●　劉英杰　譚丁豪

8月1日以來(lái)，滌綸長(cháng)絲行業(yè)表現強勢，iFind數據顯示，滌綸指數累計上漲10.15％。近期，行業(yè)去庫存進(jìn)程加快，產(chǎn)品價(jià)格持續上行，龍頭企業(yè)的定價(jià)權與協(xié)同效應進(jìn)一步凸顯。

分析人士認為，目前滌綸長(cháng)絲行業(yè)庫存整體處于較低水平，伴隨“金九銀十”需求旺季來(lái)臨，產(chǎn)品盈利彈性有望得到充分體現。中長(cháng)期來(lái)看，滌綸長(cháng)絲行業(yè)投產(chǎn)高峰已過(guò)，未來(lái)產(chǎn)能增速有望逐步放緩，行業(yè)投資機遇凸顯。

行業(yè)復蘇向好

據了解，滌綸長(cháng)絲屬化工產(chǎn)品，以石油衍生品制成的聚酯為原料，經(jīng)熔融紡絲、拉伸定型，制成連續長(cháng)纖維，具備耐皺、耐磨、易打理的特點(diǎn)。滌綸長(cháng)絲主要用于紡織領(lǐng)域，如服裝面料、窗簾床品等家紡產(chǎn)品；在工業(yè)場(chǎng)景中可用于制作輪胎簾子線(xiàn)、戶(hù)外帳篷布等，適配多類(lèi)需求。

近年來(lái)，受化工行業(yè)供需錯配影響，化工品價(jià)格持續走弱，行業(yè)處于周期底部特征明顯。開(kāi)源證券研究所副所長(cháng)、化工首席分析師金益騰在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，滌綸長(cháng)絲作為眾多化工子行業(yè)之一，其采用更靈活的自律方式，疊加產(chǎn)能格局優(yōu)化，有望率先實(shí)現盈利修復。

目前，滌綸長(cháng)絲行業(yè)多項指標回升向好。百川盈孚、CCF數據顯示，滌綸長(cháng)絲行業(yè)7月開(kāi)工率約89％，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，在化工行業(yè)中處于較高水平。今年前7個(gè)月，滌綸長(cháng)絲產(chǎn)量累計同比增長(cháng)6.5％，產(chǎn)品表觀(guān)消費量累計同比增長(cháng)約6％，出口量累計同比增長(cháng)13.8％。截至8月31日，POY（預取向絲）、FDY（全拉伸絲）、DTY（拉伸變形絲）庫存天數依次為17.8天、20.6天、26.2天，較上年同期分別減少5.2天、0.9天、3.3天；主流POY與主要原料價(jià)差達1273元／噸，較2024年同期增加120元／噸。

天風(fēng)證券研究能源開(kāi)采首席分析師張樨樨認為，目前滌綸長(cháng)絲庫存天數仍處歷史同期低位，伴隨9月需求旺季到來(lái)，主流織造基地新訂單及出貨逐步回升，江浙下游企業(yè)開(kāi)機率加速修復，加彈、織造、印染開(kāi)機率較7月低位均有上升，疊加庫存壓力較小、下游需求改善，滌綸長(cháng)絲連續漲價(jià)，持續看好旺季行業(yè)景氣復蘇。

中報業(yè)績(jì)亮眼

日前，滌綸長(cháng)絲行業(yè)多家龍頭公司發(fā)布半年度報告，業(yè)績(jì)普遍向好。

桐昆股份發(fā)布的2025年半年報顯示，上半年公司實(shí)現總營(yíng)業(yè)收入441.58億元，同比下降8.41％；實(shí)現凈利潤10.97億元，同比增長(cháng)2.93％。其中，滌絲累計出口211.44萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.94％。公司表示，在相對尚好的滌絲和紡服出口支撐下，上半年滌絲社會(huì )庫存增長(cháng)有限，而織造端的庫存增加明顯。下半年滌絲環(huán)節的蓄水池還有空間，且新投產(chǎn)能有限，因此若沒(méi)有成本端的大漲大跌，預計整體負荷仍會(huì )相對堅挺。

新鳳鳴發(fā)布的2025年半年報顯示，公司實(shí)現總營(yíng)業(yè)收入334.91億元，同比增長(cháng)7.1％；實(shí)現凈利潤7.09億元，同比增長(cháng)17.28％。公司表示，作為國內民用滌綸長(cháng)絲產(chǎn)量前二的企業(yè)，公司已形成“PTA－聚酯－紡絲－加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規?；慕?jīng)營(yíng)格局，截至目前，公司滌綸長(cháng)絲產(chǎn)能達到845萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率超15％。

金益騰表示，滌綸長(cháng)絲行業(yè)投產(chǎn)高峰已過(guò)，未來(lái)產(chǎn)能增速或逐步放緩。同時(shí)，長(cháng)絲行業(yè)集中度較高，未來(lái)龍頭企業(yè)定價(jià)權與協(xié)同效應有望凸顯，看好供給格局優(yōu)化帶來(lái)滌綸長(cháng)絲行業(yè)的長(cháng)期盈利修復。

建議關(guān)注龍頭企業(yè)

中國銀河證券化工行業(yè)分析師翟啟迪表示，從供給端來(lái)看，近年來(lái)化工行業(yè)在資本開(kāi)支和在建產(chǎn)能增速上趨于放緩，但預計存量產(chǎn)能和在建產(chǎn)能仍需時(shí)間消化。從需求端來(lái)看，下半年隨著(zhù)政策刺激效果逐漸顯現，終端產(chǎn)業(yè)回暖動(dòng)能逐步增強，內需潛力將有望充分釋放。

“滌綸長(cháng)絲行業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)能低速增長(cháng)期，供需逐步平衡，行業(yè)盈利改善向好?！苯鹨骝v表示，2024年，政策推動(dòng)淘汰老舊產(chǎn)能、龍頭公司聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)的模式曾短期起效，2025年該模式重啟值得關(guān)注。

湘財證券化工行業(yè)分析師顧華昊認為，隨著(zhù)“金九銀十”產(chǎn)品需求旺季的到來(lái)，滌綸長(cháng)絲行業(yè)景氣度有望提升。中長(cháng)期看，企業(yè)有望通過(guò)供給端理性擴張、行業(yè)自律等方式提升盈利水平。

展望后市，翟啟迪認為，需聚焦內需主線(xiàn)，把握成長(cháng)確定性機會(huì )，看好化工品的結構性機會(huì )和行業(yè)估值修復空間。滌綸長(cháng)絲產(chǎn)能趨于集中，行業(yè)自律或激發(fā)產(chǎn)業(yè)周期彈性，建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)。