12月19日凌晨，春秋航空發(fā)布公告稱(chēng)，新股申購初步詢(xún)價(jià)工作已經(jīng)完成，將于2015年1月12日進(jìn)行申購，擬定的發(fā)行價(jià)格為18.16元/股，對應的2013年攤薄后市盈率為22.96倍，高于中證指數有限公司發(fā)布的“航空運輸業(yè)”最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率(21.21倍)。本次上市計劃募集17.55億元，主要用于前期購機資金支付以及相關(guān)流動(dòng)資金的補充。
雖然廉價(jià)航空模式在中國被視為潛力巨大。但作為民資背景的航空公司，春秋航空在國有航企壟斷中艱難成長(cháng)，春秋航空的上市之路更是幾經(jīng)波折。
而成功上市后，春秋航空仍將面臨多重挑戰。
□新京報記者 趙嘉妮 北京報道
創(chuàng )始人曾為節省成本出差帶泡面
春秋航空的故事，要從公司創(chuàng )始人、實(shí)際控制人王正華說(shuō)起。
“他是在中國民營(yíng)航空業(yè)滾地雷的�！睎|星航空創(chuàng )始人蘭世立曾如此評價(jià)春秋航空的創(chuàng )始人王正華。
現年70歲的王正華，是春秋國旅及春秋航空創(chuàng )始人，1944年生于江蘇省，曾擔任過(guò)上海市長(cháng)寧區團委副書(shū)記、長(cháng)寧區政府地區辦副主任、遵義街道黨委副書(shū)記。
上世紀80年代，王正華帶著(zhù)1000多元棄政經(jīng)商，創(chuàng )立上海春秋旅行社。在組織旅行團包機的過(guò)程中，王正華開(kāi)始有了自己辦航空公司的想法。直到2004年，政府為打破壟斷，首次將國內航空行業(yè)向民營(yíng)資本開(kāi)放，王正華創(chuàng )立春秋航空，因為春秋航空是最早效仿歐美低成本航空模式的航企，王正華也被稱(chēng)為“中國低成本航空第一人”。
王正華曾對新京報記者說(shuō)道，當年第一批獲批成立的三家民營(yíng)航空公司中，奧凱航空賣(mài)給了以貨運為主的公司大田集團，成為支線(xiàn)航企，鷹聯(lián)航空(現為成都航空)被國企收購。在三大航的籠罩下，只有春秋航空還在生存。
而作為國內第一家低成本航空，“摳”一度成為春秋的代名詞。為可以高薪挖人、節省成本、降低票價(jià)，去國外出差的時(shí)候，王正華和同事都住在最普通的酒店，自帶泡面榨菜，成為了業(yè)內廣為流傳的故事。
而在以低票價(jià)優(yōu)勢吸引消費者目光的同時(shí)，如何讓旅客接受沒(méi)有免費餐飲、機上銷(xiāo)售等與傳統全服務(wù)航企不同的模式，則是更大的挑戰。在春秋把“低成本、低票價(jià)”的招牌立穩之前，很多人都說(shuō)中國做不了低成本航空。多年之后，王正華曾對新京報記者感慨道，“那么多人都說(shuō)中國做不了廉航，春秋做到了，而且未來(lái)廉航是大勢所趨�！�
首次沖擊IPO未過(guò)關(guān)
雖然頂著(zhù)“民營(yíng)航空第一股”的頭銜，春秋航空IPO的過(guò)程，與其成長(cháng)的過(guò)程一樣，艱難坎坷。
從2006年起，每年市場(chǎng)上都會(huì )傳出春秋航空即將上市的消息。到了2008年金融危機到來(lái)之時(shí)，資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，也讓春秋航空暫停了上市的步伐。直至2011年，春秋航空終于正式啟動(dòng)了準備上市的程序，于2011年底提交了上市申請。后來(lái)，由于A(yíng)股暫停IPO等多重因素的影響，近700家企業(yè)暫停上市，春秋航空也在其中。
2014年IPO重啟后，春秋航空于4月24日在證監會(huì )網(wǎng)站披露了IPO申報稿。結果在重啟上市公布不到一個(gè)月后，證監會(huì )發(fā)布了一則公告，“鑒于春秋航空尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第62次主板發(fā)審委會(huì )議對公司發(fā)行申報文件的審核”，成為發(fā)審委重啟以來(lái)首家臨時(shí)取消審核的公司。
據記者了解，春秋航空被暫緩上會(huì )，是因為被舉報存在補貼占比高、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，證監會(huì )要求春秋航空對相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行解釋?zhuān)M(jìn)一步補充資料。
過(guò)去三年半獲17.2億補貼
五個(gè)月時(shí)間后，春秋航空才得以成功過(guò)會(huì )，并在本月拿到批文。上市過(guò)程先后經(jīng)歷了八九年的時(shí)間。
而在此番籌備上市的過(guò)程中，最早的招股書(shū)披露的地方政府補貼數字，是春秋航空被提及最多的問(wèn)題之一，被稱(chēng)為光鮮財報后的隱憂(yōu)。
春秋航空在最新的招股書(shū)中稱(chēng)，公司的補貼收入主要包括航線(xiàn)補貼、財政補貼和其他補貼等。公司定位于低成本航空的業(yè)務(wù)模式，且在大力響應中國民航局“大眾化戰略”的同時(shí)，在與當地機場(chǎng)或政府的合作共贏(yíng)中產(chǎn)生航線(xiàn)補貼收入。
據記者了解，因航空的經(jīng)濟帶動(dòng)作用，特別是在航線(xiàn)并不十分繁忙的地區，政府往往會(huì )通過(guò)補貼的方式，鼓勵航空公司開(kāi)設往返當地的航線(xiàn)。今年上半年，國內三大航企均獲得了數額不少的補貼收入。
數據顯示，2014年1至6月、2013年、2012年和2011年，春秋航空公司的補貼收入分別為2.1億元、5.2億元、5.0億元和4.9億元，分別占同期利潤總額的55.37%、52.90%、59.89%和74.50%。其中，與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的航線(xiàn)補貼分別為1.76億元、4.14億元、3.66億元和3.90億元，分別占同期全部補貼收入的84.56%、79.30%、72.52%和80.20%。
中投顧問(wèn)咨詢(xún)顧問(wèn)崔瑜對新京報記者表示，補貼占收入比例較高，對春秋航空而言的確存有隱患。政府對公司的扶持時(shí)間、資金有限，而且春秋航空是民營(yíng)企業(yè)，更不能對政府過(guò)于依賴(lài)。近期國家正在清理稅收優(yōu)惠政策，這將直接削弱政府對上市公司的財政扶持力度。春秋航空得到的財政補貼下降是必然之勢，公司宜提前做好長(cháng)遠發(fā)展準備。
對此，春秋航空新聞發(fā)言人張武安對新京報記者表示，在補充材料后，公司已經(jīng)將補貼等問(wèn)題作出解釋�！拔覀兘衲晟习肽瓴豢垦a貼，業(yè)績(jì)也很好�！�
春秋獲得的補貼中，來(lái)自河北省的補貼是重要的組成部分。春秋航空與河北省政府、機場(chǎng)的三年合作協(xié)議，已于今年一季度到期，新的合作協(xié)議仍在談判階段中。
財務(wù)數據顯示，2011年至2013年，三大航業(yè)績(jì)疲軟，多次虧損，但春秋航空的凈利潤分別為4.83億元、6.25億元和7.32億元。今年上半年，春秋航空實(shí)現凈利潤2.7億元。若除去同期獲得的補貼收入，僅2011年凈利潤為負。而同期的國內三大航業(yè)績(jì)十分慘淡，其中，國航在獲得補貼的情況下凈利潤同比大跌57.64%，東航跌98.17%，而南航更是虧損超10億元。
中國民航大學(xué)航空運輸經(jīng)濟研究所所長(cháng)李曉津對新京報記者表示，我國民航業(yè)整體的發(fā)展增速相較于十年前有明顯回落。目前對機票價(jià)格并不敏感的旅客占大部分，但是這部分旅客的未來(lái)增量很有限，更多的增量要靠對機票價(jià)格較為敏感的旅客來(lái)完成。因此，廉航對這部分旅客具有吸引力。
廉價(jià)模式遭大公司效仿
在招股書(shū)中，春秋航空標注了多個(gè)風(fēng)險提示。主要競爭風(fēng)險來(lái)自國內新設立的低成本航空公司，國外同行的競爭，傳統航企的轉型以及高鐵的沖擊等等。
去年，海航集團旗下、總部位于重慶的西部航空較早地宣布向低成本轉變。今年，東航集團旗下、總部位于北京的中聯(lián)航也高調轉型。吉祥集團申請新設立的九元航空，在本月初完成首航，總部位于廣州。后來(lái)者們紛紛避開(kāi)春秋的大本營(yíng)，選擇了西南、華北、華南為據點(diǎn)，意圖分食國內廉航市場(chǎng)。
中國民航大學(xué)航空運輸經(jīng)濟研究所所長(cháng)李曉津告訴記者，傳統的全服務(wù)航企現在也開(kāi)始賣(mài)白菜價(jià)機票了，一定程度上已經(jīng)參與了低成本航企的市場(chǎng)，這對春秋是有一定壓力的。同時(shí)，國內日益發(fā)達的高鐵網(wǎng)絡(luò )，基本形成了國內中短途距離選高鐵、國內中長(cháng)途及國際選航空的模式。他認為，低成本航空先行者，美國西南航空公司之所以業(yè)績(jì)一直不錯，有一個(gè)原因就是美國國內并沒(méi)有我國現在這么多的高鐵。
崔瑜也認為，春秋航空作為民營(yíng)低成本航空公司，其競爭優(yōu)勢主要體現在價(jià)格優(yōu)勢上，如今價(jià)格優(yōu)勢正逐漸在削弱，后續發(fā)展難言樂(lè )觀(guān)。春秋航空需要在服務(wù)、宣傳等方面有所突破，否則可持續發(fā)展性將受到限制。
除此之外，時(shí)年70歲的公司的實(shí)際控制人王正華年紀較大一事，也被提及在風(fēng)險之中。
張武安告訴記者，董事長(cháng)(王正華)身體特別硬朗，不像實(shí)際年齡。而且當年的創(chuàng )業(yè)團隊基本都在，公司經(jīng)營(yíng)隊伍穩定。
王正華也曾告訴記者，春秋航空的第一批員工，少數離開(kāi)了公司，多數都留下了。目前，大兒子在身邊，負責公司融資、航空與旅游的交接等工作。二兒子在日本，是春秋航空在日本子公司的負責人。
撇開(kāi)種種困難，在資本的助推下，春秋的成長(cháng)將會(huì )加速。
張武安對新京報記者說(shuō)道，今年年底，春秋航空將擁有46架空客A320飛機�！敖衲晔菄H航線(xiàn)大跨步的一年，今年新開(kāi)的國際航線(xiàn)差不多有17條，比此前8年開(kāi)設的總和還要多�！彼瑫r(shí)向記者介紹，亞太航空研究中心關(guān)于今年中國航企的數據顯示，國際航線(xiàn)在公司的占比，春秋僅少于國航和東航，而且與東航的距離很小。
未來(lái)，春秋航空仍將繼續大力擴張對東北亞、東南亞的航線(xiàn)版圖，“明年會(huì )引進(jìn)10架飛機，至少6架投入國際航線(xiàn)”，張武安說(shuō)道。
