確認之時(shí)，票據融資增長(cháng)就會(huì )顯著(zhù)慢于中長(cháng)期貸款增長(cháng)。

　　另一方面，從1月信貸資金投向來(lái)看，商業(yè)銀行對于薄弱環(huán)節的支持力度顯著(zhù)加大，小微企業(yè)貸款占比不斷上升，增速顯著(zhù)快于其他貸款領(lǐng)域，這都符合深化金融供給側結構性改革的需要。銀保監會(huì )最新數據顯示，1月新增貸款投放和債券投資分別為3.4萬(wàn)億元和4864億元，均明顯超過(guò)去年同期水平。金融資源配置向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節進(jìn)一步傾斜，單戶(hù)授信總額1000萬(wàn)元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款同比增長(cháng)21.8%，用于信用卡消費和保障性安居工程等領(lǐng)域貸款增速較各項貸款平均增速高出13.1個(gè)百分點(diǎn)和20.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　曾剛認為，當前的票據套利可能被市場(chǎng)過(guò)度解讀。首先，票據業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行基礎業(yè)務(wù)，票據融資規模增加是貨幣政策增加市場(chǎng)流動(dòng)性的直接結果。其次，應充分認識到票據業(yè)務(wù)對于中小企業(yè)融資的重要作用。信用周期啟動(dòng)，票據融資一定最先反應，這其實(shí)反映了銀行對中小企業(yè)支持力度的上升。再次，即便當前可能存在所謂的監管套利空間，占比也絕不是主流，且這種套利空間長(cháng)期來(lái)看并不存在�？陀^(guān)而言，銀行并沒(méi)有從中獲利，未來(lái)資金面趨于寬松將加速銀行存款端資金成本下行，票據套利的必要性會(huì )不斷下降，背后的套利空間將不復存在。