目前看，美豆重回1500美分上方壓力較大，而由于非商業(yè)凈多頭寸下降速度超乎預期，我們對豆類(lèi)行情維持2012/13年度偏空的觀(guān)點(diǎn)。

　　美農報告輕微利空

　　美國農業(yè)部(USDA)在最近一次的報告中上調美豆單產(chǎn)0.3蒲/畝至39.6蒲/畝，與業(yè)內預期持平，按照單產(chǎn)趨勢預估，下年度美豆單產(chǎn)將有望恢復到43蒲式耳/畝。收割面積上調40萬(wàn)英畝至7610萬(wàn)英畝。本月預測2012/13年度產(chǎn)量達30.15億蒲，相比2011/12年度僅減產(chǎn)7900萬(wàn)蒲式耳。巴西產(chǎn)量上調150萬(wàn)噸至8250萬(wàn)，阿根廷下調100萬(wàn)噸至5400萬(wàn)噸。由于報告前價(jià)格回落已體現對供應回升的預期，庫存消費比仍然偏低，加之預估對玉米小麥利多，限制大豆跌勢。美國油籽加工商協(xié)會(huì )報告顯示12月大豆壓榨量為1.599億蒲式耳，略低于市場(chǎng)預期，但仍舊高于11月份的1.573億蒲式耳和去年同期的1.454億蒲式耳。周度檢驗量為3910萬(wàn)蒲式耳，累計檢驗量為8.559億蒲，去年同期僅6.402億蒲。數據顯示本年度美豆需求旺盛，海灣升貼水保持堅挺。密西西比河水位上升，降水及補救措施打消市場(chǎng)對出口受阻的擔憂(yōu)。

　　南美供應驟增

　　2012/13年度巴西大豆預售56%，同比上升8%。阿根廷大豆播種完成90%，播種延遲不會(huì )對產(chǎn)量造成嚴重影響。Celeres上調巴西產(chǎn)量預測至8043萬(wàn)噸，之前預測為7902萬(wàn)噸。巴西官方預測產(chǎn)量8270萬(wàn)噸，USDA為8250萬(wàn)噸，Cordonnier維持巴西產(chǎn)量8100萬(wàn)噸不變，下調阿根廷產(chǎn)量100萬(wàn)噸降低至5300萬(wàn)噸，南美大豆整體產(chǎn)量保持在1.472億噸。目前官方部門(mén)和私營(yíng)機構對未來(lái)南美大豆供應皆持較好預期，為創(chuàng )歷史記錄水平。巴西大豆已進(jìn)入收割階段，當下天氣因素較為良好，市場(chǎng)對收割前景信心充足，巴西3月可以上市新豆，暫時(shí)未出現惡劣天氣影響收割和運輸。但運費去年增長(cháng)了40%，去年下半年實(shí)行的限駕和強制休息政策將使2013年2月運費再增長(cháng)20%，據估算，平均運輸時(shí)間將增加56%。

　　國內消費平穩

　　中國繼續進(jìn)口美豆，近日采購了數船美西大豆，壓榨利潤回升刺激進(jìn)口，國內油廠(chǎng)開(kāi)工保持正常，開(kāi)工率在47.5%左右。年前備貨結束，后市需求將逐步轉淡。隨著(zhù)生豬價(jià)格的繼續回升，養殖利潤也大幅增加。當前規模生豬養殖利潤大幅回升至340元/頭，豬糧比達6.88:1。截至上周末，全國生豬出欄均價(jià)16.99元/公斤，延續元旦之后強勁漲勢。豬肉價(jià)格連漲10周，未來(lái)漲勢將趨緩，隨著(zhù)需求的減少，年后豬肉價(jià)格將有小幅回落。節后存欄量下降，飼料需求也難有增加。

　　值得一提的是，M1305和M1309合約之間價(jià)差有望再度擴大。由于5月后阿根廷大豆也將陸續上市，若2013年美國天氣不再如2012年那般“創(chuàng )歷史記錄”地干旱，美豆畝產(chǎn)料將回升，在種植面積穩定的前提下，供應將增加，9月合約相對更加疲弱。（葉云開(kāi)）

（責任編輯：韓肖）