中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金董事總經(jīng)理陳杭日前在第四屆中國文化娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)年會(huì )做了《文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A》的主題演講，從資本層面介紹了國內文娛產(chǎn)業(yè)掀起的并購浪潮呈現出的四個(gè)特點(diǎn)：跨媒體、跨地域、品牌化、科技化。陳杭認為在最近創(chuàng )業(yè)版股價(jià)下跌的情況下，國內文化傳媒產(chǎn)業(yè)的并購浪潮在未來(lái)三到五年內，會(huì )進(jìn)一步發(fā)展。我國文化產(chǎn)業(yè)并購之路仍然將延續，現代文化產(chǎn)業(yè)并購只是一個(gè)早中期發(fā)展階段，并購是企業(yè)必由之路。

　　以下為演講實(shí)錄節選：

　　并購浪潮的四個(gè)趨勢

　　今天我的題目叫《文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A》，有三個(gè)方面跟大家分享。我的核心觀(guān)點(diǎn)是在最近創(chuàng )業(yè)版股價(jià)下跌的情況下，有些朋友就會(huì )產(chǎn)生懷疑，最近這段時(shí)間我們國內掀起并購浪潮是否延續，我的觀(guān)點(diǎn)是未來(lái)三到五年內，我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購會(huì )進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)一步延續。

　　并購浪潮是符合傳媒產(chǎn)業(yè)自身規律形成的，傳媒產(chǎn)業(yè)的四大趨勢推動(dòng)了并購發(fā)展，首先是跨媒體，例如貝塔斯曼基本上是跨媒體的大集團。

　　第二個(gè)趨勢是跨地域，以新聞集團為例，新聞集團在英國，意大利，澳洲都有很大的業(yè)務(wù)，占到55%。迪斯尼有遍布全球的主題公園。

　　第三個(gè)特點(diǎn)是品牌化。都在逐步打造自有品牌。

　　第四個(gè)是科技化。傳媒巨頭的發(fā)展都伴隨著(zhù)領(lǐng)先科技應用和創(chuàng )新，這里面有很多的案例，通過(guò)他們背后發(fā)展都可以看到科技推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。從全球行業(yè)跨媒體，跨地域，品牌化，科技化可以得出一個(gè)結論——并購勢在必行。

　　有的朋友肯定懷疑，你這個(gè)只是一個(gè)紙上談兵的東西，我們希望通過(guò)實(shí)證分析展現出來(lái)并購當中的一些具體案例。我們看到國際各大傳媒企業(yè)均存在典型案例，比如國際四大傳播集團，一些大的廣告營(yíng)銷(xiāo)公司，都是通過(guò)并購進(jìn)行發(fā)展的，我們可以看看WPP有廣告，媒介，資訊，公關(guān)等等幾大板塊，公司股價(jià)也保持平穩上升。我們可以看到并購特點(diǎn)，像WPP是一種進(jìn)攻性擴展，保留品牌文化的特點(diǎn)。最近剛剛公布的世界第二和世界第三傳播集團合并超過(guò)了WPP，這個(gè)案例也是非常引人關(guān)注的。

　　并購的啟示

　　全球四大集團并購給我們什么大的啟示，我們看到廣告業(yè)是隨著(zhù)客戶(hù)發(fā)展而發(fā)展的客戶(hù)，因為科技不斷發(fā)展，客戶(hù)需要更多的需求，這些大的傳播集團都選擇了并購的道路，并購當中并購動(dòng)因是因為規�；�，品牌化的需求，也是來(lái)自全產(chǎn)業(yè)鏈擴張的需求，來(lái)自于新技術(shù)的需求，在并購當中怎么注意并購風(fēng)險，這些大的傳播集團繼續在舞臺上發(fā)展很注意并購的因素，如文化包容，價(jià)值鏈協(xié)同，企業(yè)管理等，這些都是非常核心的要素。

　　華潤影業(yè)在十幾年前就提出了第二主業(yè)的思路才能使華潤影業(yè)的財報能有大的估值。迪斯尼也經(jīng)過(guò)并購進(jìn)入多領(lǐng)域，從早年的動(dòng)畫(huà)，一系列的并購反應出并購的發(fā)展。

　　我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也開(kāi)始紅火的并購道路，技術(shù)驅動(dòng)，社會(huì )性，工具性可以看到國內三大巨頭，百度，騰訊，阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)很快的布局�，F在騰訊和盛大在行業(yè)拼殺，并購是他們非常大的考慮。像騰訊公司他們過(guò)去幾年做的投資，并購，包括媽媽網(wǎng)，開(kāi)心網(wǎng)，華誼兄弟，開(kāi)心工程等等一系列的并購，09年騰訊公司投資超過(guò)16億美金，阿里巴巴我們認為是一個(gè)投資思路非常清晰一家公司，他們圍繞大電商產(chǎn)業(yè)鏈的布局，投資在電商領(lǐng)域相關(guān)的大型公司，我們覺(jué)得思路非常清晰的。百度其實(shí)以前幾年前在投資上并不是那么激進(jìn)，但是今年做了中國最大的18億美金的并購，并購以后估價(jià)也上升了，這次百度突出了在互聯(lián)網(wǎng)站的發(fā)展，三大巨頭的一個(gè)共同發(fā)展都是并購。

　　并購勢在必行

　　中國文化產(chǎn)業(yè)的并購為什么變得這么火熱呢？我想首先看看為什么這些人愿意賣(mài)，第一個(gè)原因是IPO受阻，第二個(gè)原因是企業(yè)內增式增長(cháng)遭到瓶頸，一個(gè)小的專(zhuān)注單行業(yè)的公司，他覺(jué)得自己競爭遇到了天花板，一個(gè)好的技術(shù)作品可以衍生電影，電視劇等等這個(gè)趨勢非常明顯，單個(gè)發(fā)展會(huì )遭到很大瓶頸，同時(shí)更加需要看到這3年以來(lái)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常的快。第三個(gè)原因是并購也使得在上市公司中他們估值比較高，也有比較好的條件和特點(diǎn)給到這些愿意賣(mài)的公司。

　　最后我想說(shuō)的是隨著(zhù)中國經(jīng)濟越來(lái)越發(fā)展，隨著(zhù)70后，80后的企業(yè)家出現，他們覺(jué)得像西方社會(huì )把企業(yè)賣(mài)掉，5到10年自己重新做二次創(chuàng )業(yè)或者做自己喜歡做的人生的夢(mèng)想，這種價(jià)值觀(guān)我發(fā)現已經(jīng)慢慢70后，80后的行為當中，他們不一定以自己主創(chuàng )的企業(yè)，自己創(chuàng )業(yè)的企業(yè)做到死的想法，沒(méi)有。這是為什么愿意賣(mài)，這個(gè)因素在未來(lái)4到5年內看不到逆轉，而且還會(huì )加劇，大家知道原因嗎？為什么會(huì )加��？因為大家知道創(chuàng )業(yè)版沒(méi)有再融資，我想3到6個(gè)月創(chuàng )業(yè)板再融資會(huì )出來(lái)后，他們有了錢(qián)這個(gè)趨勢會(huì )進(jìn)一步延續。為什么有人愿意買(mǎi)，這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，要跨媒體，以圓心作為支點(diǎn)向圓周發(fā)展，這是跨媒體，跨地域的核心解釋。同時(shí)也是關(guān)鍵領(lǐng)域提前布局的考量。

　　為什么并購是符合全球傳媒行業(yè)趨勢必然結果，從國際傳媒業(yè)巨頭和國內互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)看，以華策為代表的實(shí)證分析都得出并購是一個(gè)必由之路，不會(huì )受資本市場(chǎng)短期影響的。很多并購案例是失敗的，怎么樣注意在文化傳播領(lǐng)域里我們的買(mǎi)方跟賣(mài)方怎么避免一樁錯誤的婚姻。我們認為要避免一個(gè)錯誤婚姻首先思考三個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)是并購戰略選擇，并購估值價(jià)值問(wèn)題，并購的戰略選擇問(wèn)題。比方說(shuō)我認為華策并購克頓屬于影視劇內容方面的并購，這是縱向并購，有沒(méi)有橫向并購類(lèi)似于收購一個(gè)平臺，這個(gè)就是戰略選擇不同了，把自己市場(chǎng)份額拿出10%在做橫向。第二個(gè)是怎么樣定價(jià)，交流價(jià)是什么，多少股權，我們看到華策有一個(gè)10年不能競爭的條件的，10年內克頓老董事長(cháng)都是不能做影視和電視劇。第三個(gè)問(wèn)題是并購以后的后續整合，因為資本影響行業(yè)，關(guān)于后面的上市公司交易操作的關(guān)鍵點(diǎn)，股份對價(jià)，分配利潤，業(yè)績(jì)承諾，對價(jià)調整安排，董事會(huì )席位安排等等13，14個(gè)核心條款就不一一贅述。我想交流的是我國文化產(chǎn)業(yè)并購之路仍然將延續，現代文化產(chǎn)業(yè)并購只是一個(gè)早中期發(fā)展階段，并購是企業(yè)必由之路。