成本助推 房企、地方城投發(fā)力境外融資

　　中企今年密集海外發(fā)債1800億美元

　　中資企業(yè)海外發(fā)債再次迎來(lái)高峰。彭博統計數據顯示，2017年以來(lái)，中資企業(yè)海外發(fā)行美元債約1800億美元，較去年增七成，創(chuàng )下歷史新高。業(yè)內人士預計，中企海外發(fā)債規模明年有望繼續保持在較高水平，或達到2000億美元。

　　談及今年中資企業(yè)海外發(fā)債規模的快增，業(yè)內人士表示，這與境內債券市場(chǎng)融資成本的上升不無(wú)關(guān)系。摩根大通債務(wù)資本市場(chǎng)中國主管謝桐表示，由于境內市場(chǎng)今年下半年以來(lái)利率上升較快，發(fā)行人如果純粹從利率角度去衡量，海外債券從中長(cháng)期來(lái)說(shuō)具備一定優(yōu)勢。

　　穆迪大中華區信用研究分析主管副董事總經(jīng)理鐘汶權也表示，2016年，很多企業(yè)發(fā)行人擔心海外融資成本會(huì )隨著(zhù)人民幣貶值上升，而在今年，伴隨著(zhù)匯率的企穩，這方面的壓力也有所減少。

　　除去短期的成本因素，中資企業(yè)海外發(fā)債快增也與中資企業(yè)本身的需求以及海外市場(chǎng)的特點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。謝桐表示，越來(lái)越多的中國企業(yè)開(kāi)始在海外進(jìn)行項目運作或兼并收購，有相應的資金需求，也有動(dòng)力去進(jìn)行海外融資。經(jīng)過(guò)多年的探索和嘗試，海外發(fā)債已經(jīng)成為一條成熟的融資渠道�！叭绻�去看海外發(fā)債中企名單的話(huà)，有很多名字都是新的，很多中企都是第一次在海外發(fā)債�！敝x桐說(shuō)。

　　鐘汶權在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，境外市場(chǎng)其實(shí)是國內市場(chǎng)的有利補充。國內金融市場(chǎng)的投資群體與境外金融市場(chǎng)的投資群體不同，其風(fēng)險偏好也有所不同，尤其是境外美元市場(chǎng)，由于歷史比較長(cháng)，不僅投資者對比較長(cháng)期的債券有一定需求，而且其二級市場(chǎng)也具備更好的流動(dòng)性。

　　從今年海外發(fā)債的中資企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，除了長(cháng)期以來(lái)的發(fā)債大戶(hù)央企之外，房地產(chǎn)企業(yè)和城投類(lèi)企業(yè)也占據重要一席。Wind數據顯示，今年房企海外債發(fā)行數量已達74只，實(shí)際發(fā)行規模超過(guò)366.58億美元，繼續刷新歷史高位，且較過(guò)去兩年發(fā)行總和增逾99.4%。其中，11月房企海外計劃發(fā)債規模35.5億美元，債券數量9只，重回下半年以來(lái)高點(diǎn)�！昂芏喾科笤诤Ｍ舛加写媪總�券，存在滾動(dòng)發(fā)行的需求�！辩娿霗啾硎�。

　　據謝桐介紹，在亞洲債券市場(chǎng)，今年中資企業(yè)發(fā)債占比達65%。而她也預計，明年這一比例將進(jìn)一步攀升至72%的水平�！皬陌l(fā)行人角度來(lái)講，基準利率環(huán)境明年仍將維持非常有利于發(fā)行人的環(huán)境。美聯(lián)儲明年還會(huì )持續加息，因此越早發(fā)行債券，對發(fā)行人越有利�！彼�說(shuō)。

　　謝桐也表示，2015年之后，國內陸續有一些房地產(chǎn)企業(yè)在境內利率環(huán)境比較優(yōu)惠的情況下，選擇在境內發(fā)債。2018年預計將有大約等值350億美元的國內房企境內債券到期。如果受到市場(chǎng)流動(dòng)性或成本方面的影響，這些發(fā)債主體在境內融資遇到困難，那么這些再融資的壓力就會(huì )轉移到海外。因此，明年房地產(chǎn)板塊仍將是海外發(fā)債中企的重要組成部分。

　　與此同時(shí)，過(guò)去四個(gè)月也是地方城投企業(yè)發(fā)債的活躍期。鐘汶權預測，未來(lái)兩年這類(lèi)“公共財政發(fā)行人”將加大海外發(fā)債力度，成為中資企業(yè)海外發(fā)債的重要力量。他表示，“十三五”規劃涉及的大量基建項目仍有融資需求，相關(guān)企業(yè)會(huì )考慮開(kāi)拓境外渠道來(lái)融資。過(guò)去兩三年間，北京地鐵、廣州地鐵、武漢地鐵等海外發(fā)債都非常成功，具有示范效應。

　　謝桐也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，地方城投類(lèi)企業(yè)在明年的發(fā)行量也會(huì )較大，且投資者將以中資投資者為主�！巴赓Y投資者如果僅分析發(fā)行人的財務(wù)報表，那么它們很難看懂地方城投類(lèi)企業(yè)，因此目前來(lái)看，地方城投企業(yè)的投資者基本上都是中資投資人。中資投資者比較了解地方城投企業(yè)的運作模式，這類(lèi)債券往往評級不高、收益率又不錯，且中資投資者認為其幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險，因此大家投資的興趣很濃�！彼�說(shuō)。